今年一季报的时候，中国平安开始对华夏幸福的投资计提损失182亿，承认踩雷并处理后事。

6月28日，凯德集团披露，与中国平安人寿签署了合作协议，向后者出售中国6个来福士资产组合部分股权。平安人寿投资该项目总投资额预计不超过 330 亿元。此项交易预计于2021年三季度完成。

当日，平安人寿还披露了投资北京丽泽商务区D-03、D-04不动产项目的信息，该项目累计出资金额约为69.41亿元，资金来源为寿险传统组合保险账户和分红组合保险账户。该项目目前处于实际出资阶段。

两个项目合计为399.41亿。那么中国平安为什么还在大手笔投资房地产行业？

还有的投资者质疑，中国平安为什么没有买宁德时代，贵州茅台等牛股。很多人声称因为对中国平安的投资端没有信心而放弃中国平安。

中国平安首席投资管陈德贤针对这些问题接受了上海证券报的采访，我把其中的内容梳理了五个方面，和大家做个分享。

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中国平安为什么投资不动产？

先看逻辑。核心就八个字：久期匹配和稳定收益。保险资金的特点是负债久期长、规模大，又有精算、财务等多重约束，要求稳定、持续回报。长期来看，利率会下行，债券无法抵抗通胀，保险资金必须配置一些“另类资产”。优质的不动产物业，有租金稳定、资产保值增值、抵抗通胀等特点，符合保险资金的投资需求，是未来低利率环境下保险资金配置的压舱石。

再看策略。平安保险资金一贯坚持的地产投资策略是：坚持长期投资；专注符合政策导向的商办、养老、公租房、长租公寓、物流、基建等社会民生领域的长期投资机会，看重长期持有的优质、稳定、收租型物业。

最后看收益。不动产的投资收益很好，为平安保险资金贡献了稳定的投资收益，每年贡献净投资收益的比例大概在10%。这里有两点细节需要重点说明：第一，即使去年在疫情影响下，我们不动产存量组合的投资回报率仍在5%以上，连同不动产股权、债权，合计贡献了157亿元的净投资收益，占我们总净投资收益的比例达到10%。第二，平安保险资金的不动产在会计上都是用成本法计算的，不计入评估增值，所以，这些投资收益都是真金白银的、稳定的收租分红贡献。

今年的不动产存量资产租金回报率7.5%，已经比去年疫情时5%以上的回报有所提升。不动产资产为中国平安提供了长期稳定的现金流收入，对熨平投资收益波动起到积极作用。

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中国平安投资不动产的规模。

截至今年一季度末，我们保险资金所持有的投资性物业604亿元，占平安集团3.8万亿元保险资金投资规模的比例不到2%。即使加上地产相关的股权、债权，占比也只有不到4%，远低于监管对保险资金投资不动产30%的比例上限。对于最近市场关注比较多的房企，恒大、蓝光、泛海等等，平安保险资金都是0敞口。

03

华夏幸福踩雷的教训

政策风险的预防管理，严格控制投资组合集中度风险，投资标的的经营稳健性。这三点对于我们散户投资也有借鉴意义。

04

中国平安未来的投资方向

地产投资方面。从过往看，投资的地产项目主要是一二线城市、核心区位的成熟商办、物流以及重大基建项目。以后，平安还积极拓展公租房、长租公寓、养老等社会民生领域的长期投资机会。

从中长期策略角度，平安还将根据国家重大战略发展方向进行区域、主题和行业的投资布局。在投资方向上，主要关注五大领域：消费升级、现代服务与科技、医疗健康、高端制造与节能环保。

做好优质另类资产投资，比如，有稳定现金流回报的优质商业地产、物流地产、公租房、基建REITs，这些资产期限较长、收益稳定、抗通胀，是对长久期债券的有效补充。

05

中国平安对于权益投资的判断

利率下行，债券无法对抗通胀。在目前行业背景下，未来对不动产股权和债权的投资要谨慎。

从风格看，低估值高分红的股票有估值修复的可能性。2020年高分红股表现大幅落后，再跑输的概率不大，全面反转仍要些时间。此类股票投资必定会面对短期的波动，但长远来说会提供稳健的回报。

从行业看，机遇与风险并存。大消费主题、产业升级、数字经济、碳中和等有投资机会，而政策正常化、债务违约压力、美联储货币宽松边际收紧、美元汇率升值可能会带来市场波动风险。

平安保险资金将继续坚持长期持有、逆周期、面向价值和基本面的投资策略，以价值为核心，同时在战术策略层面适当增强收益，具体包括成长风格结构性机会，以及FOF、MOM外部管理人超额收益。

理解中国平安在投资端的约束条件，投资逻辑，投资数据，投资策略和投资方向，对于我们深度理解这家公司很有帮助，对于我们自己的投资帮助也很大。

（来源：贫民窟的大富翁的财富号 2021-07-24 21:59） [点击查看原文]