股市最有趣的地方，是它每天都在变，每天都有无数的因素会造成短期的波动。

当然宏观层面、微观层面、价值判断、盈利情况，当然也决定了股市未来的走势，但作为一名投资者应该抱着长远的眼光来判断，而不是一两天的波动来决定自己的投资。

大多数人股市中亏钱的四种主要原因：

1：连续大跌就低价清仓，把自己吓亏了。（该镇定的时候缺乏自信）

2：大涨到很贵的时候就追买，把自己乐亏了。（该保守的时候缺乏理性）

3：啥也不懂乱买乱卖，把自己蠢亏了。（该聪明的时候缺乏知识与常识）

4：急功近利频繁交易妄想赚快钱，把自己急亏了。（该坚持的时候缺乏耐心）

格雷厄姆有句经典名言“股市短期是投票机，而长期是称重机”，对于投资者来说应该着重把关注点放在投资的企业上，去赚企业成长带来的内在价值的成长，而不是去找企业每天下跌到底是什么原因，如果股价真下跌了不是应该高兴吗？还可以赚企业低估的钱、价值回归的钱，然而这对于大部分投资者来说是很难的。

巴菲特的汉堡理论也提到：“如果你打算终身吃汉堡包却又不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？”答案显而易见，但是如果换成股票，大部分投资者会在股价上扬的时候兴高采烈，而在股价下跌且可以获得更多收益的时候愁眉苦脸。

投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长来衡量，而不是为短期的下跌而去寻找原因，找到好企业，做时间的朋友。

有一句话叫“心理造就90%行情”，影响股价短期走势起伏的原因，主要并非受制经济发展的影响，而是受制于投资者对消息的反应及心理因素。但谁又能靠预测大众内心波动来指导自己投资，实现长期盈利呢？

别总幻想着在风向变化前那一刻，你总能潇洒的转身离去，寻找气候规律，比预测风向更接近本质。既然无法预测风向，那么我们应该如何在投资风暴中自处或安然生存呢？或者更直白一点讲，叫做如何在长期的持股过程中回避毁灭性的风险以及阶段性较大的回撤？

这里就谈到了如何做好风控的问题，关于风控，在实际的操作中，价值投资者通常会采用组合配置且相对集中投资的方式，根据市场变化不断选择性能价格比较优的对象，长期持有进行应对。

这种方式在具有其优点的同时（比如更容易通过长持而实现时间下的复利），也面临以下可能的波动和风险：

首先，价投者持仓通常表现为长期的重仓或满仓持股状态，这种行为源于现实中财务最为成功阶层的启发，即在福布斯财富排行榜上通常只有一类人——优秀企业的持有者。

观察这个财务上最为成功的阶层，会发现成功的企业家在面临经济困境时通常会选择坚守，他们很少有“在经济不好的时候先止损，等好了再说”之类的态度。集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以百分之一的资本即便抓住了上涨十倍的股票，也是于事无补，了解对象的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。

其次，持仓为主的风险在于遭遇系统性风险，例如在1998年的亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成严重的负面影响，对应系统性风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的“止损”。

在纯粹的价值投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓“止损”概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉？基于真正价值投资理念卖出股票的原因只有三个：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择。

（中信建投，李翔，2021.06.17，CHOICE数据）

（来源：财富视点直播的财富号 2021-06-17 16:47） [点击查看原文]