选择逻辑：麦捷科技（5G+一体化电感）

核心逻辑：

1.公司围绕5G产业链，产品布局全面

公司主要产品有电感、变压器、射频器件及LCM模组。其中，电感器在电路中主要起到滤波、振荡、延迟、陷波等作用，还有筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等作用。公司的电感产品包括一体成型功率电感、绕线功率电感、叠层片式电感等。电子变压器是一种新型的电能转换设备，它不仅具有电压变换、电气隔离和能量传递等基本功能，还能够实现电能质量的调节、系统潮流的控制以及无功功率补偿等其它附加功能。滤波器是射频前端中最重要的分立器件，使信号中特定频率成分通过而极大衰减其他频率成分，从而提高信号的抗干扰性及信噪比。公司的主要滤波器产品有LTCC滤波器和SAW滤波器。LCM即LCD显示模组、液晶模块，是指将液晶显示器件，连接件，控制与驱动等外围电路，PCB电路板，背光源，结构件等装配在一起的组件。公司主要生产和销售大尺寸、中尺寸两种类型的LCM模组。

2.电感行业需求旺盛

5G按期部署，推动通讯、消费电子、汽车电子、新能源、物联网及模块、工业互联网等多应用领域产业线全面发展。5G时代对于通信元器件均提出更高更多要求，5G手机终端对于电感、滤波器、天线等产品的用量较4G手机大幅增加。贸易摩擦、汇率波动等多方不确定性影响增加，未来中高端电子元器件国产化进程即将加速推进。电感、滤波器等电子元器件下游市场均被国外厂商垄断，由于技术实力、规模等多方影响，国内市场在电子元器件市场上处于弱势地位。自从中美以来，对终端厂商产生了贸易摩擦及汇率波动等影响，因此，终端厂商考虑到供应链安全的问题，未来会选用国产电感及射频前端等元器件，预计未来中高端国产电子元器件行业将迎来持续的繁荣期。

电感位于产业链中游，电感器厂商议价能力处于弱势地位。上游原材料包括电极银浆、铁氧体粉、介电陶瓷粉、磁芯、导线、其他金属粉末，下游电感广泛应用于通信设备、消费类电子产品、汽车电子、航天军工等。上游磁性材料行业技术壁垒较高，市场集中度高且客户稳定性强；电感产品同质化现象严重，产品可替代性强，电感器下游购买者可选范围广，因而电感器厂商针对下游厂商在议价方面处于弱势地位。

全球电感市场竞争格局由国外及中国台湾厂商主导，中国大陆厂商积极切入。海外厂商成立时间长，技术发展更加成熟，产品布局更早转向高端及新应用领域。在功率电感细分领域，目前全球主要的手机制造商均开始采用一体成型电感的方案。中国台湾厂商奇力新即因聚焦微型一体成形电感扩产，迅速匹配下游多应用领域的高端市场需求，2018年市场占有率排名跃居全球第三位。电感在我国起步较晚，但一直是国家大力支持发展的行业。在5G、汽车电子、智能手机共促下，未来电感国产高端化红利将显现

3.5G推动电感需求进一步提升

5G迭代，手机终端所需电感数量高速增长，为电感行业发展注入动力。5G支持的频段总数量将达到91个，所需射频前端集成度提升，直接拉动其配套电感需求大幅增长。2G、3G、4G手机单机电感用量约为20~30颗、40~80颗、90~110颗，预计5G手机单机电感用量约为120~200颗，相较于4G手机接近倍增。

5G推动功率电感需求量呈现增长局面。信道方面，5G基站信道数量由4G的32信道转为64信道；天线扇面方面，5G基站由4G的一个天线扇面转为3个天线扇面；电感使用量方面，5G基站电感用量从4G电感用量的1100-1300颗提升至1600-1700颗，单基站需求量提高30%以上。

