中信出版前身“中信出版社”成立于1993年。经历一系列变革，公司当前形成以社科、经管类图书品类起家，后在少儿、文学等图书品类进行布局，涉足大众出版领域三大优质图书赛道的业务形态，并涉足线上线下图书销售渠道和在产业链上下游进行延伸布局。

大众图书码洋占比前三分别为少儿（27.38%）、社科（25.57%）、文学（10.84%），中信出版在三大领域出版效率行业领先。截至2018年，经管、社科、少儿、文学、数字阅读、其他图书收入分别为4.53/4.15/2.30/1.08/0.67/0.0463亿元，同比增速分别为56.93%、22.46%、44.81%、-7.52%、22.99%、-31.71%。经管社科类图书合并来看多年维持快速增长，少儿图书增长迅猛，文学类图书体量和增长相对偏弱；除此之外，数字阅读维持快速增长，其中，运营商阅读产品包增长已经停滞，但是电子书销售连续2年保持着约37%的增长；其他图书暂维持较小体量。

此外，相比于同业，公司线上线下渠道布局深入，自有渠道的建设有力塑造了品牌优势。

盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.44/3.05/3.79亿元，对应EPS分别为1.28/1.60/1.99元，对应7月12日收盘价PE分别为26.9/21.5/17.3倍，我们认为中信出版属于行业龙头，且处于大众出版三大最佳赛道，发展前景可期，给予“审慎增持”评级。

广盈宝风险提示：新兴娱乐或阅读形式竞争风险；行业竞争激烈导致盈利能力下滑风险；细分子品类发展不及预期风险；行业发展不及预期风险；宏观经济风险；