今年“茅指数”表现偏弱，行情进一步分化的背景下，有券商贴心推荐了“宁组合”，选股标准一是步入技术成熟期且处于加速扩张期的高成长性赛道，二是处于向上景气周期的具周期属性的长赛道。听起来挺靠谱，要不要把茅指数换成宁组合？

从回测表现上看，宁组合自去年9月以来就跑赢茅指数，看似我们又找到了一盏赚钱“圣杯”。问题是，跑赢了过去10个月的宁组合，还能在未来跑赢几个月？

“行业龙头”、“竞争优势”、“成长赛道”这些词汇都只是对强势股的事后归因，并且是具象化的归因。实际上股票强势只有一个抽象的理由，就是业绩强势。

茅指数过去两年强势，不是因为它姓“茅”，而是因为在别人业绩惨淡的背景下它的业绩相对强势；宁组合过去半年强势，也不是因为它姓“宁”，还只是因为业绩分化的背景下它逆向选择了一些业绩强势股。

关于一只股票业绩为何这么好的归因分析大部分是事后诸葛亮的后见之明，凭其预测未来不靠谱。所以，对致力于买入阶段性强势股的朋友，我们的建议一直是不要把精力过多地浪费在分析商业模式、竞争优势等长期定性因素上，而应该集中力量解决“业绩”这个定量问题。

但“业绩”又像块滚刀肉，斩不断，嚼不烂。每个人都试图领先一步时，“业绩游戏”就变得高度内卷。于是财报季夜不能寐就成为常态，投资也从一种气定神闲的慢工细活，退化成一场争分夺秒的基本面投机。

<以上观点不构成投资建议，据此操作后果自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。>

（来源：中泰资管姜诚的财富号 2021-07-13 16:26） [点击查看原文]