4.一体化电感逐渐成为行业趋势

随着智能终端产品需求不断向“小型化、集成化、大功率化、多功能化”等方向发展，目前全球主要的手机制造商均开始采用“一体成型电感”的方案。一体成型电感是麦捷科技推出的一种小尺寸一体成型功率电感，从村田功率电感产品线可以看出一体成型电感可以满足在更小尺寸的情况下，保持与绕线电感相当的耐电流特性以及电感量。智能终端产品对于耐电流、节能、抗干扰、温升电流的要求越来越高，传统的绕线电感已不能适应下游中高端智能产品的需求。目前在通信行业的各个领域，一体成型电感将会逐渐成为各大客户的首选。

5.5G技术推动滤波器需求上行

射频前端器件是移动终端通信的核心组件。射频前端模块位于无线电系统的天线和基带之间，完成在终端通信内无线接收信号、天线开关调谐、滤波、低噪声信号放大等工作，并将处理后的初步放大信号传输给射频SOC进行接下来的变频和数字化处理等工作，是信号传输、转换和处理的桥梁。

5G商业化的逐步进行，射频前端市场将迎来高速增长，全球射频前端市场规模将呈现持续增长。随着5G商用，其使用的网络频段需求远高于4G的LTE频段，单5G手机的射频前端需求约为25美元，覆盖约30个频段，超过70个滤波器。从2011-2018年全球射频前端市场规模GAGR高达13.10%，2019年达到169.57亿美元，2020年受到5G商用的影响，全球射频前端市场将成为高速增长赛道，预计2018-2023年全球射频前端市场规模GAGR达到16.00%，2023年预计实现313.10亿美元。

滤波器在射频前端器件中占据最大的份额，领衔射频前端需求增长。射频前端技术主要集中在滤波器、功率放大器、低噪声放大器、开关四个方面。在射频前端器件市场结构中，滤波器约56%，功率放大器其次，占据21%的份额。2017-2023年滤波器市场GAGR约为19%，超过射频前端总体平均需求14%。在新基建的促进下，5G基站迎来建设高峰，通讯基站对于电感的单机用量同样大幅提升，LTCC产品将打开5G基站市场，公司未来或将受益5G基站建设市场。

5G频段增加带动滤波器的市场规模快速增长。从4G-5G的通信网络制式升级，手机所需频段数量大幅增加，滤波器数量与频段数量呈现线性关系，因此滤波器需求市场呈现增长局面。在5G手机当中需要支持约30个频段，5G智能手机单机射频滤波器需求至少约为72-75个，相比4G智能手机单机用量（以40个作为计算标准）提升至少约80%。

6.LTCC未来几年将成为高成长赛道

LTCC产品逐渐民用，广泛应用于智能手机、蓝牙、射频前端等多个领域。最初LTCC技术主要用于军用，成本较高，随着近年来通信行业及物联网的不断发展，LTCC工艺有了较大改进，逐渐往民用方面发展。目前射频前端占比30%，在蓝牙领域占比23%。通信电子设备逐渐向小型轻薄改进。

电子产品小型化需求和5G建设双驱动，LTCC市场成为高速发展赛道。通信终端设备向小型轻便及智能方面发展，因此射频器件及模块需要缩小体积、功能集成增加、工作频率高频化。LTCC采用陶瓷和铁氧体的共烧和图形化，能够实现无源元件的集成，因此可以满足下游市场“小型化”需求。LTCC也满足5G手机的高频段需求，成为Sub-6GHz手机滤波器的主流解决方案。LTCC市场发展将受益于下游需求，保持稳定高增长。

以上为网络整理的基本面逻辑，下面来看技术面逻辑

大级别的类2买机会，之后上涨一笔，次级别3买点与前期的压力突破回踩形成了共振点，这里5分钟调整一笔低点是技术壁垒比较高的点，前有突破型缺口+3买确认来做护城河，只要不破3买，下来的震荡都是当机会处理，所以提示这一笔回调的机会

以上为前期逻辑的分享，不作为现阶段买卖依据

$麦捷科技(SZ300319)$ $卓胜微(SZ300782)$ $武汉凡谷(SZ002194)$

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（来源：飞熊价值研投的财富号 2021-07-25 17:02） [点击查看原文]