川恒股份（002895）是磷化工行业的重要公司，主要产品为饲料级磷酸二氢钙、消防用的磷酸一铵，在国内市占率均超过 40%，处于行业领先地位。当前，磷化工产业链全线涨价，公司有望增厚利润。另外，公司积极布局新材料，并开拓上游矿资源，丰富产业链布局，随着公司布局的项目落地，未来业绩打开向上增长空间。同时我会在文末附上该公司的业绩预测与估值！

1、公司介绍

川恒股份的主营业务为磷酸二氢钙、磷酸一铵与少量掺混肥、水溶肥及聚磷酸铵的生产、销售，主要产品为磷酸二氢钙、磷酸一铵，其中磷酸二氢钙为饲料级，磷酸一铵主要为消防用，少量为肥料用。

从公司2020年的产品收入结构来看，饲料级磷酸二氢钙收入8.33亿元，占比46.89；磷酸一铵收入5.05亿元，占比28.43%，磷矿石收入1.17亿元，占比6.58%；其他产品2.93亿元，占比16.51%。

产能方面，目前公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。

另外，公司2019年度定增募集资金8.9亿元，用于“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目” 建设，建成后公司产品将逐渐转向商品磷酸、净化磷酸、无水氟化氢等中高端产品，从传统磷化工向新材料企业转型。

2、下游需求稳健增长，磷化工全线涨价，公司主要业务充分受益

公司主要产品为磷酸二氢钙、磷酸一铵，下游需求稳健增长。

饲料级磷酸二氢钙在国内市场主要用作水产饲料添加剂，具有高生物学效价及水体环保优势，并在禽畜饲料领域具有逐步替代饲料级磷酸氢钙的趋势。国内水产饲料产量整体呈增长趋势，2017年-2019年，水产饲料产量复合增长率为3.84%，未来饲料级磷酸二氢钙市场份额将进一步扩大。公司是国内磷酸二氢钙绝对龙头，占据国内饲料级磷酸二氢钙3成以上的产能，4成以上的市占率，具备一定的定价优势。

消防用磷酸一铵主要用于生产ABC干粉灭火剂，2012年-2018年，我国ABC干粉灭火器产量逐年增长，2018年ABC干粉灭火剂国家标准调整，将消防用磷酸一铵质量占比由50%以上提升至75%以上，磷酸一铵的需求量将保持一定的增长潜力。公司消防用磷酸一铵在国内市占率超过40%，处于行业领先地位。

由于需求的增长以及受制于产能，磷化工产业链产品价格全面上涨，据统计，目前磷酸二氢钙相比去年均价已上涨48.6%，磷酸一铵相比去年均价已上涨69.3%，而上游磷矿石涨幅不如下游，公司将受益于产品价格上涨带来利润的增厚。

3、积极布局新能源领域，享受行业红利

当下磷酸铁锂电池重新获得市场青睐，需求量增加，加大了上游磷矿的需求，使得磷矿的紧张供给格局加剧。

公司于2019年收购产能50万吨的小坝磷矿，主要用于自供。2021年3月公司继续收购福泉磷矿旗下的新桥磷矿与鸡公岭磷矿，其中，新桥磷矿已投产，今年可释放近200万吨的磷矿产能；鸡公岭磷矿处于建设前期准备中，老虎洞磷矿一期项目将早于原计划投产。

根据合计数据，公司远期可形成1000万吨磷矿产能，权益产能650万吨，与其他同行相比，公司的新增磷矿排名第一。

公司磷矿产能及储量

资料来源：公开资料

未来项目投产后，公司磷矿供给能力将进一步加强。在磷矿资源日益紧张的当下，公司积极新增磷矿，将为公司的长期发展提供战略支撑。

另外，公司还布局了磷酸铁，磷酸铁项目一期5万吨已完成备案，建设期12个月，按当前价格计算该项目可为公司带来约7亿的营收增量。

4、业绩预测与估值

机构预计，公司2021-2023年的归母净利分别为3.14亿元、5.31亿元、7.59亿元，对应7月12日收盘股价的PE分别为38、22以及16倍，当前公司估值略偏高，但中长期估值偏低。

当前市场炒作磷化工个股火热，公司属于磷化工行业的优质标的，因此股价表现亮眼，近两个月内股价涨幅将近140%，短期涨幅较高，可等待股市股价回调再布局，做龙回头。

（以上信息来源于公开资料整理，不作为投资依据。）

（来源：股研圈的财富号 2021-07-13 09:52） [点击查看原文]