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金信期货专注于股指期货以及其他期货衍生品研究。本报告中发布的观点信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。

内容提要

2021.6.17早盘提示：

股指：抱团股普跌，股指低开低走加速调整

国债：5月经济数据略低于预期，债市反应平淡

抱团股普跌，股指低开低走加速调整

股票方面，指数小幅低开，随后在证券和银行带领下冲高翻红，但成交量萎靡，指数快速回落。白酒、医药、新能源和芯片等抱团板块联手下杀，周期股普跌，证券板块震荡回落，沪指跌幅持续扩大。午后银行股顽强抵抗，证券板块直线拉起，指数尾盘略翘尾。截至收盘，上证指数收于3518.33点，跌1.07%；深证成指和创业板指分别收跌2.57%和4.18%，盘面个股普跌。两市成交额为9322亿元，较上一交易日略缩量。北向资金合计净流出4.05亿元。其中沪股通净流出1.99亿元，深股通净流出2.06亿元。

行业方面，银行、家用电器和房地产板块逆势上涨，汽车、电气设备和有色金属板块领跌，油气、可燃冰和卫星导航概念股表现活跃。期指方面，IH、IC和IF分别收跌0.99%、1.34%和1.50%，大盘股相对抗跌。

外盘方面，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。美联储官员的加息路径点阵图显示，到2023年底美联储将加息两次。美国三大股指全线收跌，道指跌0.77%，标普500指数跌0.54%，纳指跌0.24%，三大股指盘中一度跌超1%。

消息基本面上，中国5月规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，比2019年同期增长13.6%，两年平均增长6.6%。1-5月规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7%。中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增15.4%，比2019年1-5月增长8.5%，两年平均增长4.2%。中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，比2019年5月增长9.3%，两年平均增速为4.5%。中国5月城镇调查失业率为5%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.9个百分点。央行周三以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。Shibor短端品种多数下行。6月以来，已有超60只基金重新“开门迎客”，纷纷恢复大额申购等交易。其中，有20多只主动管理的股票基金和混合基金恢复大额申购，占5月总数的40%。

操作建议：金融股逆势护盘，顺周期大跌，抱团股普跌，股指延续调整。资金面上，外汇存款准备金上调延缓了人民币升值进程，造成外资流入速度放缓，公募基金新发规模边际回暖，但持股仓位仍然处于年内低点，资金面偏紧。随着业绩消化估值压力、市场风险偏好回升，本轮反弹核心资产的估值再度上升至近十年90%分位水平，注意调整风险。短期关注沪指3500点支撑力度，以及金融股的止跌迹象。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

央行等量续作MLF低于市场预期，资金面预期偏向谨慎

受去年低基数影响，5月经济数据增速继续回落，工业和消费数据均低于预期，但债市反应平淡，国债期货早盘低开后小幅震荡，资金面转松下午后出现拉升，而随着低于预期的经济数据公布后反而涨幅回落，现券收益率尾盘集体上行。国债期货基本平收，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，银行间主要利率债收益率尾盘集体上行，10年期国债活跃券200016收益率上行1.62bp报3.1575%。

昨日资金面继续宽松，隔夜和七天期回购加权利率均小幅回落，分别在2%和接近2.2%的“合意”水平。央行继续操作100亿逆回购，对冲当日到期，6月以来资金面波动加剧，市场情绪转为谨慎。往后看，随着地方债发行节奏提速、跨半年需求的升温，资金需求攀升下流动性仍将维持自发收敛，回购利率中枢预计小幅上行。近日同业存单利率也开始上行，市场半年末资金面谨慎看法升温。

由于去年疫情形成的低基数影响，经济基本面对市场难以形成明显指引，债市对经济数据表现平淡，资金面仍然是当前债市的主要驱动力。而当前流动性的微观结构正在发生变化，资金面正在自发性地收敛，资金面利好逐渐消退。银行超储率水平的持续走低使得资金面波动加大，地方债发行节奏提速叠加跨半年需求的升温，资金需求攀升下流动性自发收敛，央行主动补缺的必要性增强，届时边际资金成本的抬升下回购利率中枢将小幅上行。

和上半年对经济向好、通胀上行的利空预期过于一致相似，当前市场对于下半年经济动能逐步放缓、通胀逐步缓解的利多预期也相对一致，而对于利率上行风险的预期不足。货币政策仍缺乏空间下长端利率3.0%仍是偏下限的水平，对应MLF政策利率底线，长端利率下行接近下限水平下，对债市保持谨慎。叠加通胀压力仍在，下半年财政后置+美联储QE退出的风险下，利率仍存上行压力，货币政策缺乏空间决定长端收益率难以摆脱3.0-3.35%的震荡区间。在当前资金面宽松预期已部分透支、未来资金面扰动增加、回购利率中枢抬升下，可适当把握收益率曲线做平机会。

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（来源：优财研究院的财富号 2021-06-17 09:52） [点击查看原文]