深挖基本面，严控回撤，长期制胜

对于公募基金经理这个群体，我们始终保持高度关注。有部分基金经理，他们的教育背景与投资没有直接关系，有的甚至是转行而来，但业绩依然出色。这个群体值得我们高度重视，因为他们对投资是发自内心的热爱，而不仅仅是当成一份工作或谋生的手段。

比如我一直关注的泓德基金的秦毅。他是北京大学物理学博士，求学期间就对金融、投资产生浓厚兴趣。加入泓德基金后，先后管理泓德泓华、泓德战略转型等基金，业绩相当优秀。不仅如此，他对投资的态度令我印象深刻，不仅勤奋、专注，而且极富匠心精神。他将投资作为自己的事业，享受着奋斗的快乐。唯有热爱可抵岁月漫长，投资的路上我们要一起走很久，这样的基金经理值得一路相伴。

一、北大“学霸”，业绩“霸屏”

秦毅，北大物理学博士，2012年毕业后进入保险资管。2015年3月泓德基金初创时即加入，2017年开始管理公募产品，现任泓德基金研究部总监。秦毅管理过股票、债券、基金、股指期货等资产，具备“险资+公募”背景，拥有“绝对收益”思维，是比较稀缺的复合型选手。

秦毅投资风格偏稳健，注重回撤控制，坚持研究创造价值，多维度深入挖掘具有持续竞争力的优质企业，在估值合理时买入并长期持有。其组合管理思路灵活，能通过大类资产配置优化组合增厚收益，长期业绩优异。

图：泓德泓华累计收益率走势图

来源：天天基金，截至2021.3.31，红色为泓德泓华，蓝色为沪深300，秦毅自2018年12月开始管理

目前秦毅共管理五只基金。其中，泓德泓华（002846）、泓德战略转型（001705）、泓德睿泽（009014）、泓德泓业（001695）为偏股型基金，截至3月31日，任职回报均大幅跑赢沪深300指数。其代表作泓德泓华，自2018年12月接手以来，仅2年多时间就获得了215.11%的收益，跑赢沪深300指数146.95%。其夏普比率高达2.9，承担单位风险所获得的收益显著高于同类产品。（Wind，截至2021.3.31）

来源：Wind，截至2021.3.31

秦毅一路走来，几次起步都很艰难。2015年6月刚管理专户，就遇到“杠杆牛”结束后的剧烈调整；2017年开始管理公募，半年之后遭遇了2018年的单边下行。凭借能攻善守的投资框架，每次都化险为夷。弱市才是真正的试金石，秦毅在复杂市场环境中逐步完善自己的投资体系，已在泓德基金挑起重担。

二、深挖基本面，严控回撤，长期制胜

秦毅通过长期实践，搭建起“好行业、好公司、好价格、精细管理”的投资框架。即在深度研究的基础上，精选高景气行业中的龙头公司，根据估值寻找合适的投资时点，通过灵活的大类资产配置，不断优化组合的风险收益比，努力做到长期制胜。

1、行业配置均衡，灵活动态调整

秦毅将景气度作为筛选行业的第一指标，重点关注处于成长和成熟期的行业。以科技创新、消费升级为主要布局方向，均衡配置新兴产业（新能源车、光伏、互联网、创新药、医疗器械、电子等）和周期板块（高端制造、金融、化工、地产等）。尽量回避不确定较高的萌芽期、景气度偏低的衰退期阶段的行业。

组合管理中并不刻意追求行业轮动，但会不断寻找景气度较高、隐含收益率较高、风险释放比较充分的行业，进行灵活配置，使组合保持最佳的风险收益比。

比如2018年下半年，光伏行业景气度回升，装机需求稳健增长，但估值处于低位，秦毅开始重仓布局。2019年下半年，新能源车行业需求复苏加快，股价仍处于历史低位，此时增配新能源车。2020年下半年，在国内经济逐步复苏的背景下，逐步减持估值偏高的食品、医药等，增持低估值顺周期的金融、地产、化工、机械等，契合市场的演绎脉络。

2、四大标准精选龙头，低位布局抢占先机

在选股时，秦毅重点关注 “大行业、高壁垒、强管理、好估值”。这四点环环相扣，层层递进。

大行业容易诞生大公司。只有构建起高壁垒的公司，才能在竞争中成为龙头。在构建壁垒的过程中，具有大格局、高度专注、执行能力强优秀管理层将起到关键作用。在交易层面，寻找估值合理的时机介入。对于特别优秀的公司可提高估值容忍度，但坚决不参与泡沫化行情。

根据基金定期报告，泓德泓华早在2018年下半年挖掘的光伏龙头公司隆基股份，2019年初布局风电龙头金风科技、升降机械制造龙头浙江鼎力，2019年3季度锁定新能源车龙头公司宁德时代，2019年底布局工业自动化龙头汇川技术。这些重仓股介入时的平均PE仅为25.81，区间平均涨幅达到206.52%。

