一、怎么看待节后消费板块的调整？

1、 消费板块基本面依然向好

从基本面来说，消费类上市公司的基本面表现良好。“就地过年“倡导下，春节期间消费需求旺盛。随着疫苗接种速度加快和海外新冠感染率走低，市场对于消费的信心不断走强。节后企业走访和卖方调研得到的反馈基本一致，消费复苏与消费升级趋势明显。

2、整体来说，通胀预期影响了个股的估值

春节期间，美债收益率连续上行，通胀预期带动利率上行影响了股票的估值。我们也认为今年利率有上行趋势，但需要持续跟踪。在利率上行的年份，更需要聚焦真正的成长和基本面强劲的公司，以盈利增长来化解利率的抬升。从短中期的跟踪来看，许多白马股的基本面依然强劲，春节前后的表现也超过预期。从长期看，新冠疫情导致的市场调整使得许多龙头公司得以扩张份额，这种效应有望在未来几年显现。

3、对于“抱团”优质资产的看法

我认为，应该辩证看待抱团的问题。好公司本来就是稀缺的，同时有很多人持有好资产，可能是英雄所见略同。中国已经进入中速增长期，在比较稳定的赛道里面，马太效应会越来越彰显，龙头们与后面公司的差距会越拉越大。从这个角度来看，抱团是顺应经济发展特征的。全球范围来看，沪深市场的交易集中度并不算高。

二、可选消费板块估值贵不贵？

估值高低并不是市场交易的原因。其实，“低估值”是相对而言的，一些与其他行业横向比较而言属于低估值的板块，可能处于自身历史估值的高位。板块的轮动和波动更多是市场预期的变化，就是所谓的“投票器”效应。

三、面对市场变化，我们的策略是什么？

我们的核心策略在于，投资收益的主要来源是优质公司的长期可持续增长。

从历史来看，可以较长时间维持较高的资本回报率和充裕的自由现金流的公司有以下两个特点：（1）位于优越的赛道；（2）有强护城河，且护城河会随着时间的推移而加深加宽。巴菲特认为，投资的首要任务是保持投资人的购买力不受影响，即至少要跑赢通胀，而伯克希尔的公司战略非常清晰，尽可能多地持有优质公司的股权，长期保护投资人的购买力。

我们依然会坚持既定策略，希望假以时日回头再看时，轻舟已过万重山。

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（来源：长信基金的财富号 2021-02-26 14:54） [点击查看原文]