近来军工股表现亮眼，特别是以飞机制造、航空发动机为代表的航空板块标的迅速上涨，成为了市场少数的靓丽风景之一。龙头股晨曦航空更是在不到一个月内实现股价翻番。

目前军工板块的动态PE在40-50之间，但是板块的个股从存在很大的业绩分化，其中大部分的市盈率在30左右，加强军工景气度已经列入我国的十四五规划，我国是世界第二大经济体但是国防实力与经济实力不相符合，存在较大的差距，在十四五规划期间我国将会 迎来国防装备四十年一遇的大换装期。行业将会迎来较高的景气度。

“十四五”相比“十三五”支持力度大幅提升

ANTI DRUG DAY

军工股表现亮眼，特别是以飞机制造、航空发动机为代表的航空板块标的迅速上涨，这主要是市场对于航空主机、航空装备在“十四五”期间业绩会出现高增长有了鲜明认识。这种高增长一方面是来源自“十四五”规划中对于空军军费投入的增加，另一方面是由于飞机产品的结算模式有了很大的优化，这有利于企业加大备产备料的进程，确保能按时按量交付。未来三到五年，相关企业业绩增长会爆发得很快，激发了市场的投资热情。这也意味着，以航空航天为代表的高技术武器装备进入了三到五年的强周期。

国际局势不稳，警惕地缘政治风险，国防加码投入

事件驱动、地缘政治的影响一直是军工行业的外部影响因素。我们目前更多需要关注的是，军工行业作为一个完全自主可控的产业，在参与国内经济内循环中起到的作用。同时，军工行业其实也是科技创新的重要载体，很大具有较强外部性和溢出性的重大科技创新成果都是通过军工产业诞生，之后再向民用领域延伸。军工行业的研究方向可以说是面向全社会的。

军工业绩的增长明确

主要有四个方面。一是军费投入，近几年军费保持在每年6-7%的增长，高于GDP增速，绝对值已达1.2万亿，而且军费中对装备的投入比例在不断提高，已经从10年前的35%左右到现在的45%左右。

二是装备中高新武器装备的比例在提高，传统低端武器装备的比例在下降。

三是军工主机厂、装备厂一般都存在产能利用率的最佳平衡点，一旦超过这个点，利润贡献曲线会更加陡峭，边际利润增长会大于收入增长，这也是军工业绩弹性和其他行业的区别所在。

四是国产替代的趋势，使得电子元器件、芯片类的军工企业业绩会持续向好。

这些重点公司值得关注

中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道；从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递：

整机

中航沈飞：公司是我国歼击机唯一上市平台。

中航西飞：公司是我国军用运输机和轰炸机唯一总装平台。

洪都航空：航空工业集团教练机生产基地,聚焦教练机+导弹双主业。

中直股份：公司是我国直升机主机厂A股唯一标的平台。

发动力

航发动力：我国唯一的全类型航空发动机总装制造企业。

机载系统

中航机电：中航工业旗下机电系统业务的发展平台，我国机载系统核心公司。

中航电子：国产军用飞机航空电子系统和航空电子设备的主要的供应商。

江航装备：国内唯一航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统研发基地。

北摩高科：军机刹车部件核心供应商。

原材料

光启技术：公司生产的隐身材料广泛应用在先进飞机、 大型无人机、等多个尖端装备领域,已明确供货价格的产品金额超12亿元

钢研高纳：技术背景雄厚航天发动机用高温母合金及精铸件市占率分别达30%和90%，备新型高温合金的研发生产能力。

抚顺特钢：老牌特钢企业，配套核心骨干单位名录的唯一 特钢企业公司变形高温合金市占率在航空航天达到80%以上。

中简科技：国内军用高端碳纤维领先企业，ZT7系列产品已规模化供应于我国航空航天领域重点型号.

中航高科：卡位优势明显，处于复材产业链中游关键环节预浸料。

光威复材：我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业。

宝钛股份：国内规模最大钛材加工企业，拥有钛材加工全产业链。

西部超导：我国高端航空钛合金龙头，新型战机及大型运输机供应商。

零部件加工

三角防务：拥有400MN等温锻造压力机，主要为新型号飞机配套，市占率稳步提升。

中航重机：拥有160MN等温锻造压力机，在主要战机中市占率领先。

利君股份：子公司德坤航空深度布局航空零部件及工装设计制造业务，涉及工装、机加、钣金、部装等。

爱乐达：专注航空制造领域17年，航空结构件精密制造方面优势明显具备航空零部件全流程制造能力。

西菱动力：优质汽车零部件供应商,借助汽车行业的经验转向航空零部件制造领域。

通达股份：为国内第一家成功引进世界最先进的德国智能化柔性生产线的民企，与国内主要军用飞机主机厂有深入合作。

来源：证券时报财富资讯（ID：zqsb_cfzx)

（来源：经纪人协作网的财富号 2021-06-25 00:21） [点击查看原文]