最近几年国内价值投资的信徒越来越多，只要是在股市赚了钱都称自己是价值投资者。在我看来，大多数人是价值投机而非价值投资，甚至有些连价值投机都没做到，只是单纯的投机。

有些人觉得只要在股市中赚钱就行，白猫黑猫抓住老鼠就是好猫，管它什么理论什么体系。这种想法其实和投机没没什么区别。

投资的理论体系是长期投资的基础，就像把知识分为许多学科一样，每一学科都有自己的体系和逻辑根基。如果你连自己的投资体系都没有，那又何谈投资，底层逻辑直接决定投资高度。

这也是为什么很多人嘴上说价值投资而实际短买短卖的原因。

价值投资理论是格雷厄姆创建的，后来由多位投资大师传承、改进、发扬，其中最为知名的便是巴菲特。

格老给投资者和投机者下过定义“投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票 ”。

很多人即便赚钱也是糊里糊涂，亏钱更是不知所以，因此在股市中是无法持续的，长期来看不过是坐了一回过山车，最终又回到原点。

在我看来并不是说非价值投资体系不可，任何理论体系，只要能使一个投资者在市场中长期盈利就是值得认可的，只是价投体系更符合投资逻辑、更容易成功且收益更高。

那如何做到正在的价值投资呢？

（1）优质公司

选公司是所有投资者的第一步，但对于价投来说却是最重要的一步。价投必须选出非常优质且具有长期投资价值的公司。

这对于很多人来说是非常困难的，选出短期质地较好的公司似乎比较容易，有时候看看财务报表就能选出来，但甄选具有长期投资的价值公司则需要对公司深入研究以及对未来行业动态准确把握。

事实上很多投资者在选择公司时都是看的短期，即便看长期也是非常模糊的想象，并未作出细致的研究。因此在操作上自然经受不住较大的波动，可能一次回调就让他迅速下车。

A股这种优质公司最典型的代表就是白马股，比如贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海天味业、招商银行等。最近几年白马股能如此强势也正是因为它们符合机构资金的审美，具有长期投资的价值。

（2）低估买入

在低估时买入是老巴最擅长使用的策略，尤其美国的几次股灾，让巴菲特喜出望外，优质股的暴跌让他捡到了大量的廉价筹码，当股市复苏，再以高价卖出，这是最简单但却最难做到的操作。

但随着股市的成熟，低估值的优质股越来越少，因此以合理价格买入也未尝不可。

熊市往往是最佳的买入时机，但很多投资者战胜不了人性的弱点，熊市到来时反而退去。

我记得基金定投策略有一点说的与低估买入道理相同，“以相同的价格在基金下跌时会获得更多的份额”，从这里看，很多投资者确实不如定投基金获得的收益高。

（3）长期持有

长期持有看似容易但却最难做到，格老说过“我事实上真正感兴趣的仅仅是其中用直观而且确凿的方式呈现的那一部分，从盈利能力开始，到资产负债为止。至于每个季度的销售额增长率变动，或者所谓的“主营业务收入”包含还是不包含某些具体副业，类似模棱两可的事情，我从来不放在心上。最重要的是，我面向过去，背对未来，从来不做预测”。

能做到如格老这般稳定持有，必先做好对公司的深入研究。很多人别说长期持有，可能一个月都拿不住，这也是股市为什么亏多盈少的原因。

以上三点是价投的必修课，如果这些都做不到，更难提在理论体系上进行改善。

投资并不是人在选择资本市场，而是资本市场在选择人，符合市场风格的投资者才能生存下来并从中不断获取收益，违逆市场的投资者只能亏损离场。

你如果有类似感悟或积累，可以留言和大家一起分享。

（来源：十年财务自由之路的财富号 2021-06-15 12:00） [点击查看原文]