民晟资产 陈丰

市场回顾与展望

7月7日，国常会会议决定适时运用降准等货币政策工具，促进综合融资成本稳中有降。7月9日，央行即宣布于7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。本次降准离国常会会议仅过两天，而且是全面降准，而不是市场所猜测的定向降准，因此这次降准肯定是超市场预期的。

我们认为，降准的第一层含义是体现在大宗商品涨价背景下对中小微企业的支持。降准所释放的流动性用于替换下半年将到期的大量MLF，可以降低银行融资成本，进而降低实体经济的经营成本。

其次，降准也体现了未来货币政策偏宽松的意图，但这种宽松的幅度是有限的。从6月份社融数据看，目前融资供需均不弱，经济景气度仍在高位，因此降准体现的是对未来经济增长动能逐渐下滑的担忧，但并不意味着货币政策将大幅度宽松，不宜过度解读。事实上，国常会会议后，银行股下跌较多，而新能源汽车股继续上涨，也说明降准被市场更多解读为经济即将减速，而不是货币政策转向。

本周美国市场反应的预期也是对经济增长的担忧。由于德尔塔变异毒株的影响，不少国家疫情出现反复，本周美国十年期国债收益率一度急速下滑到1.25%以下，航空、旅游等行业的股票跌幅相对较大。

综上所述，不论是美国市场还是中国市场，投资者认为经济增长将转弱、流动性将保持宽松的看法均占据上风。这一投资逻辑有利于成长股而不利于价值股，因此对新能源、半导体等成长行业的青睐将维持较长时间。但另一方面，最近几周A股市场两级分化严重，资金大量涌入新能源等行业，情绪有过热之嫌，因此短期震荡加大也是难免的，投资者需做好心理准备。

宏观经济信息

1. 国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

2. 中国人民银行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

3. 中国6月PPI同比上涨8.8%，6月CPI同比上涨1.1%。中国6月社会融资规模增量为3.67万亿元，6月新增人民币贷款2.12万亿元，6月M2同比增8.6%。6月财新中国服务业PMI录得50.3。

4. 7月6日晚间中办、国办印发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。

行业和公司信息

1. OPEC+周一会议未能达成协议，由于沙特与阿联酋无法取得一致意见，OPEC也没有宣布下一次召开会议的时间。

2. 7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”。CXO板块大跌。

3. 继7月4日滴滴从应用商店下架，7月7日滴滴再度失去微信和支付宝小程序的用户入口。

4. 7月9日，二十国集团公报草案：不再支持在2050年实现净零排放的目标，欧盟呼吁新车在2035年实现净零排放。

5. 国家网信办发布《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》。

6. 华为哈勃投资入股EDA软件公司上海阿卡思微，为寻求在EDA领域的突破，华为近7个月共计入股4家国产EDA企业。闻泰科技全资子公司安世半导体收购英国最大芯片制造商NWF 100%权益。

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（来源：民晟资产的财富号 2021-07-12 11:10） [点击查看原文]