文 刘三
1.抱团是否破灭？
在上期的策略中，我曾提到，A股的机构炒作逻辑在悄然变化。当前的市场炒作逻辑，已经转移为美元滥发下的通胀，大宗商品的涨价代表的产业盈利逐步复苏将会是投资主线。
很多投资者开始问，那么抱团股怎么看，是不是抱团股行情结束了。最近的粤开证券策略坚持认为，抱团行情尚不具备瓦解的基础。
但是《擒牛社》认为，抱团股至少目前已经不是市场主要风口，主要是股价涨的太高了。从估值上看，报团股性价比不高，如茅台今年估值从DCF模型测算，2600左右是相对高的一个位置。当然，我们看好的风电光伏龙头，在调整后，年内还有机会。
即使在去年，我们一直认为，对于投资是大盘股还是小盘股，没那么重要，行业也不重要。关键是企业的利润增速是否比较高，《擒牛社》一贯是按照利润增速，挑选行业里面最优秀的公司。
当然近期的行情，主要是中小市值板块占优，市场关注低估值公司，抱团股短期会处于横盘或者调整状态。不论股票市值大小，性价比将成为核心策略。短期看，市场风口主要在化工、有色、稀土、水泥、军工、大金融、农业种子。
A股跨年行情已如期进行，上证综指周四创下新高。去年多家机构认为，今年A股行情是前高后低。说实话，是不是前高后低只有市场知道，唯一能说明的，就是机构基本都看好年初行情，现在已经有机构看到4000点了。国盛证券则预计这波行情能维持至4月中旬。
最近看了一篇有意思的文章，这篇文章通过数据分析发现，茅台并不是我们认为的机构抱团把价格打起来的，实际上抱团是一直在减弱的。反而很可能是由私募和土豪散户们一路给炒起来的。
中信证券研究认为，无论是以头部产品的平均资产规模，或是公募整体持有A股占自由流通盘的比例进行衡量，还是比较具体抱团个股的公募持股程度，2020年公募基金在重仓品种的抱团程度实际上都远远不及2007年的水平。
2.化工火爆怎么选股
今年以来，化工板块涨幅第一。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为18.73%，创业板指数上涨幅度为10.76%，沪深300指数上涨幅度为10.89%，上证综指上涨幅度为6.42%，化工（申万）板块领先大盘12.30个百分点。
随着疫苗的推进，全球经济复苏在望，供需两端共同推动国际油价上行，政府刺激政策推动宏观经济复苏。
油价上涨短期内有利于提高化工企业的利润，因为石油是化工公司的主要成本，但是化工产品的生产，在石油价格上涨后，会相应提高价格，而那些提前存取石油原料的公司，则会利润大涨。
受页岩油厂商大幅削减资本开支影响，美国页岩油2021年的增产幅度可能相对有限。许多分析师预计，本轮油价或将涨至80美元/桶，类比历史相似阶段，上涨趋势大概率远未结束。
另一方面，国内80%化工产品过去1年价格上涨，近期粘胶、聚酯产业链、煤化工、炭黑等产品价格、价差快速上行。但是目前化工一线龙头公司存在明显估值溢价，二线龙头公司有较大的估值修复空间，有望迎来业绩提升与估值修复的戴维斯双击。
华安证券化工分析师认为，化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。
实际上，化工行业之间的竞争，在技术没有新的突破的前提下，主要就是成本的竞争，而国内的企业，能够把产品打入全球市场，完全就是靠低价格低成本取胜。
华泰证券指出，油价上涨是化工行业短期核心驱动因素，至少在上半年，化工的下游需求仍会持续向好，产品销售的量价都有支撑。
3.有色怎么这么强
沪锡主力合约价格最近连续三根大阳线，突破18万元后更一度站上19万元大关，现价报188900元/吨。自2月4日以来，沪铜已经走出连续8根阳线，现价报65840元/吨，近8个交易日累计涨逾15%。沪镍从去年4月就开始启动，近期陡然加速，连涨八个交易日后现报145280元/吨。
对于铜来说，新的铜矿要2023年才出来。花旗预计铜50万吨的需求缺口。历史上铜5%的缺口，就能涨1倍。
高盛分析师Nicholas Snowdon警告，目前铜正面临历史性短缺，而且是10年来最大的短缺（327kt）。而亚洲经济体春节后对铜的需求将触发铜价的新一轮上涨，这也抬升了人们对铜价上涨的预期——铜价将在很快时间内创下纪录，而不是逐渐上涨。
所以中信证券研报称，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨。
当然，对于当前的大宗商品上涨，中金固收认为，一旦美国失业率快速降至4%以下的水平，核心PCE突破了2%的限制，美联储或许可能将开始收紧流动性，这将大幅超出市场的预期，这只奔跑的“灰犀牛”将成为火爆的通胀交易背后隐藏的最大风险。
4.银行股持续多久？
在李录投资邮储银行的消息传出后，A股机构投资者突然开始看好银行的投资，中信银行指数年初至今已经上涨约14%。从投资的时间角度看，在通胀期间，投资银行股自然是不错的选择。而且目前银行股比较便宜。
银行股行情能持续多久，国信分析师认为，银行资产质量有望持续改善；从策略角度而言，即便站在悲观角度，资产质量改善的逻辑短期内也难以被证伪，而银行板块估值又非常低。本轮行情还可持续，仍存在相对收益空间。
但是知名投资人士孙建冬认为，银行股可能会阶段性机会。他认为，虽然从长期看，是通缩的世界，但中短期可能会有一定的通胀，中美都对疫情控制有明确的信心，会有一个上升的通胀阶段，并且短期没办法证伪，通胀会对银行股有利，短期具有博弈价值。
他认为，大部分从事对公业务的银行都是一次性中短期投资，除了少数做财富管理非常有优势的银行另当别论。
孙建冬始终认为，长期来看通胀会被证伪，中国本身的经济结构和方向，决定了未来会控制信用货币增速，限制房地产贷款，未来是缺少信用创造机制的。
5.一号文件出台

21日，每年年初的农业一号文件再次发布， 这次强调，农业供给侧结构性改革深入推进，粮食播种面积保持稳定、产量达到1.3万亿斤以上，生猪产业平稳发展，农产品质量和食品安全水平进一步提高，农民收入增长继续快于城镇居民，脱贫攻坚成果持续巩固。
基本上每年两会前，市场都有一波农业股炒作行情，但每次持续多久都无法预测。尤其近期，农业农村部发布《关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》，支持从事新基因、新性状、新技术、新产品等创新性强的农业转基因生物研发活动，强化产品迭代，支持高水平育种。
国信分析师认为，种业将迎来周期与成长逻辑共振行情。从周期来看，粮价景气上行，种业作为后周期，未来2年都处于业绩的释放通道当中。此外，转基因的加速落地将给行业带来一场彻底的品种换代，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，因此行业将迎来周期与成长共振。

（来源：擒牛社的财富号 2021-02-21 21:49） [点击查看原文]