财中社11月15日电芯原股份24年前三季度营收16.50亿元，同比下降6.50%，归母净利润-3.96亿元，扣非归母净利润-4.22亿元。2024年第三季度单季度营收7.18亿元，环比增长16.96%，归母净利润-1.11亿元，扣非归母净利润-1.18亿元；毛利率40.07%，环比下降3.67%。营收环比增长系IP授权使用费及芯片设计业务收入环比增长。

　　长城证券主要观点如下：

　　一、三季度芯片设计收入环比+23%，量产订单受益客户库存改善仍维持较高水平。

　　分业务看，2024年第三季度IP授权业务收入2.43亿元，环比增长32.35%。其中IP授权使用费收入2.18亿元，环比增长36.62%。具体看，2024年第三季度半导体IP授权次数53次，平均IP授权费用约412万元/次，环比增长67.55%。 2024年第三季度芯片定制业务收入4.74亿元，环比增长10.84%。（1）量产业务营收2.36亿元，环比小幅增长0.79%，主要受益于下游客户库存情况已明显改善，量产订单维持较高水平。（2）芯片设计业务营收2.38亿元，环比增长23.02%，主要受益于14nm及以下先进工艺设计服务项目进展顺利。

　　二、在手订单金额连续六个季度超过20亿元，为未来业绩转化奠定坚实基础。

　　2024年第三季度公司新签订单6.48亿元，在手订单已连续四季度保持高位，截至2024年第三季度末，公司在手订单21.38亿元，其中一年内转化为收入的比例为78.26%。公司订单情况良好，为未来的业绩转化奠定坚实基础。

　　三、积极拥抱AIGC及汽车智能化，扩充产品矩阵，深化行业头部客户合作。

　　公司处理器IP能够满足多样AI计算需求，24年前三季度与AI算力相关的IP授权使用费收入2.32亿元，营收占比48.59%。（1）NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可达到400TOPs，能较好应用于AI领域。截至24上半年，NPUIP已被72家客户用于128款AI芯片中，集成NPUIP的AI类芯片已出货超1亿颗。（2）GPUIP可支持大规模通用计算和AIGC相关应用，已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等的各类高性能AI芯片中。24年前三季度汽车电子收入1.72亿元，同比增长50.19%。

　　四、国内IP&ASIC独角兽，拥抱Chiplet千亿级市场，维持“买入”评级。

　　ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻，芯原作为国内IP龙头&ASIC王者有望充分受益。预计2024~2026年净利润分别为-4.16、0.53、1.58亿元，对应25、26年PE为274.5、92.6倍，维持“买入”评级。