民晟资产 陈丰

市场回顾与展望

本周市场继续延续此前的投资逻辑，美国十年期国债收益率继续上升，而全球股市继续有所下跌。

由于美联储宣布不延长补充杠杆率（SLR）豁免措施期限，市场担忧一些商业银行为了满足资本充足率而被迫抛售债券，美国十年期国债收益率周五最高升至1.75%。受此影响，美股科技股表现继续疲弱，本周道琼斯指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.8%。A股表现类似，其中上证指数下跌1.4%，创业板指数下跌3.1%。

但我们也看到本周市场和以往有一些不同之处。本周的美债收益率上行更多是出于资本充足率等技术面因素，而且现在美债收益率已快速上行到1.7%以上，鉴于市场普遍认为美联储将在1.9%附近开展扭曲操作，因此美股对此反应已没那么激烈。本周虽然科技股表现相对较弱，但无论是道琼斯指数还是纳斯达克指数，波动幅度都不是很大。

另外值得注意的是，本周A股无论是上证指数还是创业板指数，跌幅都稍大于美股。这说明A股近期下跌，美债收益率上行虽然是诱因，但根本原因还是我们前段时间市场情绪过热需要修正。

因此我们觉得就短期而言，美股波动将逐渐趋于平稳，美债收益率对A股的影响也将有所淡化。接下来A股将在换手中消化前期过于拥挤的交易，以时间换空间，投资者已经可以开始调整持仓结构并逐渐增加股票仓位。

本周其他信息有：国常会提出政府杠杆率要有所降低，说明疫情过去后，今年的政策面正逐步回归常态；中美高层战略对话结束，本次对话虽然引起热议，但实际上双方都有对话的意愿而且态度相当坦诚，对话是有积极意义的。

宏观经济信息

1. 中国1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，中国1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，其中工业增加值增速明显超预期。

2. 3月15日，国务院常务会议确定《政府工作报告》重点任务分工，要求“保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低。”

3. 3月18-19日，杨洁篪、王毅与布林肯、沙利文举行中美高层战略对话。

4. 美联储主席鲍威尔重申保持宽松的货币政策，2023年之前不会提高利率。本周美国10年期国债收益率一度升至1.75%。

5. 欧洲疫情反复。自3月19日起，在法国16个疫情形势严峻的省份实施“封禁”一个月。德国、意大利决定，从3月19日开始继续使用阿斯利康新冠疫苗。

行业和公司信息

1. 受关注的全国碳排放权交易市场架构正逐渐明朗。从多方获悉，6月底前将上线的全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分。其中，交易中心将落地上海，碳配额登记系统将设在湖北武汉。

2. 文旅部：要求落实场所开放管理要求，推进文化市场有序恢复。低风险地区演出、上网服务、娱乐场所接待人数取消统一限制。民航局：今年行业将力争全年运输总规模恢复至疫情前80%以上，旅客运输量恢复至疫情前90%左右，货邮运输量与疫情前基本持平，努力实现航空企业减亏增盈。

3. 深圳严防信贷资金违规流入楼市再出招：不定期通报典型案例。深圳市住建局：对于弄虚作假、隐瞒真实情况，或提供虚假证明材料等方式申购商品住房者，有关部门将对此类违法违规失信行为进行联合惩戒。

4. 近期美俄关系紧张，拜登正在考虑对北溪2号管道实施新的制裁，俄罗斯可能会通过大量倾销原油的方式打击美国的页岩油生产者。

声明：本研报观点仅供参考，不代表任何确定性判断，不对任何人构成任何投资操作建议，不构成任何销售邀约，投资有风险，请谨慎操作。

（来源：民晟资产的财富号 2021-03-22 11:19） [点击查看原文]