本周实盘表现：

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高估值抱团股经过两周反弹后，本周又开始杀跌一波，其实就那反弹的两周里，反弹的方向也主要集中在白酒以及医疗这两个顶级赛道中的个股上。

现在市场对于高估值抱团股的主要矛盾在于预期与实际的差距，之前之所以能够疯狂的拔估值在于资金对他们的高确定性，高成长过于乐观，而这段时间恰是20年年报披露期以及21年一季报披露期，这两个业绩报告期是对过去盲目乐观是否正确的一个验证。

在3月的一个文章《我还不想去接盘呢》中成瑶就提到，对于尽管杀跌一波后的抱团股，大家可能因为股价下跌不少而忽略的一个风险点是业绩不及预期而造成新一轮杀跌或横盘阴跌。

这几周大部分抱团股没怎么反弹实际上就是源于以上的风险担忧。如果说春节后的那一轮暴跌是杀估值，那么这次的调整或横盘可以叫做杀业绩。

其实顺丰控股最近股价走势就是杀业绩这么一个例子。

过去一年里，顺丰控股估值整整涨了100%＋，从35倍一年时间里快速拔到75倍。我们都知道P（股价）=PE（估值）*E(盈利），在业绩没有改变多少情况下，股价上涨，就是因为市场就对一些龙头，过去业绩稳定的公司过分乐观看好而提高估值。

而现实在于，上市公司用接连的业绩公告证伪了资本市场的这份过度乐观。

3月18号顺丰发布20年业绩年报，盈利增速仅26%，但要知道过去估值可是涨了100%＋，披露前市盈率还有着60倍啊，业绩与估值严重不匹配，资金用脚投票，次日股价大跌6.5%，并且在后续抱团股统一反弹之际，顺丰股价一直都很弱，横盘阴跌了两周。4月8号披露21年一季报快报说是亏损多达10亿，去年一季度还赚着9亿，一来一往瞬间没了近20亿，市场就更没法接受了啊，次日直接一字板跌停。股价从最高点到目前已经跌没了41%。

顺丰这个例子其实就是大部分抱团股没怎么反弹一个代表，因为市场普遍担忧着业绩与之前的预期高度不匹配，如果业绩真雷了，那就是股价要杀业绩了，杀业绩比杀估值要严重的，因为杀业绩包含着杀估值。

解释下，还是上面的公式：P（股价）=PE（估值）*E(盈利），业绩下滑，E（盈利）下滑，股价下降，随着股价下跌，市场对该股票就会更加悲观，越发没有信心，给予的PE（估值）也会越来越低。如果PE和E同时下降，那么股价自然下跌更快。

成瑶上两周写过很多人对于高估值抱团股跌个20%以为就是底部了，殊不知极有可能进去是“送人头”罢了， 成瑶时刻对市场保持着敬畏，对后市并不悲观，结构性机会非常明显。但市场某些债欠下来终究是要还的，过去何其乐观，未来就有何其悲观。

（来源：成瑶a的财富号 2021-04-11 20:01） [点击查看原文]