浙商资管公募权益投资部

春节以来，市场风格快速转换，顺周期低估值板块风起，而过去两年表现亮眼的新能源、医疗、白酒以及各行业龙头公司，却出现了大幅回撤。指数层面，创业板指自2月中旬以来的3476点高位下跌近700点，上证综指自3731.69点高位下跌超过300点。投资者不禁要问：牛年市场还会走牛吗？

市场剧烈波动的原因

美债收益率的快速上行是构成近期市场剧烈波动的重要因素，近期全球股票市场因“经济复苏预期”驱动上行，又时常因“担忧货币收紧”快速回调，这种“上行-震荡”循环恐怕将成为中期常态。映射到国内市场，核心资产的快速调整也在反映投资者就美债这一全球资产定价之锚高波动的忧虑，但更本质的原因仍是核心资产对于过去两年正反馈螺旋式过快上行的修正。

市场风格变化与未来展望

细分板块来看，钢铁、水泥、煤炭、有色、银行等顺周期板块目前占据主导地位。春节以后，全市场各板块趋势动量结构发生了根本改变，原先的主导板块（新能源、大健康和大消费）都相继回调，部分细分领域甚至短期走熊，去年下半年以来磕磕绊绊、震荡上行的顺周期近期成为焦点。这一风格阶段性变化的背后有估值高低切换、顺周期板块基本面改善、碳中和主题驱动等多重因素的共同作用。

经历上周大跌后，我们认为核心资产系统性调整已告一段落；展望后市，2021年将是机会和风险并存、去伪存真的一年，无基本面的题材炒作将是最大的风险。当下全球经济仍处于修复通道中，盈利增长将成为市场重要支撑，而不论从政策脉络、产业周期和居民资产配置方向等因素看，中国股票市场长期方向未变，阶段性调整将更有利于长期结构性慢牛预期的巩固。

市场波动下如何投资基金

长远来看，市场在震荡上行的大趋势中出现阶段回调，只是改变了上涨节奏，有助于行情走得更稳更久。正视市场的短期调整，放宽心态，可能是当下最好的投资策略。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。在投资情绪过热的时候，适当的调整，其实更能够帮助市场稳固当前的步伐，走出长期向好的行情。

统计数据显示，在2011年至2020年十年间的2432个交易日里，沪深300指数日回报≥+3%的天数占比2.6%，而日回报≤-3%的天数只占2.5%，而且涨跌存在聚类效应，连续大涨大跌之后，市场进入震荡休整的概率更大。

彼得林奇曾说过：“投资股票要赚钱，关键是不要被吓跑。”他曾在书中描写了两类投资者，其中一类投资者，既不考虑经济形势好坏，也不关心股市未来涨跌，唯一做的就是有规律地定期投资。另外一些投资者成天研究股市，当觉得对未来股价走势很有信心时就买入，当觉得对未来股价走势没有信心时就卖出。最后，那些只是定期买入的投资者，大多战胜了那些紧盯市场的投资者。这个故事告诉我们，择时其实非常难，市场既会超预期下跌，也可能超预期上涨。所以，保持平和的心态，选择优质资产长期投资，是更好的选择。

浙商资管伴您风雨同行

面对市场的风云变幻，我们浙商资管公募权益团队对未来并不悲观，因为我们坚持较为均衡持仓结构，与优秀的上市公司为伍，运用成熟的量化选股模型，积极寻找稳定的超额收益。在市场情绪低落的当下，浙商资管公募权益团队正在认真梳理持仓公司基本面，同时为下阶段选股做忙碌的调研和深入的讨论。我们相信，坚持通过聚焦品牌（聚焦于慢变量）、聚焦回撤（降低波动率）、聚焦超额（足够多的超额收益就是绝对收益）和聚焦概率（聚焦于高概率的成功，而非小概率的高收益），长期来看终将能够为投资者输出持续稳定的超额回报。

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（来源：浙商证券资管的财富号 2021-03-15 15:52） [点击查看原文]