6月9日，深交所官网消息显示，杭州百诚医药科技股份有限公司（以下简称“百诚医药”或“公司”）首发申请获创业板上市委员会通过，公司或将不久于深交所创业板上市。

公开资料显示，百诚医药成立于2011年，主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化，也就是通常所说的CRO(合同研究组织)服务，业务涵盖药物发现、药学研究、临床试验、注册申请等药物研发主要环节。

不过，百诚药业本次IPO过会却引起了不少投资者的质疑。一方面，公司目前存在实控人履历不实、合作客户关系错综复杂等问题。另一方面，百诚药业研发人员平均薪酬远低于销售、管理人员，且管理人员薪酬数据存在明显矛盾。此外，公司IPO前夕多次突击分红，尤其是2017年在经营亏损的情况下仍进行现金分红，更是遭到了投资者以及监管层的诸多质疑。

实控人履历不实 董秘涉嫌低价突击入股

招股书显示，百诚医药实际控制人为邵春能、楼金芳夫妇，二人合计控制公司47.34%的股份。其中，邵春能直接持有24.96%的股份，另通过控制绍兴百众、百君投资、福钰投资分别控制公司4.07%、1.02%及0.65%的股份，楼金芳直接持有16.64%的股份。

目前，楼金芳、邵春能二人在公司分别担任董事长、副董事长职位，然而，二人履历却出现很多可疑之处。据招股书披露，副董事长邵春能曾于2004年3月至2011年3月在杭州浙中医药科技有限公司担任行政总监一职。

然而工商资料却显示，杭州浙中医药科技有限公司设立时间为2005年9月，较其任职起始时间晚了一年半。邵春能如何能提前18个月的时间到一家未成立的公司上班？白城医药信披质量不免受到质疑。

此外，楼金芳本人履历同行存在这一问题。招股书显示，楼金芳曾于1990年8月至1997年3月就职于海南亚洲制药有限公司担任车间主任一职，但工商资料却显示该企业设立时间为1991年8月，较楼金芳任职起始时间晚了一年。

除了实控人履历不实之外，百诚医药还存在董秘低价突击入股问题。

2020年6月，公司董秘、副总经理尤敏卫以6.75元/股的价格受到公司120万股股份。但早在1年之前，也就是2019年6月，浙江深改以增资方式认购百诚医药股份时交易价格就已经达到13.5元/股。

此外，百诚医药IPO招股书首次披露时间为2020年11月。这也就是说，尤敏卫入职当月，就以半价入股百诚医药。尤敏卫入职个月之后，百诚医药就正式开启IPO进程。

为何尤敏卫一年之后仍会以半价价格入股百诚医药？公开资料显示，尤敏卫入职百诚医药之前曾担任道明光学董秘、副总经理一职。更早之前，其曾在田间会计事务所担任项目经理职位。巧合的是，佰诚医药本次IPO所聘用的审计机构就是天健会计师事务所。

由此可见，尤敏卫既有会计事务所工作经历，又曾是上市公司董秘，能够以半价突击入股百诚药业似乎不难理解。然而，不管尤敏卫本人对推动百诚医药上市能够起到多大作用，低价突击入股是否会有损普通投资者利益？针对这一疑问，京融财经网曾发函向百诚医药问询。截至本文发稿之日，尚未收到公司回复。

研发人员薪酬垫底 突击分红遭质疑

财务数据显示，2018年-2020年，百诚医药实现营业收入分别为 8,212.21 万元、 15,641.56 万元和 20,724.78 万元；实现净利润分别为 1,147.47 万元、4,502.19 万元和 5,719.35 万元，业绩整体保持持续增长。

然而，从业务范围看，百诚医药目前收入主要来源于仿制药一致性评价和仿制药开发领域。未来随着国家集中采购等政策的持续推行，部分药制药企业可能对国家集中采购中选品种研发投入积极性下降，或者部分企业可能及时拓展产品线布局，这些都将可能造成百诚医药客户流失、订单的减少，公司未来业绩并不乐观。

此外，目前仿制药医药研究服务领域参与者众多、市场较为分散。招股书显示，百诚医药公司 2019 年在中国药学研究 CRO 市场（CMC 市场数据）的占有率约为 1.56%，在中国临床试验阶段 CRO 市场的占有率仅有0.16%。因此，一旦全面综合型、细分专业型等 CRO 公司未来可能进入仿制药一致性评价和仿制药开发领域，将会大大增加百诚医药市场竞争压力。

实际上，从盈利能力上看百诚医药在同行中明显处于弱势地位。如下图所示，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为54.04%、62.20%和65.81%，均低于同期同行可比上市公司毛利率平均值。

值得注意的是，百诚医药盈利能力偏弱似乎与其在研发领域投入不足也有一定关系。招股说明书显示，截止2020年末，百诚医药研发人员为433人，泰格医药为5393人，药明康德为21942人，百诚医药研发人员数量在可比上市公司中倒数第一。

此外，百诚医药研发人员待遇也明显低于同期管理人员及销售人员平均水平。如下图所示，2018年-2020年，公司研发人员平均薪酬分别为12万元/年、13.69万元/年和15.2万元/年，均大幅低于同期管理人员及销售人员平均薪酬。

据招股书披露，截至目前，百诚医药共有10项发明专利，但其中5项是受让所得。此外，公司5项原始取得的发明专利中，仅有1项是2018年以后取得。由此来看，百诚医药很有必要加强对研发领域的投资。

本次IPO，百诚医药计划募集资金65051.78万元，主要用于杭州百诚医药科技股份有限公司总部及研发中心等项目。不过，由于公司IPO前夕多次现金分红，不少投资者对其本次上市融资动机表示质疑。

资料显示，2017年-2020年6月末，百诚医药共进行3次现金分红，累计分红金额达2,576.75万元。尤其是2017年，公司在出现经营亏损的情况下（2017年公司净利润为-740.25万元），佰诚医药仍进行现金分红411万元。

显然，在企业资产、营收规模以及毛利率均处于劣势地位的情况下，百诚医药更应该将资金用于研发投入、生产扩建等领域，尽快提升自身研发实力与生产服务能力。针对公司实控人履历问题、董秘低价入股问题以及突击分红等问题，京融财经网曾发函向百诚医药问询。截至本文发稿之日，尚未收到公司回复。

（来源：京融财经网的财富号 2021-07-13 17:13） [点击查看原文]