一、逻辑梳理：

1、预告扣非后盈利同比增长20%－30%，公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润30.56亿元-32.01亿元，同比增长77%-85%；实现扣非后净利润18.38亿元-19.83亿元，同比增长20%-30%，基本符合我们的预期。

2、总代业务或成为亮点，业务结构调整助力毛利水平改善。公司主营业务增长稳健，前三季度医疗器械/计生用品收入实现快速增长（同比增长34.89%），同时我们预计2020全年公司总代理总经销业务、医疗器械等业务有望保持快速增长势头，并带动公司毛利率持续改善。此外，受益公司各项管理措施及减税降费政策成效逐步显现，融资成本及财务费用有望进一步下降。
3、供应链技术优势，赋能“互联网+”战略转型。公司是国内为数不多的现代物流技术自主研发与物流管理系统集成规划的流通企业，可满足多批次、多品规、小批量、物流量大的需求。自2001年开始，公司便进行现代医药物流流程以及相关物流技术的研究。
4、公司先后在全国投资布局了135个医药物流配送中心（31个省级医药物流中心、104家地市级分销物流中心）；同时，公司也在B2C、B2B、O2O、FBBC等诸多“互联网+”领域进行创新探索，并在内部信息化等管理系统实现高度统一性，认为借助公司领先的供应链技术优势，有望赋能“互联网+”之下的战略转型，实现各项业务的进一步增长和经营效率改善。

5、全国最大的三家医药商业流通企业之一，考虑到公司业务发展稳健，并且土地补偿款及爱美客公司产生正向公允价值变动收益，预计2021年公司有望通过总代及器械业务实现业务结构改善。

二、企业核心竞争力：

1、九州通现已建立起全国性的销售网络，是现有全国医药商业企业中销售网络覆盖面最广的企业之一，具有销售网络的广度与深度优势。　

2、九州通是全国医药流通企业中为数不多的进行现代物流技术自主研发与医药物流管理系统集成的企业之一，拥有全国统一的物流仓储系统及供应链体系优势。

3、九州通具备向上下游客户提供需求解决方案及增值服务的能力优势，以及向互联网医疗产业链提供强大供应链管理与服务能力优势。

4、九州通是全国最大的民营医药流通企业，具有灵活的体制、机制及经营模式优势，且其开创的市场化经营模式符合中国医药流通体制的改革方向及发展趋势。

5、九州通实行高度集中的集团化管控体系，在人、财、物等方面具有绝对的管控力和调配力，具有执行力强、应变能力快、协调成本低等优势，也可以形成全国一盘棋的服务体系，更好地为上游和下游客户服务，降低客户交易成本。

6、九州通具有丰富的经营品种资源和上下游客户资源，并且与上、下游的众多客户建立了良好而稳定的业务关系，在OTC产品的营销方面与其他同类企业相比优势明显

7、九州通形成了以“家”文化为核心的企业文化体系，这符合中国文化精髓及建立“和谐社会”的时代要求，具有强大的生命力与品牌优势。

（来源：淘金量化智投的财富号 2021-01-28 15:36） [点击查看原文]