现金流去伪存真

现金流指标需要和ROE、估值等指标相结合才具有可操作性。

证券名称过去5年经营性现金流净额复合增速(%)过去5年平均ROE(%)ROE/PB(%)上日涨幅(%)近1月累计涨幅(%)市值(亿元)仁和药业

000650126.0514.485.515.38-6.67137.19中盐化工

600328615.7212.646.255.0116.89136.56华鲁恒升

60042665.6718.754.242.805.14753.24卧龙电驱

600580123.5911.255.091.966.04170.98丽珠集团

000513133.5320.976.371.24-11.81412.39羚锐制药

600285452.3313.775.630.773.5259.22国电南瑞

600406371.5418.814.670.56-1.471387.00华域汽车

600741110.4315.2010.700.12-2.92764.85万科A

000002253.3722.3318.040.04-7.182794.06重庆百货

600729273.7313.968.330.043.59110.41晨鸣纸业

000488206.7310.358.310.00-15.61245.30长江电力

600900106.7016.816.370.00-0.054618.87粤高速A

000429222.0614.998.390.00-2.05149.70上港集团

600018113.9113.459.85-0.1916.561232.84兔宝宝

002043350.8621.975.16-0.505.9276.86华润双鹤

60006262.0712.129.50-0.51-2.17122.06华峰化学

0020641374.5117.553.45-0.6211.37671.86思源电气

002028116.9110.603.24-0.719.53222.94新疆天业

6000751144.4212.429.02-0.74-12.68100.76苏泊尔

00203299.0428.654.25-0.79-9.28510.53国城矿业

00068869.0213.893.24-0.79-4.8499.51扬农化工

600486813.5719.993.66-0.802.26347.40浙数文化

600633179.4712.1011.19-0.84-5.2192.31广弘控股

000529184.2013.238.33-0.92-2.3031.52中原传媒

000719107.4810.3314.10-0.92-2.1266.10方大特钢

600507158.8945.8830.46-1.03-8.05145.31绿地控股

600606302.5717.1824.29-1.11-9.01651.00电科数字

600850198.6813.793.51-1.11-7.40109.91金螳螂

002081174.1716.7413.86-1.14-2.49210.11永新股份

00201476.4914.035.82-1.17-4.2943.59海尔智家

600690449.2920.416.44-1.30-11.952359.56三友化工

60040999.2413.197.51-1.33-1.43214.90天士力

600535331.0613.357.81-1.352.53209.96通化东宝

600867235.5519.054.66-1.36-8.37236.15上海医药

601607248.3810.859.06-1.38-8.51568.13京新药业

002020198.9712.327.12-1.41-4.5570.37中文传媒

60037385.9012.4814.83-1.43-6.85130.76新安股份

600596722.7412.295.53-1.455.32150.67中信特钢

0007086209.5618.624.62-1.52-5.901079.58国药一致

000028146.2012.5811.57-1.76-4.73155.15西藏药业

600211169.0919.773.75-1.85-10.12144.52横店东磁

00205663.0314.854.15-1.869.41223.18嘉化能源

60027385.2818.6812.54-1.86-4.64120.78盛达资源

00060381.4014.763.67-1.96-6.8089.90千金药业

6004792017.0212.528.13-1.97-2.9735.49健康元

600380124.3814.376.57-2.01-7.47248.55阳光城

000671448.4114.8420.28-2.04-1.43199.15祁连山

600720253.2613.9813.40-2.04-11.9381.98晋控煤业

601001706.1610.577.04-2.07-17.08118.67ST安泰

600408354.7211.538.87-2.17-3.2236.35万年青

