比医美还“美”的最牛赛道CXO，打疼了基金经理和基民。

作为今年以来全市场表现最强的板块之一，十大持仓中一半配置CXO股票，成为许多医药基金的普遍策略。7月6日，受政策影响，CXO板块集体暴跌，部分医药ETF基金份额单日赎回创下三个月新高。市场人士认为，CXO公司面临的问题是公募资金抱团持有，上涨时间已久，累积丰厚的获利筹码，部分资金存在阶段性兑现的需求。

不过，基于鼓励研发创新的政策趋势，政策本身也不会改变CXO的长期逻辑。多家基金公司就CXO大跌事件指出，政策指导原则并不会影响CXO赛道的行业增速，近期CXO板块的下跌与基本面无关，更多还是因为前期涨幅过高，在高估值下受短期情绪影响带来的波动。

值得一提的是，有重仓CXO的基金经理在市场大跌之前即对券商中国记者称，若CXO板块因估值太高出现较大调整，也不会改变他重配CXO的基本策略，但可能会兑现CXO的二线公司，仓位向CXO的头部公司转移。

稳稳的幸福没了？ETF赎回创三个月新高

没有只涨不跌的核心资产！在白酒之后，这次轮到CXO。

7月6日，CXO板块全线暴跌，机构资金流出明显。券商中国记者注意到，多只医药ETF近期开始出现显著的资金流出，7月6日更为明显，以其中规模较大的一只医药ETF基金为例，当日该ETF场内份额遭赎回高达4100万份，创下三个月的份额赎回新高。

7月6日收盘时，泰格医药收盘跌10.92%、美迪西跌10.39%、药石科技跌8.02%、康龙化成跌7.63%、九洲药业跌6.82%，药明康德跌5.10%，昭衍新药跌约3%、博腾股份跌2.32%。

CXO板块被许多散户、基民视为“稳稳的幸福”，在某知名投资交流社区中，有投资者在今年四月底询问“有专门买CXO的基金吗？看了一圈CXO还是稳稳的幸福”。

显然，医药股虽然很大、赛道很多，但医药股中各板块分化较大，当前基金在医药股上的股票配置，实际上主要指向CXO赛道，因此CXO的暴跌，对许多基金的净值短期走势而言，是重重一击。

比医美还“美”？押宝CXO已是常态

显然，CXO已经牛了太久，即便CXO在今年年初与白酒一同暴跌，但仅过了一个多月，CXO行业的主要股票就创出了股价新高，并在之后几个月成为A股市场最牛赛道之一，在医药股中的强势地位甚至超过了医美。

数据显示，截至7月初，CXO相关指数今年以来上涨幅度约64%，超过了医美指数62%的涨幅。今年以来排名十强的医药主题基金中，绝大多数基金经理在医药股上重配CXO。比如，业绩排名全市场前列的某基金，其前十大股票中就有一半布局到CXO上。

“CXO是医药股中最好的赛道，如果今年没有抓到CXO，那么就可能跑输市场。”华南地区的上述基金经理接受券商中国记者采访时直言，CXO几乎是主流医药基金的核心标的，而且在医药基金中的仓位比重也是最大的。

CXO行业，有业内人士定义为包括CRO、CMO与CDMO等在内的集合体，即涵盖药物研发生产的外包服务公司，均为制药行业专业化分工的产物，为制药企业提供有技术附加值的研发和生产服务，提高研发效率，降低生产成本，简单理解是医药行业的“铲子”。随着医药行业的分工细化趋势明显，越来越多企业的研发、生产、营销活动由独立自主转向外包，医药外包组织（CXO）已贯穿药品生命周期的全流程。CXO的火主要因为它创造一个又一个明星公司，包括三年涨幅十倍的泰格医药，市值超过4000亿的药明康德，以及凯莱英、药石科技、康龙化成等其他主要参与者。

获利筹码扎堆，部分资金兑现需求大

CXO相关公司太火爆，以至于基金经理每一次对市场的展望，都必须提及该领域，而在CXO上的配置，也形成了基金扎堆的现象，而持续上涨的股价，也意味着许多资金已在CXO股票上积累了丰厚的收益。也正因如此，任何风吹草动，都意味着积累丰厚收益的资金，存在阶段性兑现的可能。

利空消息其实已酝酿多日，在7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”。市场倾向于认为该意见稿中，临床对照试验选择的BSC变化将影响未来CXO的景气程度。因为这项变化将直接降低采用me-too方式开发的药物未来上市的可能性，从而影响新药公司产品立项数量，减少CXO公司可获得订单数目。

CXO大逻辑未变，重仓基金或移仓头部公司

某基金经理认为，CXO赛道长期逻辑不会因此改变，其高景气是产业链共振的结果。从短期业绩看，CDE指导原则并不会影响整个赛道的行业增速，各企业在手订单充裕，订单交付周期普遍长于一年，行业未来三年预计仍能维持较高速增长，短期市场扰动不会影响中长期维度CXO赛道的行业发展。

内容来源：券商中国

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（来源：嘉实基金的财富号 2021-07-07 11:10） [点击查看原文]