反抽勿当反弹

1/6、美国债成了中国股的定价锚？

最近关心美国金融货币政策的人多了起来，比如十年期美债，很多不知道什么是LPR的人，都开始关心起来，很多人都知道了，十年期美债上升，股价就下跌。

半年前可不是这样，我在去年9月13日的文章《海天涨到100倍PE，仅仅是抱团炒作吗？》，阐述了十年期国债收益率与市场偏好的关系，当时好多人说看不懂：

从上面的变动中，我们可以得出，确定性品种（即白马股）的股价由三个因素决定：

1、资金成本：成本越低，合理买入价越高；

2、十年期国债收益率：收益率越低，合理买入价（即合理估值）越高；

3、高确定性品种的风险溢价补偿：对后市越看淡，风险溢价补偿要求越低，合理买入价越高。

正是这个关系，导致了从去年三月到今年春节前的那一段“白马变疯牛”的“抱团”行情。

只是当时的文章用的是中国的十年期国债，因为我觉得美债虽然看得人多，但跟A股的大部分资金成本没半毛钱关系，但实际上，那篇文章发了后近半年，中国的十年期国债变化不大，都是3.2%附近振荡，而近期更是波澜不惊，无法解释节前的暴涨和节后一个月的暴跌行情。