000789233.1024.3917.43-2.21-7.6991.86南钢股份

6002822843.8722.2025.21-2.22-4.35216.75华新水泥

600801166.1625.2917.13-2.22-12.97359.36韶钢松山

000717784.0599.6993.41-2.23-14.12105.98宁夏建材

600449235.3310.2012.12-2.37-9.3753.17华菱钢铁

000932175.4330.5224.90-2.39-3.82430.79海螺水泥

600585247.0323.1518.51-2.40-15.182094.81鲁阳节能

002088171.9814.434.81-2.502.9974.83国药现代

600420536.2711.769.92-2.61-7.5095.92海信家电

0009212095.7724.0812.79-2.75-9.74188.06冀东水泥

0004011797.3811.459.39-2.94-6.51172.61天山股份

000877659.0411.808.92-2.94-7.40141.79中新药业

60032998.0811.793.67-3.037.03193.26安琪酵母

60029873.8422.623.46-3.19-12.53414.43三一重工

600031425.4520.605.96-3.36-14.102148.46分众传媒

002027110.8146.737.20-3.43-14.811197.72华特达因

000915127.6614.654.57-3.794.2166.06新洋丰

000902162.3212.624.59-4.132.27199.98白云山

600332132.3713.997.29-4.188.09532.61开滦股份

60099782.0510.2711.99-5.63-12.45109.08淮北矿业

6009854978.4418.4115.69-6.49-8.32267.95潞安环能

6016996831.2510.739.56-9.96-15.09324.57沙钢股份

002075198.8018.454.38-10.036.22229.72

数据来自:

现金流去伪存真

借鉴于东方证券研报结论，为何要关注现金流：

1) 除了公司的盈利能力以外，公司的盈利质量同样非常重要。对于股东来说，“现金拿到手”、“落袋为安”才是最终结果和目的，即公司拿得出钱——具备充沛的现金流才是实现股东投资收益的保障，因此我们可以从公司的现金流角度切入，来检验公司的盈利质量究竟如何。

2) 另一方面，现金流也被作为检查公司是否出现利润表财务造假的重要工具。主要原因还是在于利润表和资产负债表均是基于权责发生制，容易操控；但现金流量表基于收付实现制，造价成本和难度均更高。著名的如美国安然(Enron)公司破产的一个重要原因就是现金流量恶化，只有那些能迅速转化为现金的收益才是货真价实的利润。

在传统的企业现金流分析当中，对于经营现金流（Operating Cash Flow：OCF）的分析最为重要，因为长期来看，它是企业现金流主要来源。如何检验盈利质量：

1) 经营现金流为正，净利润为正：关注营运资本的变动，对于经营现金流小于净利润的情况表明公司的利润并没有全部以现金的方式实现，而部分以债权的方式实现，或者出现存货积压的情况，因此也存在利润造假的可能性。

2) 经营现金流为正，净利润为负：关注折旧、营运资本及财务费用。需要警惕在后续的经营过程中，是否会因为过高的财务费用和折旧对于净利润的虚增而导致的现金流情况恶化。

3) 经营现金流为负，净利润为正：关注营运资本的变动和投资收益。可能是因为投资收益占了净利润的很大一部分，而经营活动产生的现金收入比较有限。

4) 经营现金流为负，净利润为负：公司经营出现问题，投资价值不大。

一个市场上市公司整体的现金流情况，和它们所处的生命周期与发展阶段密切相关：

1) 初创期：企业起步阶段盈利能力不强，通过经营活动产生的净现金流不多，筹得的资金基本用于自身发展经营，扩张能力不足，由投资产生的支出较少。因此，企业的经营、投资和筹资活动产生的现金流量净额都较为平稳，波动不大，且绝对值接近，三者都没有明显的上升和下降趋势。

2) 扩张期：企业在扩张期快速发展，盈利能力大幅提高，经营活动产生的现金流净额开始大幅提升，同时大幅增加投资现金流支出以支持企业优势业务进一步的扩张，由于自身经营产生的现金流增加，需要融入的资金则相对减少。

3) 稳定发展期：企业经历扩张阶段后，有较强的盈利能力并支撑经营活动带来进一步的现金流量平稳增加，同时一些经营和自由现金流较好的公司在这个阶段可能会倾向于进行并购以及新业务的扩张，因此投资现金流支出在某一两年会出现大幅上升。当然企业前期所做的投资部分会形成投资现金流的回收。同时，外部融资需求也可能因为并购和扩张需求出现一两年的上升，但整体还是处于下行通道。

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（来源：萝卜投研的财富号 2021-07-09 01:25） [点击查看原文]