表：泓德泓华部分前十大重仓股持有情况

来源：Wind，统计区间为2019年1季度至2020年4季度，介入时指开始季度的第一天，区间指开始季度的第一天至结束季度的最后一天

从上表可以看出，这些股票不仅持有周期长，而且基本都是在刚露头、估值较低时就介入。好公司又是好价格，再加上长期持有，秦毅能取得如此好的业绩也就不足为奇了。

3、严控回撤，寻求最佳的风险收益比

作为保险资管出身、管理过专户的选手，秦毅对回撤控制始终非常重视。通过多年实践，已形成一套成熟的风控体系，即仓位管理、行业分散、优选个股，以获取确定性较高的收益。

仓位管理上，日常淡化择时，但在牛熊轮回时期会对整体仓位进行调整。在市场正常波动的情况下，坚持用深度研究提高投资胜率，买入并长期持有优质资产。行业上进行分散配置，避免单一行业持仓超过20%，同时根据景气度进行调整。在精选个股基础上，定期从行业、公司、估值三个层面为个股打分，决定其在组合中的配置权重。

除此之外，秦毅还会捕捉确定性较高的点滴收益，汇小流成江海。比如参与打新、定增、可转债、大宗交易替换等。

三、因为热爱，所以专注

秦毅所取得的成绩离不开平时的辛勤耕耘。秦毅一直都非常勤奋，在担任研究总监后，仍不脱离一线投研。从底层数据到投资逻辑都亲自把关，每年仍坚持撰写4-5篇深度报告，对重仓持有的上市公司始终保持深度认知。这种状态背后的动力，是他对金融投资的浓厚兴趣和好奇心。唯有真心热爱投资，才能在不确定中抓住确定，扛得住漫长岁月的检验。

在成长过程中，除了自身勤奋努力，秦毅也得到了泓德基金一众高手的点拨。比如总经理王德晓、有20年资管经验的副总邬传雁、资历深厚的投研总监王克玉等人。秦毅受他们影响较大，其投资体系的精华，在秦毅身上都有不同程度的体现。

秦毅在2015年初公司刚成立就加入，和泓德基金一起快速成长，完整传承了泓德基金的投研文化。可以说，在他的身上充分反映了泓德基金的投研基因和价值观，是公司研究成果之集大成者。

四、公募行业的“泓德样本”

泓德基金成立于2015年3月，秉承价值投资和长期投资理念，聚焦精品策略，追求与客户风险承受能力相匹配的长期回报。成立时间虽不长，但已走出一条 “泓德样本”的突围之路。

泓德基金权益、固收投资能力均衡，投研队伍强高效精干。既有邬传雁、王克玉等业内知名的老将，也有像秦毅、苏昌景、于浩成这样的后起之秀。成立仅6年，公募非货管理规模已破千亿（截至2020年末），共荣获六座“金牛奖”和多项权威大奖。其产品市场认可度较高，新基金发行经常“一票难求”，2020年就曾有四款产品（丰润，睿泽，瑞兴，卓远）“日光”。

图：旗下权益产品的成立时点及业绩表现

来源：Wind，泓德基金官网，截至2021.2.26

泓德基金格外重视风险和回撤控制，整体属于“风险厌恶型”基金公司。截至2021年2月26日，公司旗下市场各个点位成立的所有权益产品（成立6个月以上）均取得正收益。在海通证券权益类基金绝对收益排行榜中，近三年泓德基金位列3/110；在固定收益类基金绝对收益榜单中，泓德基金近三年排名9/101（截至2021.12.31）。

五、三年之约，静候时间的玫瑰”

近期，秦毅给大家带来一款新产品：泓德睿源三年持有期混合(011783)，其发行关键信息摘要如下：

1）基金类别：混合型

2）基金代码：011783

3）运作方式：三年持有期

4）发行时间：2021年4月13日开始发行

5）拟任基金经理：秦毅

6）投资范围：A股和港股通各类符合要求的投资标的（详见招募说明书）

7）股票投资比例：0%-95%，其中港股通标的占股票资产的0-50%

8）业绩比较基准：中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+中国债券综合全价指数收益率*20%

泓德睿源可通过港股通投资港股，实现全市场择股。将严格遵循秦毅以往成熟的投资框架，聚焦高景气赛道、精选个股（新经济+顺周期），根据市场情况变化灵活进行大类资产配合，努力做到攻守兼备。

基金设定了三年持有期，每笔认（申）购自动锁定三年，投资者需做好流动性安排。三年持有期的设计，可避免短期“追涨杀跌”，同时有利于基金经理落实中长期投资计划。

泓德睿源三年持有期混合是一只公开发行的产品，4月13日起可以在银行、券商、第三方销售机构以及泓德基金官方直销渠道认购。

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（来源：二鸟说的财富号 2021-04-09 08:57） [点击查看原文]