这个月，尤其是这个星期，市场又“不出意料”的表现出他出人意料的一面。行业间的落差就像最近在沙漠里发现的洪水一样“千年一遇”。

像过度教育和高房价对人口养育的影响，我们在4月小结甚至更早以前都提出来过。贩卖焦虑和制造内卷，在DCF的价值以外，是不是有一种负外部性，“负社会价值”呢？

如果站在DCF永续现金流，护城河，伟大生意（消费粘性稳定）的角度，可能很难理解消费被重锤（虽然他们在这两年估值被拔高之前也很低）。但是就像企业常有很多套台账一样，市场的轮盘上也有好多种认识，DCF这样的经典变成算小账了，还要算大帐，如果气候变暖，或者人口凋零，那自己的山寨护城河挖再宽也没意义的。

不过确实无法想到，第一，明明跌了半年，老外是在看到正式文件后才痛下“脚踝斩”的杀手。第二，引发了对高等教育、整个互联网和消费（中概股、港股、一级市场）的巨大影响，市场跑出来了放大作用、连锁反应和正反馈的三头兽。

目前看到一些城市统计上半年新生儿同比还有-15%左右的下滑，可能是接种疫苗会推迟备孕，我觉得这是很多问题的出发点。我们看到灾害导致生命凋零会非常痛心，可那些因为隐形的高成本而“失去出生可能的消失的人口”得有多少，中国每年流产人数就上千万（估计迟早要管上）。

总量饱和型的生意和负外部性的生意，真的是有问题。高房价、带娃难、高效率互联网996好像都算。

从这个角度来说，反垄断可能只是互联网（自由资本主义）遇到的问题之一，黄峥、张一鸣为什么都退休了？

我们的思路是延续着6月份以及更早前的看法，循着产业发展的方向，以科技制造为主线来配置资本。不过一个感触是，市场短期是“秀才遇到兵”，在短期，讲道理是比不上刺刀见红的动物精神的，俗称风口。我们的重仓也是中报预增50%以上的优秀科技制造企业，估值30倍左右，在寻浙记中还提到过，和那些疯涨的比显得“静若处子”了。

但是确实出现了广阔的新市场，如果景气进一步上升，那估值可能继续下降，也可能从现在“无攻便是过”的稳态中折跃到激活的状态中。

另外的一个感受是，产业的进化有递进关系，有持续性，我们一直说过制造业的门类和链条太多了。也就是从实际产业中我们感受到还处于第一乐章中。

但是某些股票是否炒过头，这就是一千万个哈姆雷特互道sb的场景了，毕竟市场有时看的很短，有时候会贴现20年。

在去年底有一篇《敦促看空白酒者投降书》，当情绪到达不顾一切、狂热沸腾时，一切也就这么快逆转了。在昨天也出现了《对消费医药基金的劝降书》，和电子分析首席对不同意见的专家兴师问罪的轶闻。从这里我们是守株待兔的寻找pattern吗？非也，应该是保持理性、连结认知、保持敬畏之心。

（来源：七曜投资的财富号 2021-08-02 13:19） [点击查看原文]