【摘自全球光伏】逆变器盈利能力：海外>国内，组串式>集中式

海外毛利率远高于国内：海外光伏行业发展较早，较为成熟，对产品可靠性、品质有要求，会看产品在全生命周期的价值，行业进入门槛也较高，重视企业品牌，所以毛利率高。国内对价格较为敏感，国内厂商竞争激烈，拉低了毛利率。

组串式毛利率高于集中式：从单价看，户用逆变器单价远高于商业和工业，原因在于集中式逆变器更多应用于集中电站和大型分布式，客户更多为电站商，2B模式低单价、低毛利率；组串式逆变器更多应用于中小型分布式和户用，客户为经销商、集成商和安装商，而他们的下游更多为个人消费者，类C端属性毛利率较高。

逆变器：海外加速替代，国产龙头脱颖而出

20年全球逆变器双龙头格局。从2020年格局来看，阳光电源（26.9%）、华为（21.5%）双龙头格局，国 内其他逆变器厂商如锦浪、固德威、古瑞瓦特份额仍较小。

海外加速替代，国产龙头脱颖而出：2021年国内企业继续受益于海外的国产化替代，阳光电源、锦浪科技、 古瑞瓦特、固德威等龙头加速出海，国产龙头脱颖而出。

海外市场：欧美龙头逐步退出，让出市场份额

中国接力欧美，国产替代进行中：总体来看，逆变器行业经历了欧洲垄断——中欧竞赛——一超多强的历 程，市场从新兴到成熟，CR10集中度持续提升。但从结构来看，欧洲老牌龙头是第一阶段的受益者，但随 着中国人口红利+工程师红利逐步释放，国内企业逐渐崭露头角，欧洲龙头成本较高且技术更迭慢于国内， 陆续退出，中国接力欧美。

海外市场：华为被迫让出市场份额

中美关系紧张华为出口受限，华为让出市场份额：从海外市场来看，2019年海外市场里面，华为占据17% 的市场份额，位列第一。随着中美关系的紧张，华为退出美国市场，从海关出口数据来看，19年华为出口 市占率（按金额）为21.5%，20年1-5月下降至14.8%，华为出口市场份额下降迅速，国内其他龙头企业顺 势而起瓜分龙头份额。

来源：东吴证券，曾朵红