先讲一件差不多10年前我印象很深的事。

那时候我还在读书，经常混校园论坛。有位化学还是生物博士大哥刚毕业不久，在某校任教。项目经费拿了不少，但手下只有一两个研究生，人手完全不够。后来他在论坛上发帖说想了个好办法：花钱招几位民工大哥来帮他做实验，还洋洋洒洒写了一大堆可行性分析。大意是实验环节中95%以上都是标准化的，只需要工具人看着就行。

整个论坛都被他惊呆了，虽然之前大家都戏称自己是科研民工，但没想到真有人打算上民工来科研，感觉毕生所学被侮辱到了，所以一起开喷。

这个帖子还上了十大，也不知道这位大哥后来到底实施了没有。

但在互喷中学到的一课则是，很多看似高科技的工作，其实也只有一小部分是真正的创新和创意，大部分则还是枯燥的流程。

A股中有个很热门的赛道叫做CXO，也就是医药外包。由于欧美等国人力很贵，就会把医药研发中的一些环节放到中国来，所以这个行业获得了高速发展。

今年CXO特别热，所以我也研究过几次，每次都忍不住联想起前文中的那位博士大哥，快笑喷过去了。虽然无数研报都在吹嘘CXO，但我看了好几家明星公司的财务情况，ROE差不多都是10%出头点的样子，怎么看都不像是轻资产高回报的科技行业，而更像兼具资本密集型和人力密集型特点的行业。

如果是ROE能超过20%的大肥肉，甲方爸爸怎么会舍得外包出来？

而且CXO是项目制的，你只能一个个去接项目，每接一个项目就要相应增加设备和人力，而不是像消费那样一个品牌吃一辈子。有项目能活的比较滋润，哪天没项目了就完蛋——和市场一直认为在赚假钱的中国建筑差不多。

也有优点，就是未来几年的景气度确定性较大，大量项目从欧美向中国转移，国内也产生了不少项目需求。所以如果估值合理的话，也不是不能买。

但翻了下，估值基本都在50PE以上，大把的100PE以上，增长基本也就是30+%的水平，严重不符合我的估值美学。

呃，可能也不符合高瓴的估值美学。周末凯莱英公布中报，高瓴减持一半，千亿大白马开盘封死跌停。

看了下，高瓴买入凯莱英的价格是123元左右，最高价是455元。顺便查了下当时的估值水平，是目前的三分之一左右，一个换了我也能勉强接受的水平。总之一年多时间赚了接近4倍，真怨不得高瓴结账...

从历史操作来看高瓴，并非不看估值水平，而只是对估值的容忍度较高。一旦过了这个容忍度还是会毫不犹疑卖出。去年的新能源车是这样，今年的CXO也是一样。

和内资机构越涨越吹的嘴脸还是有区别。

......

1、招行和昨天猜的差不多，超预期财报出来以后反而被砸盘，宁行被砸得更惨。类似情况在A股颇常见，之前中国平安还被称为保险茅的时候，也是每次出亮瞎眼的财报都会被砸盘，但不用几天就会拉起来新高。

主因是有一笔资金是专门做财报博弈的，招行由于确定性很强，所以这些钱就会在财报前一段日子前埋伏进来，财报后无脑砸盘。反正A股就是这么卷，习惯了就好。

2、宁王人品败得比较大，新能源板块全线收跌。虽然我手里目前没有锂电，但光伏、芯片都被连累了，汽车股也被连累了。涨这么多，调整下也合理，就是被连累的感觉很不爽。

3、周期股上午涨得不错，下午全线崩盘。主因是国际大宗商品期货价格不太给力，原油、铜、海运价格这些都跌了。

4、中概互联的加税传闻愈演愈烈，继续崩。让子弹再飞一会儿，差不多就能抄底了。

5、大肉签义翘神州上市，不幸被凯莱英等连累，收盘只涨了68%。但就这也是一签10万了。

6、士兰微半年报，净利润4.31亿，+1306%。符合机构预期，但不太符合股民预期。明天涨跌得看市场情绪了。

7、软银集团表示，孙正义的发言被误解了，将会继续投资中国市场。

今天市场总体还不错，成交量接近1.3万亿，属于赛道股跌倒，其他股吃饱的局面。比赛道股带崩大盘的最差预期强多了，我也就安心捂着了...

（来源：高手操盘宝典的财富号 2021-08-16 16:34） [点击查看原文]