最近，股市如同瀑布一泻千里，除了“煤飞色舞”，剩下的都难逃厄运，业绩不及预期，跌！超预期，还跌！市场猜测不及预期，更是跌！总之，先跌为敬！

5000亿“免税茅”中国中免的日子也不好过，昨日收盘价为288.00元，下跌2.60%，近5日该股累计下跌6.18%，近5日资金合计净流出6.14亿元。

虽然中国中免昨天下跌幅度并不算太大，但其在大宗交易平台有一笔成交，成交量3.50万股，成交金额1025.50万元，大宗交易成交价为293.00元，就算如此都没有转红。

现下估值较高

其实在4月13日，中国中免已经经历了一场闪崩跌停，股价从上涨2%急速下杀，不到20分钟就触及跌停，市值蒸发约660亿。

对于这次跌停很多人都一头雾水，大家纷纷猜测是保守投资情绪作祟、还是免税业务的竞争壁垒降低、或者公司当前基本面难以支撑目前的市场价值？

事实上，业绩不达预期始终是一家企业最基本的问题。闪跌之后，中国中免迅速发布了一季度的业绩预告，公司一季度实现营业总收入181.3亿元，较同期增长127.48%，实现营业利润44.6亿元，较同期增加47.8亿元。

反观2020年，中国中免业绩也很亮眼，营收达到了526.18亿元，同比增长8.24%，实现归母净利润61.17亿元，同比增长32.07%。

与此同时，由于新冠疫情的影响，上海机场国际航班减少、客源下滑，上海机场免税店应付租金同比大幅减少，中国中免的销售费用同比有所降低。

乍看之下，中国中免的业绩非常亮眼，但问题也出在亮眼的业绩上，这家企业是机构重仓股，1506只产品持有中国中免，股价自去年低位一度翻了6倍。

就算从4月13日跌停后来看，中国中免市盈率依然高达84.86倍，而市净率则接近23倍，处在历史偏高区域。这种高估值基本透支了中国中免今、明两年的业绩，而且这段时间里中免的要承受的风险并不小，谁也不能保证业绩一定达到预期。

哪天高增长预期消失，就是大幅杀估值的时候了。市场就是这样，抛弃任何一只股票的时候，都丝毫看不出曾经的爱意。

行业优势明显

不过，就算现下估值过高，中国中免在免税运营商这块也是近乎垄断地位。

众所周知，免税业务经营是需要牌照的，到现在为止，政府一共发了10张免税牌照，中国中免坐拥三张。

除此之外，中国中免的经营区域也占据优势非常占优，上海机场、首都机场、白云机场的免税店经营权都归中免所有。甚至中免几乎垄断了海南免税生意。

再加上中免底蕴深厚，货物齐全，价格更低等优势，任何一家免税运营商无论是想要追平，还是超越，在短时间里都非常艰难。

从外部环境来看，国外疫情不稳定，利好国内的旅游业，作为海南免税市占率90%以上的中国中免，外加海南离岛免税政策宽松，成为亚洲最宽松的政策，超越境外离岛免税政策，也将更加吸引大家的目光。

整体来说，中国中免确实是不错的公司，但目前估值较高，如果是散户投资要慎重。

（来源：明晰野望的财富号 2021-05-08 20:36） [点击查看原文]