我在5月10日 中宠连续跌10%的时候抄底了中宠股份，我为什么敢这么做？

下面是我2个星期的收益图

我在5月10日 中宠连续跌10%的时候抄底了中宠股份，我为什么敢这么做？

首先，当时的宏观层面数据比较平稳，至少没有利空。

然后，基于对中宠股份基本面的了解，

中宠年报业绩没啥问题，年初股价被错杀，也有解禁的原因，现在回暖了。

中长期看好中宠的前景，至少3年内增长是十分快速的，每年百分之30以上增长是没问题的。

宠物市场也会随着经济下落而有所影响，所以不是防御性板块，但消费类波动不大，没有汽车股等动不动就百分之30的波动大。

我定义其 为中型风险类股票。

目前风险还是来自于人民币升值和 海外进口税收加大。

（可以买金融券商对冲一下人民币升值的影响）

华泰证券的预估：

我们预计 20-22 年公司归母 净利润分别为 1.48、2.08、2.65 亿元。上市以来公司 PE 中枢为 62X，而我们预计 20-22 年公司归母净利 CAGR 为 33.96%，大幅高于上市以来的历史增速中枢（17-19 年 CAGR 为 3.56%），因此认可给予公司一定估值溢价，给予公司 21 年 65 倍 PE，目标价 68.90 元，给予“买入”评级。

好家伙，股价每年增长百分之30.

如果要详细了解中宠，大家可以去看他年报，我就挖掘一些我觉得为什么中宠过去三年增长不好，后三年却能快速增长的原因。

中宠简史：

2017年8月 中宠股份上市，股市正好是熊市，卒。

2018年宠物食品已成为中国食品饮料板块中销量增速最快的子品类，销量增速超过15%，

中宠收入增加，股价和利润却相应减少，年报没有给出直接原因（我挖掘后发现是其一个科技子公司造成利润亏损）。

2017-2018年宠物食品出口规模企稳回升；

受中美贸易摩擦的影响，自2019 年1月1日起美国开始对从中国进口的宠物食品加征25%的关税，

收入比预期差，但也是同比上升的，股价只微增。

2017年上市以来到2020年初 ，股价基本上是横盘的，

在2020年开始反转，半年内股价翻倍，一方面是整体市场上涨，一方面是盈利回升。

2021年年产3万吨湿粮项目投产，

看2020年年报，生产量是4.89万顿，扩产62%，

湿粮价格较高，预计产生收入8亿。

毛利率不高，一直没怎么提升，上市3年多以来，业绩收入增长快，可以看下面的图

之前提到了2018年科技子公司造成的亏损，

证据如下：

2018年，这家子公司的 -1789万 净利润，直接拉低了中宠的整体盈利

我们已经得知 去年中宠花费 1780万+ 400万 = 2180万取得中宠51%的控制权，为什么要加上

1780万呢？有些科技公司一块钱就可以收购，但是背后的代价是需要偿还公司欠债哦。所以中宠后续不用为其损失利润了，只会有股东分红。

所以，云吸猫科技有限公司是 中宠耗费内部的大量资金组成的 全资子公司。

全资子公司有利有弊：

利：发生债务时，中宠没有连带责任，就是以后不用怕亏损了，只有收益。

弊：消耗大量内部资金，所以2018年财报不好看。

全资子公司这种方式可能得耗费大量资金，公司必须在内部集资或在金融市场上融资以获得资金。

目前中宠优点：中国宠物食品龙头， 创业板 市值低易涨，前景好。

缺点：毛利率低，出口比重太大，替别人加工，面临人民币升值的风险，抑制出口。

华泰证券关于这两家宠物公司的研报：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202011301434433538_1.pdf?1606736383000.pdf

目前我是继续持有的态度。

#中宠股份#

（来源：阿旭的每日观察的财富号 2021-05-25 09:09） [点击查看原文]