紫金矿业年报公布，2020 年公司实现营业收入1715.01 亿元，同增 26.01%，实现归母净利润 65.09 亿，同增 51.94%。个人感觉公司业绩挺牛的了，经过2019年到2020年公司面向全球收购优质矿产资源，提升主要矿产资源拥有量，公司真正进入高速增长期，无论营业收入，净利润，现金流都实现高增长。

一．行业龙头地位稳固。

紫金矿业在铜金等资源优势稳居国内首位，2020年公司拥有矿产金资源储量2333.64 吨，同增 23.68%，占国内矿产金总资源储量的 16.52%，拥有矿产铜资源储量 6205.98 万吨，同增 8.39%，占国内矿产铜总资源储量的 52.56%，矿产银资源储量 2923.55 吨，同增 57.13%；矿产锌资源储量 1032.7 万吨，同增 20.67%，占国内矿产锌资源储量的 5.10%；2020年公司金、铜、银资源储量分别增加 385.53 吨、536.84 万吨和 867.44 吨， 重要金属资源量保持快速增长趋势。

【观点】公司拥有的矿产资源储量让人惊叹，奠定了公司未来牢不可破的龙头老大地位，尤其是铜资源占了国内资源储量的一半，随着通胀预期的加强和铜价的持续走高，公司业绩增长确定性和投资逻辑会更强。

二．公司核心竞争力更突出

1.从年报里了解到2020 年公司毛利率 11.91%，环比抬升 0.51pcts，报告期内公司期间费用率 5.33%，环比减少 0.6pcts（其中销售、管理、财务期间费 用率分别降低0.17、0.47、0.04pcts），公司净利率 4.93%，环比抬升 1.21pcts，说明公司产品产品产量快速释放，价格整体抬升，成本相对稳定，推升公司整体盈利水平上升。

2.公司在海外投产的金矿陆续投产，机构预测2023 年公司矿产金权益产量有望增至 59.19 万吨，未来三年年化复合增速 23.64%。铜矿复工复产进度喜人，国外铜矿项目建设进度超预期，带动矿产铜产能爆发式增长可期。

3.公司披露露五年规划及 2030 年发展规划，目标建成全球前 3-5 名的矿业集团，彰显管理层的雄心及野心，也给我们更多的可想象空间。

三：未来进入通胀周期，金铜等金属价格上涨支撑公司高成长。

个人认为，2021年已经进入通胀年，而且通胀预期只会增强不会减少。美国在放出1.9万亿之后，酝酿着3万亿的基建计划，必定会继续大水漫灌，带来全球性通胀的进一步恶化。随着全球疫情的有效控制，经济逐步复苏，铜资源景气上行周期仍将延续，特别是光伏风电等新能源长期成长趋势明确，国内外产补库驱动下，海外需求快速增长，使得全球供需关系趋紧，对铜价会形成支撑，中长期来看，全球铜矿山品位逐步下降，矿产铜成本不断上升也支撑铜价维持高位运行。

总结，紫金矿业的年报符合预期，比想象中要好的多，随着公司进入产能释放期，未来估值也会更有吸引力，成长确定性非常高，随着通胀预期和铜价维持高位运行，公司业绩也将迈入高速增长期，甚至可能从周期股逻辑变为成长股逻辑，享受业绩成长和估值的戴维斯双击。在未来通胀预期下，这匹白马还是值得长期骑一下的。另外，如果未来铜等金属价格再次大幅上涨，该股的业绩可能会更恐怖，美国5月份有可能放出3万亿基建计划，理想可以有，万一实现了呢。。。

（来源：私募杨建的财富号 2021-03-25 18:46） [点击查看原文]