题材挖掘

【新能源车】比亚迪002594业绩符合预期，静待新车放量

事件：比亚迪发布4月份销量数据：4月份共销售汽车4.52万台，同比增长42.21%，环比增长10.82%。

新车型放量，销量高增长持续兑现。公司4月份共销售新能源乘用车2.5万辆，同比增长104%，环比增长7.05%，高增长持续兑现。我们预计销量表现较好的原因在于：1）汉EV/DM持续保持较高的销量水平；2）DM-i车型产能、销量持续爬坡；3）3、4月份上市的搭载刀片电池的新车型：秦PlusEV、元pro、宋PlusEV开始放量。

DM-i产能持续爬坡，产销有望持续向上。4月份公司插电混动乘用车销量8920台，比3月份增加1835台，我们预计主要是DM-i的贡献。根据公司2020年度业绩发布会，截止2021年3月底，两款DM-i车型（秦、宋）的订单已经达到5万台，且仍在持续增加。因此可推测，DM-i车型尚有较多订单未交付，预计随着产能的爬坡，未来数月公司产销量有望持续向上。

重磅新车陆续上市，2021有望量利齐升。2021年4月19日，公司纯电e平台3.0正式发布，其具有“智能、高效、安全、美学”四大核心特征，有望成为下一代电动车的摇篮，搭载e平台3.0的首款车型EA1有望于3季度上市，基于e平台3.0，未来更多有竞争力的车型有望陆续面世。除此以外，根据工信部的公告数据，我们预计年内比亚迪仍将有更多DM-i系列车型上市。我们认为，随着公司新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上（结构优化、单车折旧&摊销减少），因此，公司2021年有望实现量利齐升，我们对比亚迪全年的汽车销量、业绩均较为乐观。

投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为62.46、112.79以及136.32亿元，对应当前市值，PE分别为5.9、36.5以及30.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价220元。

风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期

每日视点

速览：

昨日走势，再次形成跷跷板效应。周期大涨时，其他板块都没机会。一旦周期股调整，资金开始撬动超跌板块。目前总体流动性不足，存量资金博弈，跷跷板效应明显。周期股虽然调整，但并不意味着行情结束。大宗商品依然强势，资金扎堆仍在，不排除后期再次上攻。但反映在操作上，周期股的机会和风险已经不对等，需要警惕，避免冲动操作。目前市场观点分歧明显，看多和谨慎的都有。市场走势也反映出比较迷茫的状态，暂时看不到明确的方向。

从短期看，除了周期股，机会并不明显。虽然医美、数字货币，养老等轮番异动，但持续性和操作性难度较大。我们建议多从中期角度，从下半年机会的角度来看待。很多板块出现了持续调整，处于走势的洼地，从未来看是值得重点关注的。消费有确定性、科技有弹性，也可以从中小市值中寻找估值安全的品种。尊重市场规律和趋势，坚持纪律定式操作，和好机会结盟，和时间做朋友。

市场回顾

这几天美股主要是纳指下跌的逻辑很有意思，就是大宗商品暴涨，导致了科技股下跌，因为美股资金也开始玩短线投机了，资金从科技股转移到周期股，然后纳指就崩了，很有意思。

前天盘后三大商品交易所都公告上调交易保证金和交易手续费，结果，晚上黑色系商品就崩盘了。

短期灭火的效果很明显。

A股昨天也受到了影响，昨天暴涨的钢铁、煤炭、有色，集体都熄火了。

这些周期股大跌，抱团股反而上涨了，这几天资金在这两大板块里来回折腾，走出了跷跷板的效果，指数只是震荡。

不过，如果看港股的话，是另外一种趋势。

恒生指数持续疲弱，恒生科技指数跌的更狠，这段时间有破位下跌的趋势。

年初的时候公募资金抱团除了A股的消费白马，还有就是恒生科技的几个龙头股，如美团、腾讯、阿里等。

这种跌法，容易引发“公募赎回-指数下跌”的负反馈风险。

昨日上午人口普查数据公布，但核心数据其实早就剧透：

人口14.1亿，男女比1.05，高等教育人口约2.2亿（含大专）。

还不错的数据，总量、比例都可以。但从趋势来看，除非未来大规模引入移民，长期看人口会慢慢减少。但对此并不悲观，因为质量比数量更重要。

按照目前最悲观的估计，几十年后我国人口大约会减半。但随着人口整体向一二线转移、平均受教育程度提升，个体创造的财富会几何级增长。打个比方，一个互联网程序员一生创造和享用的财富都会是贫困山区农民的几十倍。

