日前，金田铜业成功在上海主板上会，并将于4月10日进行申购。然而面对高额的负债以及不断下滑的毛利率，金田股份仍受众多质疑。

3月13日，证监会按法定程序核准了宁波金田铜业（集团）股份有限公司（以下简称“金田铜业”）的首发申请。金田铜业将于上海主板上市，并将于4月10日进行申购。

据了解，金田铜业此次上市拟发行40000万股，占发行后总股本的24.77%，由财通证券保荐，预计募集资金23.59亿元，主要用于年产5万吨高精度电子铜带项目、年产4万吨高精度铜合金带材项目、全产业链智能制造数字化工厂建设项目、年产3万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线项目、年产35万吨高导高韧铜线项目以及偿还银行贷款项目。

然而，面对高额的负债以及不断下滑的毛利率，金田股份仍然受到众多质疑。针对以上问题，发现网记者向金田铜业公开邮箱发送采访函请求解释，然而截止发稿，金田铜业并未给出合理解释。

三顾A股终上会

据公开资料显示，金田铜业成立于1992年，主要从事有色金属加工业务，主要产品包括铜产品和烧结钕铁硼永磁材料两大类。金田铜业专注于铜加工行业，是国内集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体的产业链最完整的企业之一。并且金田铜业铜加工产品品种丰富，是国内少数几家能够满足客户对棒、管、板带和线材等多个类别的铜加工产品一站式采购需求的企业之一。

此次已经是金田铜业第三次申报上市，金田铜业曾分别于2008年3月和2011年下半年两次申请上市，但是受2008年金融危机与2012年度A股IPO长期暂停的影响，金田铜业未能如愿。

此次第三次光顾A股大门，金田铜业虽然成功上会，但疑点仍然颇多。

2017-2019年，金田铜业的营业收入分别为359.93亿元、406.46亿元和409.84亿元，同比增长率分别为7.86%、12.93%和0.83%，营业收入增速放缓。同期归母净利润分别为4.36亿元、4.22亿元和4.94亿元，归母净利润的同比增长率分别为51.97%、-3.13%和0.83%。

来源：choice

由此可见，近年来，金田铜业的业绩并不稳定，营业收入以及归母净利润都出现了较大的波动。对此，金田铜业在招股书中表示到，2018美国约160亿美元进口商品（包括铜废碎料）加征25%的关税，公司废杂铜30% 来自于美国市场，上述加征关税直接影响到公司的原料采购，对公司的业绩造成了一定影响。

值得注意的是，金田铜业的主营业务综合毛利率分别为5.27%、4.02%和4.41%，毛利率的下滑无疑会影响到公司业绩。金田铜业在招股书中解释到，公司主要铜产品的定价原则为“原材料价格+加工费”，利润主要来自于相对稳定的加工费，由于原材料铜的价值较高，铜加工行业具有“料重工轻”的特点，因此铜产品毛利率较低。

毛利率的不断下滑，也就意味着金田铜业赚钱变得更加艰难，如何提高毛利率从而提升业绩，也是金田铜业今后需要注重的问题。

负债远高同行

在业绩不断波动的同时，金田铜业的负债也是居高不下。

2017-2019年，金田铜业的资产负债率（合并）分别为52.86%、51.46%和 52.21%，均高于同行业可比上市公司。

来源：招股书

大量的负债对于金田铜业来说无疑是增加了经营上的压力。2017-2019年，公司的短期负债合计分别为21.38亿元、23.95亿元和27.17亿元，在公司业绩增长平缓的同时，公司的短期负债却在不断上涨，这对于金田铜业来说无疑是一个坏消息。

另外，短期负债也对现金流产生了一定的影响。2017-2019年，金田铜业的经营活动产生的现金流量净额分别为-5.97亿元、10.29亿元和7.38亿元，近三年金田铜业的现金流可谓是波澜起伏。有专业人士分析，现金的大量流出大大增加了金田铜业的资金风险。

对于远高于同行的资产负债率，金田铜业在招股书中表示到，由于公司融资渠道与上市公司相比较为单一，对银行借款依赖程度高，因此公司的资产负债率高于同行。此外公司经营情况良好，资产和负债结构合理，具有较强的债务偿还能力。

值得注意的是，据招股书披露，截至 2020年2月28日，金田铜业及子公司正在履行的金额在8000万元以上担保合同就多达41份，担保金额高达107.78亿元之多。

在上述超百亿元担保中，不乏房产抵押、保证金质押、工业厂房及机器设备抵押等等，高额的负债以及大额担保，均可见其资金的紧张程度。

行政处罚不断

据招股书披露，报告期内，金田铜业的行政处罚不断。

金田铜业子公司金田冶炼于2017年11月30日在拉丝作业过程中发生一起机械伤害事故，造成一人死亡的事实，因金田冶炼未有效落实安全生产主体责任，被关部门对金田冶炼处以罚款25万元。

并且，金田铜业于2016年9月至2018年3月期间进口铜废碎料，货物到港后金田铜业向宁波出入境检验检疫局申报无木质包装，但经查验后发现集装箱中有木质包装，构成未报检或者未依法办理检疫审批手续或者未按检疫审批的规定执行，被有关部门累计处罚金额6500元。

此后，金田铜业子公司杰克龙精工于2017年5月26日委托宁波宁兴亿通报关有限公司向宁波海关申报出口货物，因申报时币种为美元，实际币种为人民币，申报价格不实，宁波海关日对杰克龙精工处以警告处罚。

值得注意的是，因未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，金田铜业子公司北京日盛曾被北京市丰台区国家税务局处以200元罚款。金田铜业在收到前述处罚后已及时缴清罚款，并加强了对子公司财务人员的培训，提高其按期报税的意识。

短短三年时间，金田铜业及其子公司便受到了4项行政处罚。对此，金田铜业在招股书中表示，就上述行政处罚，由于公司已进行了积极整改，消除了上述行为的影响，且上述行为不属于损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法违规行为。因此，上述行政处罚不会对本次发行并上市构成实质性障碍。

有专业人士分析，多次的行政处罚表明了金田铜业在经营管理方面“漏洞百出”，金田铜业在上市后是否会积极整改，健康经营，仍需进一步观察。

（发现网记者 罗雪峰 左星月）