投资者回报不及基金产品回报的直接体现为“拿不住”。多种投资行为会造成投资者“拿不住”，很难做到长期持有，各种“拿不住”的行为导致投资者回报与时间节点高度敏感，从而与基金产品收益相偏离。

这些行为的背后既有认知因素，也有投资者的心理因素。二者会共同作用共同影响投资者的投资决策行为。诺贝尔经济学奖得主、“行为经济学之父”卡尼曼指出，投资者的糟糕决策很多情形下是受到了“噪声”的影响，噪声造成了决策的“不一致性”，噪声是随机的，但也是致命的，可以通过重塑决策框架来进行补救。

卡尼曼在其《噪声：人类判断缺陷》（Noise：A Flaw in Human Judgment）一书中，对噪声的原因及对决策的影响等方面都进行了较为详细的阐述。

不论是认知因素，还是投资者心理中人性的“弱点”，我们在投资者教育的实践中都有成熟方案可以引导或使得其负面影响得以缓解。例如，我们在实践中可以一定程度上利用投资者想要证明自己的心理，引导投资者在某位优秀管理人发行基金的净值低于1时买入，这样长期就获得了一种持有期收益总能战胜该只基金业绩的快感。例如，如能引导投资者在基金净值下跌到0.9元时买入并且持有，那么当该只基金的净值上涨到1.3元时，该投资人的持有收益就是44%，高于该只基金成立以来的产品回报30%。这种快感会持续很长时间，每次查看基金净值时，投资者都会意识到他的持有收益是该只基金回报的1.1倍。

我们可以通过传递更加科学合理的对股票基金投资的认知给投资者，通过传递科学合理的投资方法可以降低投资者心理对投资行为的影响。在我们系列报告后续的对策篇中，将从多个角度来对此进行分析和研究。

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（来源：嘉实基金的财富号 2021-08-18 10:26） [点击查看原文]