（基金有风险，投资需谨慎。文章内容不构成投资建议，不代表平台立场。）

今天『十人十年十倍』（以下简称“+++”）又调仓了。很多粉丝向我表示最近调仓有点频繁，其实是我没有一次性调整完毕，逐步调整了。但客观来说，确实调整有点多了。

坦白来说，今年大跌以后的行情，+++走的并不如意，勉强和沪深300维持在一个水平线上。

其实我也不想做时间的XX，我也想做个老实人长期持有，做个夹头，但奈何A股这个市场啊，真的是一言难尽。

我今年一直表示市场风格的转换，高低切，高估值往低估值转换，也就是沪深300往中证500和中证1000走。同时尽量避免抱团股，往价值和周期走。这些在以往的文章中都是可以查到的，我也提示大家尽量买『最强中证500』，也预见到了今年『+++』走势可能不太如意。

但我也不想做个渣男，老是动不动就调仓，我也想长期投资啊。但很多时候你不做知行合一就是会很难受，总惦记着这个组合要追上市场收益。

我本来做投研就是自上而下的，天然就是要做则时，选择板块的。总等着基金经理们来切换，还不如我自己动手。

错就错了，总比天天记挂着难受。就好比和女神表白，被拒绝了也好，就不总是担心她会离开我了。

下面言归正传，说下调仓换基的思路。大体的策略就是从抱团转向不抱团，从高估值转向低估值，从大盘股转向小盘股，从成长转向价值。

兴全合宜混合A

兴全商业模式优选混合

将谢治宇换成乔迁，纯粹就是因为谢治宇规模有点大了，并且他拿了今年的晨星奖，虽然兴全合宜和兴全合润都处于限购状态，但规模增长的势头我觉得是不会停下来了。

乔迁是谢治宇的徒弟，投资理念和风格比较相似，并且徒弟比老师更加激进一些。作为替代是非常好的选择。

截至一季报，乔迁的管理规模大概是200多亿，是谢治宇的1/3，我预计乔迁的规模很快也会上来。但也没办法了，我已经无人可换了。兴全是至少要买一只基金的基金公司。

我最后再和大家强调一下，规模一定是敌人，这一点真正管理过资金的人才深有体会。

上图是兴全合润的换手率，可以看到2011年到2015年期间，谢治宇的换手率动不动就高达500%，甚至600%。

规模小的时候真的是可以各种骚操作的，频繁则时，调仓换股。

这帮基金经理真的是人中龙凤，智商和学习能力远超平常人，在资本市场做出点超额收益真的是很轻松的。他们具有极强的则时能力和交易能力，只是后来规模越来越大，高换手率做不了了，只能改夹头了。同时业绩上来后，名气和规模也是爆炸，这时候再搞骚操作追求阿尔法，风险太大，性价比太低，不如抱团……

所以其实我不喜欢换手率极低的基金经理，买一大堆抱团股，你照着季报年报能抄个80%，还省了申购费和管理费，何乐不为呢？

这里提下袁芳，她一定是非常强的交易型选手，虽然买的都是大盘股，但微操飞起。但随着规模越来越大，换手率也是越来越低。哎，可惜了。

还有去年火起来的邬传雁曾经也是一个短线高手，16年熔断的时候，回撤控制惊人。

国投瑞银新兴产业

港真，孙文龙是一位我我非常喜欢的基金经理。成长风格，同时看重ROIC指标。

甚至这半年孙文龙业绩不太好，我都没有仔细去研究他，因为我之前研究过了，所以比较信任。

最近行情的风格应该对孙文龙比较有利，但业绩却没有出彩，我就去看了看持仓。嗯，我也看懂了，就是看好地产后周期。估值低，安全垫高。

虽然地产确实是被低估了，但眼下有个可能的雷，我也不知道后续政策会如何。反正市场是先被吓坏了，管你估值低不低，还是先走为敬。

那我也只能先避一避。

交银精选混合

交银三剑客近两年的行情中，中规中矩，发挥正常。

在去年公募基金大规模扩容中，非常之克制，也没有新发基金。这点必须点赞，有气节，想理想！

这次调出王崇，还是因为想要将大盘风格换成中盘风格，并没有过多理由。

融通行业景气A

调出邹曦是因为他的持仓。

从汽车和挖掘机5月调研情况来看，有几个情况值得大家注意，一是汽车经销商的5月中下旬的客流量大幅度下降；二是挖掘机的经销商可以用惨淡来形容；三是长江中下游的持续的阴雨天气严重影响了房地产和基建开工率。

