本篇陈说分析了覆铜板/多层板/IC载板/消费类PCB最新景气趋势。二季度上游周期涨价仍在接连为相关覆铜板公司带来成果弹性，进入下半年后，我们认为通讯板下贱需求有望改善、苹果链旺季再临且今下一年立异仍可等候，IC载板作业持续高景气、进口替代进程亦有加快。

覆铜板二季度获益量价齐升，多层板产能弹性持续开释。

上游覆铜板环节，自上一年下半年以来覆铜板受上游三大主材推动，和需求回暖拉动，价格持续上涨，龙头公司21Q2季度的4/6月份累计上调报价10%以上，现在不同企业价格在200-240元/平米，靠近前史高点方位。因此估量相关公司Q2成果将持续环比前进、并创前史新高。展望后续，我们认为三季度传统旺季到来、作业景气量将坚持，但跟着上游原材料压力的减小，以及覆铜板新产能的开释，叠加需求端补库存效应的下降，覆铜板价格上行趋势接连性仍待查询。

多层板方面，由于18-20年下行周期中相关企业大幅扩张产能，在需求复苏拉动下，相关企业收入添加动能初步加强。其间我们关键举荐的奥士康、胜宏科技等表现尤佳。展望后续，我们认为轿车、服务器等下贱商场量价齐升趋势将接连，但中国大陆企业融资扩产热心仍高，长时间视角来看中低层板供需格局有过剩风险，选股需精选能结束产品晋级的企业。

通讯板需求下半年有望回暖，苹果链旺季再临。

通讯高多层板其时时点两大下贱商场发生活泼改动：1）5G方面，最近招标落地，虽然700M终端PCB价格有限，但有望前进产能利用率，我们跟踪调研闪现其时无线/有线侧订单处于回暖情况；2）数通方面，服务器出货量从疫情之后初步复苏（特别企业级本钱开支逐步恢复），且英特尔芯片途径切换逐步推动，拉动高速PCB/CCL晋级，我们认为数通侧的订单需求将逐季度前进，且长时间成长接连性更佳。其时时间，生益科技、深南电路、沪电股份均处于预期较低方位，在需求复苏、季度增速加快的布景下，下半年有望迎来更好表现。

苹果链PCB三季度低基数下估量将迎来快速添加，下半年东山精密在新机份额大将有望有更好表现，鹏鼎亦将稳中有升。全年来看，在大客户本年手机销量有望完结双位数增速布景下，相关公司收入和获利仍有支撑。中期来看，我们认为下一年大客户如能发布MR产品，将对供应链注入最新添加活力，鹏鼎/东山中心配套该款产品、单机供货价值量仅次于手机、靠近iPad，且在大客户立异带动下，整体产品领会和商场空间有望进一步翻开。下一年大客户miniLED板订单也有望添加。

IC载板景气量高企，国产替代进程亦加快。

近年来由于半导体工业链缺货涨价持续，载板作业相同有前期扩产缺少、而需求随从制程晋级持续前进的现象，2021年1-5月台湾载板作业月度营收增速为44%/20%/23%/35%/31%，作业景气量高企。我们亦工业调研了解，BT载板方面，受苹果、高通、联发科等客户对手机运用处理器（AP）、内存、SiP和AiP模块运用订单的拉动，载板厂商均准备在本年下半年初步更大规划的量产，但欣兴电子台湾北部的工厂遭到火灾损坏，需要到2022年才华恢复出产，因此2021年全年BT基板仍将求过于供，本年到现在BT基板制造商已将报价前进5-15%，下半年是否会迎来新一轮的涨价还有待查询，现在订单能见度已可看到11月份，相较于以前仅1~2个月能见度更佳。ABF载板方面，商场初步发起签定长约方式，一些供货商已与客户敲定2023年的产能合约。日本揖斐电认为，在居家作业趋势带动下，用于PC、平板的需求超乎预期，已涌入高于产能3成以上的询单，是疫情爆发前的2倍以上，本年整年或许都无法满足订单需求。

长线来看，其时国内企业占总商场份额低于5%、且大部分集中于MEMS等低端商场，考虑仅存储类载板商场就可占载板总商场的20-30%，跟着下贱长存/长鑫的导入，国内深南/兴森放量可期，此外内资企业也有望逐步进入占比更高的高端载板商场，近期深南对FC-BGA等的扩产发展就跨越商场预期……

出资建议

我们建议注重如下方向：1）多层板：通讯方面，商场对Q2成果同比压力有所预期、下半年服务器业务有望首要回暖、5G也有望边缘改善的沪电股份、深南电路；特斯拉业务高添加的世运电路；获益作业顺周期复苏，贮藏产能逐步开释的奥士康、胜宏科技等；2）消费类：参与苹果5G版iPhone、可穿戴、iPad等多产品线FPC/SLP/HDI立异，且份额望持续前进的龙头如鹏鼎控股、东山精密；3）CCL：产品价格持续上涨、中报有望同比大增，且消费类HDI基材、轿车板基材、高速基材、IC载板基材等高端产品不断取得打破的生益科技，垂直一体化整合优势的建滔积层板，注重华正新材、南亚新材等；4）半导体类：获益作业景气量高企，以及半导体国产化大势，持续布局上游封装基板的兴森科技、深南电路，以及逐步切入封装基板基材的生益科技；5）注重通讯PCB/HDI/IC载板业务不断打破的PCB设备龙头大族激光。

（来源：股友BcZLp2的财富号 2021-07-13 11:13） [点击查看原文]