2月4日，中环上调硅片价格，158、166硅片含税价上调0.1元/片，210硅片含税价上调0.12元/片。

紧接着，2月5日，隆基发布单晶硅片调价公告，硅片（175m）含税价上调0.15元/片，同时推出厚度为170m的158硅片和166硅片（薄片化，降低硅耗量），含税价提高0.1元/片。

对光伏行业，我们在2020年已经研究过多次，包括硅料、硅片、光伏玻璃、设备、胶膜、HJT、逆变器，然而，时至今日，这条产业链仍然有不少环节产能紧缺，景气度高涨。

这样的价格上涨，背后，一是春节备货和上年竞价项目补装需求拉动，硅片订单饱满，更重要的是硅料均价已连续上涨至90元/kg，硅片成本压力增大。

2020年下半年开始，硅料、玻璃、胶膜等环节均出现供应紧缺，甚至背板、边框的订单都被排满。

那么，目前，对光伏行业，关键材料的供需格局怎样？

在整条产业链上，找到供需关系紧张的环节，也就找到了未来的核心研究主线。

我们来做一个测算，在这条产业链上，到底哪些环节供给将持续紧缺？这样的紧缺，会否造成持续涨价，大概什么时候才会有所缓和？这几个问题，对于产业链研究，至关重要。

数据由以下机构提供支持，特此鸣谢

国内：Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽、

理杏仁、企查查

海外：Capital IQ、Bloomberg、路透

如有购买以上机构数据终端的需求，可和我们联系

（壹）

1）需求端

根据之前的产业链研究，并结合市场一致预期，我们假设2021年至2023年，全球光伏新增装机量分别为170GW、200GW、250GW。

  按照1.15的容配比，可以计算出2021到2023年，组件的需求量分别为195GW、230GW、300GW，进而可以测算出硅料、玻璃、胶膜的需求，详见下表。（因组件效率会因为光照条件、线路等会有所损耗，因此一般选择超配。容配比=实际装机量/计划装机容量）

注意，此处组件产能我们未考虑产能利用率问题，所以实际需求下，对应的合理规划产能可能会更高。   图：光伏装机量需求  来源：塔坚研究   2）供给端

基于现有的产能扩张计划，经测算，2021年至2023年，产能紧张程度依次为硅料>胶膜>玻璃。   注意，即使是看起来非常紧缺的硅料，其实也并不是长期偏紧的状况，2021年后，这样的供给紧张情况会有所改善，2021年至2023年，硅料环节理论过剩产能（供给-需求）占需求的比重分别为3%、14%、4%。

我们统计了各细分环节的供给、需求情况：

（贰）

先看今年理论供给紧缺程度排在首位的硅料，光伏装机一般集中在下半年，因此，我们将装机权重依次递增，分配至四个季度，结合光伏玻璃的投产进度，可以大致测算出，2021年三、四季度，硅料可能会出现供不应求的状况，三、四季度供需缺口分别为0%、-4%。   此外，考虑通威股份的新增产能放量在2022年下半年，因此，硅料的紧缺状况预计会从2021年下半年，持续至2022年上半年。    

图：硅料产能  来源：塔坚研究 

上述测算中，我们已经考虑了颗粒硅，以30%的掺杂比例测算，后续是否能大规模提升至80%以上，我们保持跟踪。

（叁）

再看光伏玻璃，光伏玻璃在2021年前三个季度仍然偏紧，但是四季度会明显好转，（供给-需求）占需求的比重分别为6%、-2.2%、4.3%、16.2%。

图：光伏玻璃供求关系  

来源：塔坚研究

玻璃的新增产能，在2021年会逐步投产，到四季度供给会较多，能够有效缓解供应情况，2022年供给会更加宽松：

图：光伏玻璃产能预计投放进度  

来源：塔坚研究

（肆）

由于胶膜季度口径的需求数据较少，我们不再单列分拆，但预计2021年维持紧平衡状态。

此前，我们在光伏胶膜产业链中分析过，胶膜赛道的价格变动逻辑主要有三个：1）EVA树脂价格；2）产品结构升级（白膜、POE胶膜）提升单价；3）供需关系。

其中，胶膜成本结构中，EVA树脂为主的原材料占比在90%左右，也就是说，相比产能供求关系，原材料价格波动对胶膜价格的影响更大。这是因为该赛道扩产起来资产相对较轻，因此重点看的是竞争格局，而非扩产规模：

图：EVA树脂价格   来源：wind

EVA树脂全称乙烯-醋酸乙烯共聚物，根据其中VA含量不同，下游应用于电缆电线、发泡制品、热熔粘合剂、光伏胶膜、胶黏剂等领域。其中，光伏胶膜所需EVA树脂占比在28%-33%。

受技术限制，EVA树脂进口依存度较高，国内仅联泓新科、宁波台塑、斯尔邦三家企业能够生产光伏级EVA树脂，进口依存度约70%。

目前看，2021年EVA树脂供给偏紧，和硅料的逻辑类似，如果拿不到上游的EVA树脂，胶膜扩产也是白扩，我们来看EVA树脂供给的情况：

（来源：并购优塾的财富号 2021-02-22 13:03） [点击查看原文]