摘要

2021年以来，高成长、高景气与高估值行业板块领涨大盘。无论是从细分行业，还是从概念指数来看，年初以来涨幅较高的板块大都处于高估值与高景气的共同特征。这种变化主要源于市场估值体系由长久期增量DCF模型转变为存量PEG模型，资金愿意为高景气高成长板块给予更高的估值。

下半年，市场中枢望抬高，高成长高景气的的智能制造拥有更多溢价与弹性；且政策面待到《“十四五”智能制造发展规划》正式发布将进一步推动智能制造行业快速发展。

2021年上半年（截止到7月2日），无论是从行业还是概念角度看，高成长、高景气与高估值行业板块的医疗美容、新能源和半导体三大主线领域领涨大盘。

从中信二级行业的角度来看，今年年初以来涨幅最高的30个细分行业主要分布在周期、新能源、半导体和医疗领域，除了传统周期行业估值偏低之外，其他板块在年初的PE（TTM，下同）已经较高：

新能源动力系统年初以来涨幅/年初PE为37.6%/148.8倍，

半导体为23.4%/125.4倍，

医药医疗（含医美）为20.9%/53.5倍。

概念指数的角度：概念指数的分类有很多，但总的来看年初以来涨幅领先的概念指数大都集中在新能源、半导体和医疗&美容三大主线领域，并且这些概念指数在年初时估值水平并不低：

动力电池指数年初以来涨幅/年初PE为41.2%/179.1倍，

第三代半导体指数为39.6%/100.0倍，

医美指数为58.2%/63.4倍。

展望下半年，市场中枢望抬高，高成长高景气的的智能制造拥有更多溢价与弹性。

首先，国家政策持续发力，工业互联网应用进入高速发展期。《“十四五”智能制造发展规划》等重要政策频频出台，支持智能制造快速崛起。

1. 从2019年1月，工信部发布《工业互联网网络建设及推广指南》，提出要在2020年初步建成工业互联网基础设施和技术产业体系.

2. 2021年初，工信部又出台了《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023年)》，确立到2023年，我国工业互联网新型基础设施进一步完善，打造3～5家有国际影响力的综合型工业互联网平台。在政策的积极推动下，我国工业互联网应用进入高速发展期，目前全国建设项目超过1100个。

3. 2021年4月14日《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)发布，智能制造产业持续景气。为加快推动智能制造发展，工业和信息化部会同有关部门起草了《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），现面向社会公开征求意见。如有意见或建议，请以书面或电子邮件形式反馈。征求意见截止日期为2021年5月13日。

其次，5G赋能工业互联网将驱动智能制造加速落地，同时加快传统工业企业转型升级的进程。技术进步、疫情重构产业链、温和通胀推动下，智能制造基本面更强。

5G的三大技术特性——大带宽、高可靠低时延、海量连接，与工业互联网的应用场景相吻合，同时，5G还赋予了工业互联网的网络切片、边缘计算等能力。工业互联网作为全新的工业生态，核心是基础设施和应用模式通过网络进行人-机-物的全面互联，实现全要素、全产业链的连接，颠覆传统的制造模式、生产组织方式，实现转型升级。

目前，我国已经有不少城市都在密集谋划和建设工业互联网产业园区，积极推动5G和工业互联网产业集聚，加快中小企业“上云”步伐。5G和工业互联网的融合将继续推动5G网络建设以及工业互联网平台和垂直行业合作。

智能制造将沿着信息技术、新能源与传统制造业升级三条主线。规划指出到2025年，智能制造装备和工业软件国内市场满足率分别超过70%和50%；主营收入超50亿元的系统解决方案供应商达10家以上。

规划指出大力发展智能制造装备：

1.基础部件（传感器、控制器、伺服、减速器、数控系统等）

相关企业：汇川技术（控制/伺服）、雷赛智能（控制/伺服）、绿地谐波（谐波减速器）、昊志机电（机床主轴）、华中数控（数控系统）等

2.通用装备（机床、机器人、激光、智能检测、物流装备等）

相关企业：埃斯顿（机器人）、创世纪（机床）、海天精工（机床）、海目星（激光）、奥普特（智能检测）、华测检测（智能检测）等

3.专用装备（通信汽车、航天、石化等领域专用装备）

相关企业：中兴通讯（通信设备）、广和通、拓斯达（3C/新能源）、克来机电（汽车电子）、福耀玻璃、德赛西威、华阳集团、汇川技术。

4. 传统制造升级应用工业互联网公司：

相关企业：海尔智家、石头科技、极米科技、科沃斯、中航高科、睿创微纳。

5.工业软件（研发设计、生产制造、经营管理、控制执行等）、系统集成等

相关企业：中控技术（控制执行）、中望软件（研发设计）、赛意信息、海康威视、

此外，人工智能细分领域公司：

参考资料：

20210704_海通证券_月度策略_荀玉根_策略月报-半年复盘：分化-20210704

20210419_新时代_先进制造周报_《“十四五”智能制造发展规划》发布，产业持续高景气_机械团队20210418

20210418_新时代_行业周报：《“十四五”智能制造发展规划》发布，工业互联网持续升温_计算机团队_20210418

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写

（来源：九方金融研究所的财富号 2021-07-06 16:22） [点击查看原文]