营收增长44倍

利润增长60倍

市值增长27倍

投资者回报20倍

数据总结

营收增长44倍

利润增长60倍

市值增长27倍

投资者回报20倍

利润增长过于夸张，原因是起步基数太低了，所以利润增速是不能完全转化成回报的。市值增长也是大，说明玩过增发等资本运作，这类运作从经验看起来只会让市值虚胖起来，完全无法转化成投资回报率。

ROE巅峰65%

闭卷考试开始计算价值

65%巅峰意味着这公司最好的时期可以享受接近 10倍的PB溢价。而最低迷的时期却只有6%，所以，他应该享受1倍的真实价值和2倍的平均价值补偿预期，这样我们就可以得出该公司的价值区域位于 3-10倍之间。

小于等于3倍PB；就是傻瓜式买入时机。

大于等于10倍PB；就是傻瓜式卖出时机。

而且他周期性既然这么强，根据经验，他的走势往往是十月怀胎一朝分娩的节奏，也就是长期休息震荡，然后短期突然爆发那么一下就结束了，不会形成那种慢牛。

上市初期最低只有1.5倍

2017-2018年最低3.5倍趴窝

他的历史中只有2个低位

第一个是 2011-2012年；徘徊在3倍PB以内，最低1.5倍；那时候完全没有业绩支撑，所以，在完全看不到净资产收益率的情况下，净资产溢价就很低，所以最低只有1.5倍，但是即使你3倍开始买入，也不影响你的收益。

第二个是2017-2018年；徘徊在3.5倍PB的水平，最低3.4，因为2015年爆炸式的利润水平和收益水平，让市场看到了他的净资产收益能力，所以溢价就会高一些，你必须接受3.5买入，而不能等待那个傻瓜式的3倍买入，如果你不计较的话，4倍开始买也不要紧，因为你押注的毕竟是未来的增长。

接下来我们来看这2次机会的收益情况如何。

48倍和7倍的两次涨幅

标记利润计算一下估值

先来闭卷考试计算一下价值

2010年；7000万利润；给他50%增长潜力，能看懂的价值应该35亿市值。

2011年；9000万利润；还是给他50%增长潜力，能看懂的价值50亿市值。

2012年-2013年亏损，看不懂就不参与就是了。

2014年，1.65亿利润！增长75%！好了！此时业绩释放了，按照75%计算，能看懂的价值应该高达120亿市值。

2015年，17亿，10倍利润增长，这样，我们见证了他的赚钱能力，这公司开始值钱了，到底价值多少呢？17亿，30倍估值，就是500亿！真材实料，为啥这里采用30倍估值？因为业绩释放出来以后，他的增速会变慢的，所以不能再使用50-70这样的估值了，保守期间采用30倍估值。

2016-2017年，6亿利润！直接下跌三分之一了！没事，因为是熊市，而且这是好事，因为熊市他都能赚6亿，牛市岂不是60亿？那么6亿需要采用多少倍估值呢？最少给予50%的增长潜力，也就是50倍估值，所以，他的价值应该是300亿。

2018年10亿利润，增长80%！果然公司业绩有增长潜力，这样会确认他的价值，此时10亿利润再配50倍估值就是500亿价值。

2019年18亿利润，又是80%增长！再来50倍高估值，公司价值高达1000亿。

2020年 45亿利润，又是大幅增长！此时还能用50倍估值么？我认为不能了！为啥呢？因为2020年是疯牛市，市场现在高估的厉害，所以，未来2年很可能进入熊市周期，所以，我们需要降低一下他的估值，变成30-40倍，这样的话，公司价值应该位于1350-1800亿价值。

计算完毕！带着答案我们去考试，我们的原则是：当市场的价格低于我们的计算价值的时候，最好的大幅低于我们的计算价值，才是我们进场买入的时刻，否则不见兔子不撒鹰！

2011-2013年你有三次买入机会

2014年是第四次买入机会

2015年是你的买入机会

2018-2019是你的第6-7次机会

再看符合条件的卖出机会

真正的泡沫只有1次

只有2015年是溢价3倍的泡沫；其他所有年份里，有7次低估买入的机会；其中严重低估的时机有2次，所以，大部分时间你应该是买入持有的状态，你没有卖出的理由。

如果你在2015年6月股灾发生之前，1500亿市值没有迅速卖出的话，那么2个月之后，暴跌到500亿，就变成买入机会了，所以你还是不能卖出。

所以从价值投资角度，严肃的来说，你应该在2011-2012年低谷时期采用35-50亿的市值买入，一直持有到今天，你都没有卖出理由！2015年你如果抓住了泡沫卖出，2个月之后你泡沫挤掉了还是要买回来，2020年那个3400亿，不算是什么大泡沫，所以你还是没法卖出，所以你会被动的持有至今大概持有了10年，账面回报率大概在45倍的样子，你这笔投资绝对可以算是成功了。当然这一切都有一个前提：严肃！严肃！严肃！严肃的价值投资！震惊吧！一个上涨了40倍的股票，竟然从未出现过卖出理由！

换一个角度来看估值走势

越上涨反而越低估，搞笑吧

100倍估值显然扛不住

大家最关心现在价值多少

大傻瓜系列先带大家学习择时

未来我们可能会出一个选股系列；因为选股和择时是股票投资的两大技术；从本质上来说，如果不懂得选股无法获取大收获，所以，选股比择时要重要的多，但是择时却是基础，相当于马步！懂得蹲马步能守得住平衡，但是你发挥不出你的招数，光懂得招数，马步不稳，基础不牢，很容易失去平衡再华丽的招数也发挥不出来。如果你马步又牢固，招数又先进的话，那你就是攻守兼备，能成为大师傅了。

对于东方财富而言，发生过2次100倍实打实的估值，分别是2010年上市发行价和2015年疯牛杠杆市，如果你择时的功夫够的话，是可以避开这个70%的下跌的，资产缩水 70%啊，你疼不疼？100万变成30万你疼不疼？2010年从100亿市值缩水到2013年的30亿市值；2015年从1500亿市值缩水到2017年的500亿市值，这2次价值回归都是可以用你的马步水平来规避掉；而2013年的30亿市值相当于潜在估值水平30倍；2017年的500亿市值以内也是相当于潜在估值水平30倍；此时这2次绝佳的低谷机会，你也可以用你的马步水平来精准的在市场沉默的时刻逆向投资精准买入持有。这些都是对你马步水平的考验；马步牢固，对手打击你的时候，你不会摔倒；你出拳攻击的时候，也会足够发挥出力气。不懂择时；100亿买入，持有至今2300亿，回报23倍；精通择时，30亿买入，3000亿卖出，回报100多倍，这就是“蹲马步”能带给你的好处。想成为大师傅，先从蹲马步开始吧！

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（来源：趣透投资的财富号 2021-07-19 09:16） [点击查看原文]