证券代码：688323 证券简称：瑞华泰

深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司

机构投资者调研活动汇总表

编号：2021-12

特定对象调研 口分析师会议

投资者活动 口媒体采访 口业绩说明会

类别 口新闻发布会 口路演活动

现场参观 口其他

国海证券、华泰证券、东方证券、中信建投、光大保德信基金、广发基金、

参与单位 易方达基金、安信基金、金鹰基金、大成基金、博时基金、信达澳银基金、

名称

银华基金、鹏华基金、深圳创富兆业、贝莱德资管

2021 年 12 月 6 日、12 月 7 日、12 月 10 日、12 月 22 日、12 月 23 日、12

时间

月 29 日、12 月 30 日

地点 视频会议、电话会议、公司会议室

上市公司接 汤昌丹、黄泽华、柳南舟、吴臻、周绵雪
待人姓名

1、 公司目前有多少条产线？

答：公司目前投产的有 9 条产线，另有一条光学级产线正在安装。

2、 未来 2-3 年公司的产能增长情况？

答：未来 2-3 年，公司的产能增长主要来源于两方面：（1）嘉兴 1600

投资者关系 吨项目目前主要建筑物主体结构已基本完成，生产线已全部进入制造阶段，
活动主要介

绍内容 项目进展顺利，争取明年下半年开始有部分产线陆续进入投料试产。（2）一

条光学级产线正在安装，争取明年一季度完成调试。

3、 三季度收入对比去年同期下滑的原因？

答：公司前三季度实现营业收入 24111 万元，较上年同期下降 14.6%，

主要系去年同期销售生产线 7692 万元，剔除销售生产线的影响，收入较上

年同期增长 17.5%。
4、 各个领域的产品毛利率是多少？

答：2021 年三季度，公司主营业务毛利率为 45.4%，其中超薄、黑色、
耐电晕等毛利率相对更高。
5、 未来公司产品毛利率会有上升空间吗？

答：未来 3-5 年募投项目陆续投产，一方面，公司继续做强、做精热控

PI 薄膜、电子 PI 薄膜和电工 PI 薄膜等已有产品，扩大优势产品产能，提升

产品竞争力与市场份额；另一方面，公司继续加大对柔性显示、航天航空等
领域应用的高性能 PI 薄膜的研发投入，重点开发国内高技术领域急需的功
能性 PI 薄膜，研发和储备面向未来科技前沿的新产品，拓展新的应用领域，
公司 PI 薄膜产品结构将进一步丰富。
6、 公司的产能利用率如何？

答：公司的产能利用率受产品种类切换、设备检修等因素的影响，生产
线重新开机后，需一定时间达到满产运转。2018 年-2020 年度，公司的产能
利用率分别为 85.7%、85.9%和 88.6%。
7、 为什么会销售产线？

答：公司主营业务为高性能 PI 薄膜的研发、生产和销售，销售生产线
为公司偶发业务，公司未将该项业务作为长期业务，该业务不会持续发生，
不属于公司的主营业务。公司已将相关收益作为 2020 年度非经常性损益列
示。
8、 技术来源？

答：公司技术起源于国家高技术产业化示范工程，十七年来通过自主研
发，掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能 PI 薄膜制备核心技术，成功

开发了热控 PI 薄膜、电子 PI 薄膜、电工 PI 薄膜等系列产品，打破了杜

邦等国外厂商对国内高性能 PI 薄膜行业的技术封锁与市场垄断。
9、 PI 技术的难点在哪里？

答：完整的高性能 PI 薄膜制备技术主要包括配方、工艺及装备三方面
的核心技术，配方、工艺、装备是一个有机整体，三者缺一不可。若仅仅在
某个方面具有突出能力，通常难以实现高性能 PI 薄膜的制备并不断开发新
产品品类。公司的技术优势是从研发到工艺的技术优势、从工艺到装备的技
术优势共同构成的。
10、热法和化学法各有哪些优劣势？

答：热法和化学法各有千秋。从工艺角度，热法和化学法区别在于 PAA
树脂流涎前是否加入催化剂；从生产效率角度，假定相同幅宽的产线，化学
法生产效率更高；从投资角度，化学法设备投资更大；从产品质量角度，各

