3月9日乘联会公布了2月份电动车销量数据，我们认为国内数据超预期，因此上修全年预期，我们认为全国新能源（乘用车+商用车）总量能够达到240万辆以上。1月份约18万辆，2月份约11万辆左右，3月份比1月份会更好一些，即Q1约45~50万辆，Q2~Q4逐步上升，因此全年销量应该会超过我们原来预期的（原来预计200-220万辆）。

就整个板块而言，我们认为已明确进入价值区间，上周跌的足够多了，估值已到35~45x区间，系统性风险释放完后，景气度较高的电动车行业还是非常好的投资的方向。复盘15年股灾，所有板块全都下跌中，电动车走出了非常强的独立行情，当然也不一定完全类比，更应长期关注核心基本面。

新能源汽车销量：2月份新能源汽车销量约10万辆，同比增长500%；1月份新能源乘用车销量16.5万台，同比增长83%。

销量预测：根据2月电动车销量，嘉宾预测全年新能源汽车销量有望较19年实现翻番，谨慎预测下达200万辆。

结构解读：1）纯电动占比稳步上升，插电混动占比逐渐下降，合计保持在84%；2）从轿车占比看，纯电动车中轿车占比达73%，SUV占比低于正常需求，未来SUV电动车仍有增量空间；3）A级电动车占比仅17%（往年30-40%），仍有较好增长空间。

政策方向：考虑目前市场上出现地产企业对新能源汽车项目圈钱圈地现象，为防止泡沫和风险出现，以及避免不均衡的市场照顾，政策决定对过热的新能源汽车关注度进行降温冷处理，但实际财政补贴并未减少，在降低碳排放量的目的下，各地政策仍会加大力度推进电动化。

芯片问题：结构性短缺尚不会影响新能源汽车芯片供应：目前缺芯严重但存在结构性，另外对产能有影响不代表对销量有影响，车企可以借机会调整库存的。随着美国已经对芯片短缺问题十分重视，芯片供应会有所改善，同时价格上涨给国内企业带来了机会，很多国内企业在买设备上产能，整体看供应压力不大。

欧洲市场：电动车市场还处于政策补贴下的不健康状态，但在碳排放压力下，政策方向不改，纯电动化态度坚决。欧洲电动车的发展实际上主要是政策挤压结果，是为了达到碳排放指标而拼命搞车，不是真实的需求，是企业的强力推动跟政府高额补贴之下的产物，销量波动性较大，但碳排放压力下政策变化不大。特斯拉在欧洲卖的不好主要是价格较高，补贴相对较少。

核心观点：

2月销量预期中值偏上，Q1销量或超预期，上修全年销量预期。乘联会数据，2月新能源乘用车批发数据10w辆，同比大幅增长549%，环比下滑39%，此前我们预期销9-10w辆，符合预期。其中纯电销8.4万辆，同环比+526%/-40%，插混销1.6万辆，同环比+712%/-39%，纯电占比84%，环比持平。1-2月销量合计28-29w辆，预计Q1销量45-50w辆，全年销量有望达到240-250万辆，同比+80%。

当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，后期可以跟踪三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚能、中科、星源）。

【以上内容仅为资料整理，不构成投资意见，股市有风险，投资需谨慎！】

（来源：兵不卸甲盈天下的财富号 2021-03-11 12:49） [点击查看原文]