1

上周转债申购人数已破170万户，申购人数越多，中签率越低，等这一大波转债相继上市不知道是什么样的光景。

对于已经上市的新债到底卖不卖的问题，均为个人选择，不要老想着去找规律，未来不可预测，通过债券评级、以及正股质地结合来考虑更为稳妥。

个人觉得留不留比较依赖大环境和个人资金量，资金充足大环境整体向好自然可以多留一段时间。

傻馒比较喜欢银行类转债，但很多时候质地一般的A 转债反而更容易被炒作，涨跌幅波动更大，当然风险也更大。　

对于打新一族，傻馒觉得开盘当天出更为适合，理由如下：

1、你对正股不了解；

2、可快速回笼资金；

3、大盘深不可测；

4、转债那么多，每只都留需要有足够的现金流。

傻馒准备自留的新债，发预测文的时候会提到，仅供大家参考哈。

作为偏保守型的选手，想要筛选持有转债，应该等待更大机会来临的时候再入不迟，而且咱们也配置了可转债基金不是嘛。

今天可以申购的转债是新天转债、唐人转债，测评如下：

2

新天转债　：

图片来源：集思录

评级：A 评级，可转评级越高越好。

发行规模：1.77亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：10/20　，90%，条件很宽松。

转股价值：对应正股新天药业周五收盘价16.81，转股价格16.49，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/16.49*16.81=101.94，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：到期价值=票面利率 赎回价=0.6 0.8 1.4 1.9 2.3 113=120，票面利尚可。

纯债价值（最低线）：120/（1.04*6）=94.8元，纯债价值尚可。纯债价值代表的是该可转债最低保本线，也就是说低于此价格买入的可转债稳赚不赔。

傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小。

折现率按照评级选择对应登记的中债企业债收益率计算更准确，中债企业债收益率数据可以在中国债券信息网获取。

对应A 中债6年期待偿收益率8.9246%，简化计算纯债价值71.85。

对于打新来说傻馒的那种固定简化算法更适合自己一些。　

公司简介：　新天药业属于医药制造业，成立于1995年，2017年5月上市，目前公司市值19.68亿，有息负债率28.48%，当前市盈率PE26.062，市净率PB2.761。

公司2019年前三季度营业收入2.24亿，同比增长11.22%，归属上市公司股东净利润3456.8万，同比增长7.6%，经营活动现金流同比减少-95.04%，2020年5月份有5173万股解禁，解禁市值大约8.6亿。

公司近几年应收款项规模较大且呈上升趋势，有应收账款无法回收风险，流动负债占负债总额的92%，占比较高，公司有短期偿债压力。

药品有价格下降风险、产品较为集中的风险、医药体制改革政策风险，转债转股期到后一定程度上会摊薄每股收益和净资产收益率。

新天药业最近半年股价走势：

开盘预测：按照目前溢价率为-0.78%，结合A 评级以及相似转债等综合因素给予3%的溢价率，预计开盘价格为101.94*1.03=105元。

中签预测：预计网上申购户数150万户，假设原始股东占比50%，预计网上申购0.885亿，网上顶格申购每账户中8850/150/1000=0.06签。　

综合：新天转债A 评级，规模小，转股价值一般，下调转股价很宽松，尚可申购，上市首日卖出。

申购建议：尚可申购。

（申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）

3

唐人转债　：

图片来源：集思录

评级：AA评级，可转评级越高越好。

发行规模：12.4亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30　，90%，条件宽松。

转股价值：对应正股唐人神上周五收盘价9.04，转股价格8.86，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/8.86*9.04=102.03，转股价值尚可，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：到期价值=票面利率 赎回价=0.4 0.6 1 1.5 1.8 110=115.3，票面利息低。

纯债价值（最低线）：115.3/（1.04*6）=91.12元，纯债价值尚可。傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA级别6年期待偿收益率4.9069%，简化计算纯债价值86.497。

公司简介：　唐人神属于农副食品加工业，成立于1992年，2011年3月上市，目前公司市值75.63亿，有息负债率24.77%，当前市盈率PE54.132，市净率PB2.189，估值高。

公司2019年前三季度营业收入40.43亿，同比增长-4.69%，归属上市公司股东净利润8465.8万，同比增长49.58%，货币资金8.25亿，活动现金流下降了100%多，公司现金流一直不太好。

公司有原材料价格波动风险，二师兄价格波动影响公司业绩风险，产品销售季节性风险，收购整合风险，2020年3月2480万股解禁，大约2.18亿，占总市值2.97%。

唐人神最近半年股价走势：

开盘预测：按照目前溢价率为-1.99%，结合AA评级以及相似转债等综合因素给予10%的溢价率，预计开盘价格为102.03*1.1=112.23元。

中签预测：预计网上申购户数170万户，假设原始股东占比60%，预计网上申购4.96亿，网上顶格申购每账户中49600/170/1000=0.29签。　

综合：唐人转债AA评级，规模一般，转股价值尚可，下调转股价宽松，中签率尚可，尚可申购，上市首日卖出。

申购建议：尚可申购。

（申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）

最后附2019年上市的转债首日涨幅信息表（实时更新）供大家参考：