医疗技术进步让正常人70岁都具备工作能力，80岁都具备消费能力。只举一个小例子，很多老人本来走路都困难，但接受心脏支架手术后满血复活，能享受很多年的高质量生活。未来类似的技术肯定越来越多。

等人口降到一定程度，人均资源大大增加，整个社会不那么内卷之后，年轻人自然也就愿意生娃了。不久的未来大概率会出现人造子宫技术，年轻人只要贡献几个精子，10个月后就能抱娃回家了，也不耽误工作。

上图对房产投资很有用，买房一定要冲着人口增长的省去，人口流出的千万别碰。但对工作比较自由的人来说也可以逆向思维，比方说在珠三角、长三角投资房产，但去沈阳、大连、长春、哈尔滨过日子。那边的房价很低，人均医疗和教育资源都好于内地一二线城市，不那么卷。总之套利可以搞起来哟...

5月11日，北向资金当日成交净买额为-47.81亿元。其中，沪股通当日成交净买额为-29.30亿元；深股通当日成交净买额为-18.50亿元。

交易所公布的沪深港通十大成交股显示，今日北上资金大幅净买入五粮液6.44亿元，同时，净买入恒瑞医药2.62亿元，大幅净卖出京东方A6.66亿元。

近期，多只可转债二级市场价格在短短几天便翻倍，有的甚至只需要3天，将其正股表现远远甩在身后。

与此同时，部分可转债成交额急速放大，较以往突然放大数十倍，有的甚至较之前低峰放大1000倍以上，炒作氛围较为浓厚。

近日多只可转债轮番迎来暴涨。

以今天的情况为例，行情数据显示，多只可转债因盘中涨幅触及临停阈值而临时停牌，包括智能转债、久吾转债、宝莱转债、正元转债、飞鹿转债、尚荣转债、英联转债、三超转债等。其中智能转债、尚荣转债甚至两次临停。

深交所的公告显示，“智能转债”（128070）盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过20%，深交所自今日09时30分00秒起对该债券实施临时停牌，于10时00分00秒复牌。

有券商研究观点认为，转债估值整体上处于中枢附近，且近期波动较小，可以等待市场选出方向再做安排。从结构来看，分化目前不明显，弱资质转债新券上市定位走低，转债更依赖正股的表现。方向上选择估值合理、受益行业整体回暖、业绩确定性高的品种。另外，在股市白马品种波动可能变大的背景下，部分转债品种可作正股的替代。

也有研究观点认为，对于高估值、处于优秀赛道的相关转债标的可投性，针对5月短期而言，整体仍需要谨慎，流动性依然是相关标的能否出现反弹趋势的关键。这其中4月底政治局会议对于后续政策走向尤为重要，在会议通稿出现之后，创业板的大幅下跌也在一定程度上代表了市场对于短期流动性的预期。

综合来看，仍然建议从两条线来择券：第一，低价“工具型”转债。对于目前低估值板块而言，部分转债的投资回报比可能会超过相关正股，一方面债底提供了较好的安全边际，另一方面部分标的的潜在下修因素也可能提供一定的超额收益。第二，估值合适的高弹性标的。在前期高估值正股调整的过程中，部分标的的性价比有所提升，可以用来增加组合的进攻性。前期高估值转债在3月以来的估值压缩之后，其转股溢价率逐渐进入合理区域，部分中高价位转债投资回报比基本取决于自身正股估值和基本面情况。

（来源：小问滚雪球的财富号 2021-05-12 09:12） [点击查看原文]