有特点（美国 D 公司既有化学法线，也有热法线；日本 U 公司的 PI 膜用热

法生产）；从新产品开发角度，化学法需要催化剂的添加，产品配方涉及的
变量更多，新产品的开发相对更复杂。公司已同时掌握化学法与热法工艺及
设备技术。
11、生产 PI 薄膜的材料有哪些？是在国内采购的吗？有些特殊单体是否受
限国外？

答：主要原材料是二胺和二酐等，在国内采购；特殊单体目前国内和国
外都有供应。随着柔性显示、集成电路等新领域的应用牵引，对特种 PI 需
求提供了增长潜力，上游 PI 单体企业也提升了研发及量产动力，相信未来
在产业链共同的努力下，PI 特殊单体能实现国产自主可控。
12、近几年原材料价格波动较大，公司如何保证供应的安全性？

答：原材料价格受国家环保政策、市场供求关系等的影响，公司已与主
要原材料供应商建立良好的合作关系，拥有稳定的供应商体系，近期化工材
料有一定上涨压力，但对公司毛利率影响有限。若未来主要原材料的采购价
格持续处于上涨趋势，而产品售价不能随之上涨，或将对公司的经营业绩产

生不利影响。公司将及时动态关注原材料市场价格走势并进行分析研判，适
度调整采购策略，降低原材料价格波动对经营业绩造成的影响。
13、设备的采购渠道？

答：公司具备从树脂合成到后处理的全套生产设备的自主设计能力，突
破了我国高性能 PI 薄膜产业化的技术瓶颈，根据自主开发的技术工艺要求，
自行设计非标专用设备，进行国内外定制化采购，实现了主要设备使用和运
行的自主可控性。
14、新投产的产线比现有的产线会更先进吗？主要体现在哪些方面？

答:嘉兴项目是对公司 17 年来在工艺设计与装备设计沉淀的一次释放，
从产线设计、技术工艺升级以及设备调试等方面着力，形成合成、制膜、系
统的一体化控制系统，提升智能化生产水平及产效。
15、CPI 和普通 PI 在技术路线上有没有根本的区别？

答：CPI 我们认为是所有 PI 家族中的一员，针对折叠显示的应用场景，

就目前来说我们认为技术难度和生产控制是目前要求最高的。在制备过程中
配方、制膜工艺及装备与现有 PI 薄膜均有不同。
16、生产 CPI 薄膜的技术是公司与下游共同研发的吗？目前还有哪些竞争对
手有 CPI 产线？

答：公司自主掌握 CPI 薄膜制备的核心技术，基于现有生产线生产出 CPI

薄膜，关键性能通过国内终端品牌厂商的评测，已实现样品销售，同时公司
与终端对 CPI 专项产品开展了共同研发。CPI 薄膜目前商业化的主要为韩国
K 公司。
17、公司如何看待未来 UTG 和 CPI 两种材料的发展？

答：CPI 在折叠屏应用有 4 个特点，第一是安全性，它没有碎屏风险，

适应水滴形态的折叠。未来在大屏和卷曲，CPI 是首选的方案；第二是易加

工性，卷对卷的生产效率很高，下游加工的产业成熟度也很高，这有利于 CPI
快速放量，具有降低成本的优势；第三为成本，目前还没有真正应用到产品
中的国产化盖板材料，但是相信国产化成功后，成本的下降空间有很大优势；
第四是产品发展性，PI 的魅力在于可以通过分子结构以及工艺的调控，来拓
展它的性能，因此其性能拓展还存在很大的空间和可行性。