这只是5月的情况，不代表后市，但是这是一个值得警惕的信号。央行公布的企业中长期贷款增速明显放缓。3月的同比增速是17.18%，4月份的增速是17.20%，一旦这个增速开始下降，所有和固定资产投资有关的股票，比如工程机械的股票，都将面临深度下跌，而不仅仅是调整。

而按照邹曦的风格，以及对比最近的走势估值，大概率还没有调仓。既然我有了自己的判断，那就先走了。

兴全合泰混合A

圆信永丰致优混合A

西部利得量化成长混合A

这三个基金的调入理由都是持仓中盘和小盘，估值偏低。

盛丰衍是做量化的，我也一直想要找一只量化基金放到组合里，作为不同风格的配置。

范妍是谢治宇的老婆。哈哈哈哈，这是谢治宇宇宙吗？不是谢治宇徒弟就是谢治宇老婆。

任相栋曾经是交银的基金经理，后来还去过金鹰基金当作权益部总监，前年加入了兴全。在交银的3年5个月，就拿了4次金牛奖。

广发多因子混合

唐晓斌说实话不太熟，也就是最近周期行情冒出来了。

说实话，我其实不太喜欢广发这种广撒网，什么风格什么赛道都有的基金公司。这种打法每年都能出一两个冠军，但普通投资者根本预知不到下一个冠军是谁。

选唐晓斌的时候，主要就是因为周期。并且他也是我之前说的，具有强大交易能力的，换手率和业绩对的上。

这个调入带有一定实验性质，后面季报和半年报我会着重看下。

万家臻选混合

富国低碳新经济混合A

莫海波因该算是有点知名度的基金经理，选择他一是因为中小盘风格，其次是因为他买了超多的农业（种子）。

杨栋是很早之前选入的，我当时就说了看重他的理由，军工和化工（钛白粉）。这种不抱团，同时不拘泥于公募行业对于军工的偏见，还有周期的思维，真的是不可多得。

杨栋在一季报里写了自己持仓为什么跌，以及坚持自己观点的理由。

最近的行情大家也看到了，军工强烈反弹，新能源行业也是爆发。行情验证了杨栋的逻辑，也验证了我的逻辑。

买基金么，就是要选和自己臭味相投的，输了也甘心。

信达澳银星奕混合A

『+++』第一个二进宫的基金经理：冯明远。

当时觉得看错人了，现在发现我自己是个。

冯明远也是出道就太强了，导致原本一二十亿的规模直接被市场干到100多亿的规模，当时业绩确实是出现了极度的下滑。

但经过一年时间的适应后，我发现他还是很强，国内做科技投资的绝对是TOP级别的。

后续行情我也会比较青睐一点科技，填补下组合空白。

国富估值优势混合

南方香港成长(QDII)

我倒不是坚持说港股一定会比A股走的好，但是港股市场有一些投资标的是A股市场稀缺的。既然是稀缺的，那就一定会有资本溢价，这是也是一条朴实的投资真理。

除了我选入的徐成和黄亮，还有一个我之前选入又调出的宁君，都是非常推荐的港股投资选手。

也是很久没有写关于『十人十年十倍』的投资逻辑了。总感觉前两年做出来的业绩那都是运气，最近没做出来的阿尔法才是实力，自己还是一个小菜鸡。

投资这件事呢还是很主观的，比如要不要抱团，不同性格的人就有不同看法。我从小喜欢特立独行，一定要和别人不一样，所以大家看到我卖掉kunkun，卖掉醒哥，我投资就这这么个状态。

我还是那句话，今年确定性不如前两年，我也不敢保证我的投研结果一定正确，比如市场分割是不是转向小盘价值，周期到底是不是世纪长牛。

如果不放心那就去买『最强中证500吧』，至少近半年已经跑赢沪深300指数9%。战胜市场还不是小菜一碟。

（来源：大V面对面的财富号 2021-06-04 11:03） [点击查看原文]