周五的重磅消息一度引发市场担忧，但周一A股仍旧迎来全面反弹。28个申万一级行业仅食品饮料行业微跌0.12%；“碳中和”热点加持下公用事业板块大涨4.89%，建筑装饰、计算机、银行、机械设备等板块涨幅超过2%。截至收盘，上证指数涨1.14%，报3443.44点，两市成交7598.9亿元，延续缩量格局。

数据来源：Wind，2021.03.22收盘

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景顺长城投研团队认为，近期成交量的萎缩可能是指示市场从急速下跌转为盘整的重要信号。配置上，可把握结构性、自下而上的机会，结合政策重点、行业景气度及估值等因素来选择基本面较好、价格仍合理的部分板块。

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基本面仍旧良好

经济复苏结构性差异明显

1~2月经济数据总体高增，但主要仍是低基数影响。生产端，1-2月工业增加值累计同比增长35.1%，高于市场预期；投资端，固定资产投资累计同比增长35%，低于预期；消费端，社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，其中网上零售额同比增32.5%，两年平均增13.3%；就业上看，2月全国城镇调查失业率为5.5%，比上年同期回落0.7 个百分点。

景顺长城投研团队认为，从经济数据来看，经济复苏的结构性差异仍然明显，消费端的复苏仍然较为落后，其中高消费的增长则领先于较低消费的增长，商品消费好于服务性消费；其余经济数据剔除去年的低基数效应后增速较为稳健。我们认为当前中国的经济基本面仍然保持在较为良好的状态下，但随着时间推移，复工增长的空间逐步消耗、去年的低基数效应也逐渐消退，经济数据可能会在今年呈现前高后低的趋势。

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美债收益率上行对国内利率直接影响较小，但或影响全球风险偏好

十年期美债收益率K线，数据来源：Wind

美债收益率的快速上行是近期市场担忧的一个因素之一。景顺长城投研团队认为，从外部环境来看，美债收益率的上行尽管对于国内利率的直接影响较小，但通过影响全球投资者情绪和风险偏好的角度未来可能仍会对A 股造成压力。

此外，尽管拜登上台后市场对于中美关系的担心缓解了许多，但近期的在阿拉斯加举行的中美会谈上气氛趋于紧张，再度引起了市场的担心。

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缩量可能是指示市场从急速下跌转为盘整的重要信号

向前看，市场盘整或将有所持续。景顺长城投研团队认为，近期成交量的萎缩可能是指示市场从急速下跌转为盘整的重要信号，根据历史经验来看，成交量萎缩到6000~7000 亿元左右水平时，急跌可能会逐渐趋于缓和，而成交量在这一过程中随着投资者情绪的逐步触底往往会进一步萎缩。

三月下旬、四月将进入业绩发布的密集期，两会等重要会议的政策重点也带来部分板块的表现，但随后市场仍然将面对政策调整拐点等风险，叠加外部压力仍存，我们认为市场盘整可能仍会有所持续。

配置上，景顺长城投研团队认为可把握结构性、自下而上的机会，结合政策重点、行业景气度及估值等因素来选择基本面较好、价格仍合理的部分板块。例如，当前市场上估值仍然较低、基本面已经开始反转且防御属性较强的大金融板块，金融板块是为数不多可能受益于利率上行的相关行业，在整体风险偏好走向谨慎的过程中，较低的估值也将相对市场为其提供缓冲。其中包括估值较低，净利润有望改善、业绩预期可能提振板块表现的银行，板块增长空间仍然充裕的保险。

此外，市场关注度较高的“核心资产”自高点已经出现明显回调，而这部分资产的基本面逻辑一直没有改变，景气度来看保持高位。可以关注其中调整幅度已经较大、估值已经较为合理的相关板块。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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（来源：景顺长城基金的财富号 2021-03-22 23:08） [点击查看原文]