对于材料来说没有十全十美，两种材料均有优缺点，在折叠屏的盖板材
料的选择目前主要是采用 CPI 薄膜与超薄 UTG 玻璃。

未来两种材料在性能均衡上均有提升空间。
18、PI 浆料和 PI 薄膜有什么不同？

答：PI 浆料与 PI 薄膜是 PI 产品的两种形态，也是目前体量最大的两个

市场。
19、公司针对柔性显示领域，目前做了哪些工作？

答：公司从 2016 年开始对于光电应用的 CPI 薄膜进行研发立项，组建

了研发团队，2017 年建立了先进膜实验室，专注于柔性光电对 PI 需求的系
列产品，现在形成了一些自主技术，并获得多项发明专利授权。2019 年，我
们的中试产品，第一代 CPI 中试样品获得终端认可，2020 年开始为一些头部
终端企业做定制化的设计，实现了把 CPI 薄膜变成 CPI 模组进行评测。同时
开始建设国内第一条 CPI 产业化专线，这条专线到了安装的尾声，到明年一
季度争取完成调试，这条线投入使用以后可以填补国产化 CPI 薄膜的空白。

针对柔性 OLED 对于 PI 的需求，目前在光电显示这一块开发 6 款材料，

应用于不同领域和不同的结构上，CVW 做盖板，CLP 做触摸板，TC 和 HC 是透

明线路板及智能汽车领域；PI 浆料的两款用于做柔性 OLED 显示 TFT 的支撑

层，另一款是应对屏下摄像头。
20、公司的竞争对手有哪些？

答：公司的主要竞争对手包括杜邦、钟渊化学、韩国 PIAM 和达迈科技
等国际厂商。

21、公司的产品和国外竞争对手相比，有哪些优劣势？

答：就产品性能而言，公司主要产品的关键性能指标与杜邦等国际先进
企业相当；根据应用领域的不同，产品性能各有特色，公司产品性能满足下
游知名客户的高品质要求，获得客户较多好评。

就产品应用领域而言，公司的高性能 PI 薄膜产品种类丰富，产品线覆

盖热控、电子、电工等多个领域，此外还有实现小批量销售的航天航空 PI
产品，以及实现样品销售的柔性显示用 CPI 薄膜。同行业竞争对手中杜邦的
产品种类齐全，钟渊化学等多在其各自领域有所侧重。

目前的产能规模不足是公司产品的主要竞争劣势。同行业主要竞争对手
杜邦、钟渊化学、PIAM 等的年产能多在 2,000 吨以上，可有效满足知名大客
户群体的订单需求；相比之下，公司的产能规模存在差距，虽然多种产品可
替代进口产品，但供应能力受限于产能，与下游大客户的合作金额具有较大
的成长空间。公司将加快产能建设，拓宽 PI 薄膜的新应用领域及高端市场，
增强市场竞争力。
22、电子 PI 薄膜应用在哪些领域？客户群体有哪些？

答：电子 PI 薄膜主要包含两类：电子基材用 PI 薄膜和电子印刷用 PI

薄膜。电子基材用 PI 薄膜主要用于 FPC 的制备，最终应用于消费电子、5G
通信、汽车电子等领域，尺寸稳定性是决定该产品竞争力的主要特性。电子
基材用 PI 薄膜作为绝缘基膜与铜箔贴合构成 FCCL 的基板部分，也可作为覆
盖膜贴覆于 FPC 表面，用于保护线路免受破坏与氧化。电子印刷用 PI 薄膜
制作成的电子标签主要贴覆于 PCB 等产品的表面，对其进行序列化标识，追
溯生产全过程，帮助识别缺陷，最终应用于消费电子、5G 通信、汽车电子等
领域。该产品的关键特性为良好的粘结适应性。在电子 PI 薄膜领域，公司
已进入艾利丹尼森、德莎、宝力昂尼、生益科技、台虹科技、联茂等知名厂
商的供应体系。
23、PI 在新兴产业中有哪些应用？


答：未来我们重点看好 PI 的 5 大发展领域：

（1） 柔性显示。柔性 OLED 技术成熟以后，新型显示技术给市场带来了

很大的牵引，PI 作为柔性显示各层器件结构的“支撑者”，应用场景在

不断扩展；理想的折叠屏里面可能会用到 8 层以上的 PI。第一层盖板用

的材料，然后第二层是偏光片，再下面是触控。再有就是 TFT 基材，下

面还要增加 PI 的背板保护，再往下还有模组层、COF 层及石墨散热层。

其中 TFT 基板层、背保层、模组层、COF、石墨是现有柔性 OLED 屏在用

的 PI 材料，盖板、偏光片、触控层是折叠屏带来的新机会。
（2） 柔性电子。原来叫做电子基材，柔性基材，现在应用范围在扩大，

比如可穿戴、机器人、柔性传感器、柔性处理器和折叠手机都是柔性电

子的要求，柔性电子的概念和应用场景带来了很大的牵引。以智能手机

为例，电子产品向柔、轻、薄发展是广泛的趋势，整个手机打开以后，

在里面有大量的 PI 材料，从做线路基材到芯片的补强，再到模组，再

到散热，再到电池的封装及感应线圈封装等等，里面有十几项都要用到

PI 材料。智能汽车方向，现在的汽车越来越智能化了，大量的传感器作

为汽车智能化的一个表现，很多传感器，包括电力汽车的电子管理都要

用到 PI 作为柔性基材；另外汽车柔性大屏是未来的发展趋势，大面积

的柔性屏在座舱这样的高安全领域，CPI 薄膜将有很好的应用场景。
（3） 集成电路。现在举全国之力在发展集成电路，但是集成电路产业中

未来的材料也是一个瓶颈。集成电路封装有几种典型的封装方式，PI

在封装材料的直接材料里面都有应用，在加工过程中的间接材料里面，

PI 也是它的加工材料。
（4） 热控管理。随着电子产品的发展，只要用到充电、储电的场合，高

性能快速运行的芯片，另外还有信号的高速传输都会出现热的问题，所

以电子产品的散热也是现在给我们所带来的新问题，热控管理也是很大

的工程需求。瑞华泰是国内最早突破可烧制石墨膜的 PI 薄膜技术，在

市场中积累了先发优势，并形成了一定市场体量。
（5） 新能源，目前全球都在推动清洁能源的发展，特别是太阳能、风能，

当然核能也是一方面。PI 在风电、薄膜太阳能、电力汽车、燃料电池等


领域有着很好的应用前景。PI 在风能发电机上应用开始逐步增加，现在

风能建于高山和海上，采用耐电晕 PI 薄膜的绝缘系统基本上可实现 15

年免维修；在电机里面，耐电晕 PI 是很好的导线包覆材料，来解决长

寿命、耐高温、高绝缘的问题，是电动汽车电机升级的一个方向；在太

阳能领域，分布式太阳能已经很普及了，薄膜太阳能领域国家研发上面

已走在世界前列，但如何实现规模商业化，其中主要问题之一是缺少封

装和支撑材料，聚酰亚胺特别是 CPI 这个材料未来在薄膜太阳能领域也

会有很好的表现；燃料电池方面，质子膜与锂电的隔膜有很大的区别，

它要耐酸，在质子膜领域，PI 也是很好的质子膜材料方向，同时目前氢

燃料电池的封装是采用 PI。
24、公司是如何进行决策的？

答：公司按照《公司法》、《证券法》等相关法律、法规和规范性文件
的要求，制定了《公司章程》，建立了由公司股东大会、董事会、监事会和
经营管理层组成的公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和
管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。公司股东大会、
董事会、监事会及经营管理层均根据《公司法》、《公司章程》的规定行使
职权和履行义务。根据相关法律、法规及《公司章程》，公司制定了《股东
大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事
工作制度》、《董事会秘书工作细则》及《总经理工作细则》等相关制度，
该等制度为公司法人治理的规范化运行提供了进一步制度保证。股东大会、
董事会、监事会以及经营管理层均按照各自的议事规则和工作细则规范运
作，各行其责，切实保障所有股东的利益。
25、公司研发团队的规模？在公司发展过程中是否有核心人员流失？公司员
工是否有持股？如何稳定公司核心骨干？

答：截止 2021 年 6 月 30 日，公司研发团队占比 17.09%。公司核心研发

团队从公司发展至今，一直伴随公司成长，核心人员稳定。公司管理层及核
心人员通过深圳泰巨科技投资管理合伙企业（有限合伙）和战略配售间接持

有公司股份。公司已建立较为完善的人才激励机制，结合公司实际经营发展
情况，适度采取绩效考核、员工持股、股权激励、专项技术表彰奖励等方式
激励员工。