动物实验是新药研发中的重要一环，随着全球医药产业的快速发展，围绕动物实验环节也陆续衍生出了包括动物模型供应商、动物实验服务供应商等诸多企业。随着全球医药行业投融资环境趋于改善，身处产业链前端的国内动物实验相关企业是否已感知到需求的复苏？

　　日前，药康生物（688046.SH）、南模生物（688265.SH）、昭衍新药（603127.SH）、美迪西（688202.SH）等动物实验产业链多家公司披露了三季报，从中或可发现一些端倪。

　　头部实验动物供应商扩张加速

　　药康生物是国内模式动物领域的头部企业，主业聚焦于商品化小鼠模型的开发服务。今年前三季度，药康生物实现营业收入5.10亿元，同比增长12.13%，实现归母净利润9821.44万元，同比下降16.57%；单三季度营收1.69亿元，同比增长6.70%，归母净利润2187.67万元，同比下降45.51%，环比下降53.31%。

　　对于收入和业绩的变动，药康生物表示，公司当前仍处于高速扩张期，生产规模持续扩大导致成本高企，海外市场扩张使得销售费用大增，是公司短期利润承压的主要原因。

　　单三季度，药康生物销售费用达2786.49万元，为2021年以来的最高水平，销售毛利率连续第三个季度下滑，销售净利率环比骤降超过12个百分点，分别为61.89%和12.92%，为历史最低值。

　　不过，药康生物的扩张之举也不无收获。截至三季度末，公司合同负债金额为1.08亿元，几乎已达到2023年全年水平，显示订单数量增长较快；存货规模超过2023年全年水平，存货周转天数则进一步降至76.53天，印证了产品销售愈发活跃。

　　值得注意的是，药康生物是目前国内实验动物上市公司中为数不多实现盈利的企业。相比之下，另一头部企业南模生物的日子略显艰难。

　　三季报显示，南模生物1-9月共实现营收2.65亿元，同比下降1.17%，归母净利润为亏损1519.54万元，较上年同期增亏58万元。其中，单三季度业绩略有改善，实现营收8799.72万元，同比微增0.90%，净亏损605.18万元，同比减亏565.6万元。

　　大力推进成本管控以及客户回款好转，是南模生物三季度亏损收窄的主要原因。其间由于科研客户需求逐步回暖，公司科研端收入实现较快增长，但工业客户受到投融资环境影响，仍存在一定资金压力。

　　截至三季度末，南模生物存货金额及周转天数仍在进一步增加，应收账款周转周期也略有加长，整体业务回暖迹象尚不明显。

　　作为国内实验动物的代表性企业之一，南模生物在2018年以来一直维持着良好的盈利能力，但在2022年后盈利能力直线下降，疫情封控、医药行业景气度下滑、新基地租金成本较高以及对外扩张步伐加速，一系列因素导致公司营业成本持续高企，连续2年陷入亏损。

　　目前新冠疫情影响已消退，全球医药行业投融资环境也趋于改善，较高的租金成本成为南模生物扭亏的最大阻力之一。与此同时，由于大力拓展海外市场，今年以来南模生物海外业务收入占比明显提升。该公司境外业务毛利率是国内业务的两倍以上，海外业务收入占比的增长有利于其盈利能力的提升，但目前体量尚难以对公司扭亏带来明显影响。

　　另一家动物模型供应商百奥赛图（02315.HK）为港股上市公司，此次并未披露三季报。但从中报业绩来看，其业务有明显回暖迹象，亏损规模大幅收缩。

　　整体上，国内实验动物产业已出现部分回暖迹象。有业内人士对第一财经表示，作为新药提交临床试验申请（IND）前必经的环节，实验动物产业对于行业的复苏更为敏感，随着新药研发回暖信号陆续浮现，实验动物产业相比药理等服务产业或先行一步复苏。

　　服务供应商尚未见复苏迹象

　　相比处于药物研发早期环节的实验动物供应商，提供动物实验服务的CRO企业的复苏仍面临着一系列不确定性。

　　今年前三季度，昭衍新药实现营业收入13.35亿元，同比下降15.87%；归母净利润为亏损7030.71万元。其中，第三季度实现营收为4.86亿元，同比下降15.51%，实现归母净利润为9943.56万元，同比下滑58.04%。

　　美迪西今年1-9月实现营收8.02亿元，同比下降32.24%，归母净利润为亏损1.29亿元。其中，第三季度营收为2.8亿元，同比下降9.83%，归母净利润为亏损5844.48万元，连续第五个季度出现亏损。

　　对于业绩的持续亏损，美迪西表示，主要是由于医药行业投融资环境变化、行业竞争加剧，订单价格下降以及订单延迟执行等因素共同导致。财报显示，美迪西的运营效率近五个季度来持续降低，截至三季度末，公司应收账款周转天数已达到208.06天，较2023年增加了43%，为历史最高水平，也远高于其他CRO企业。

　　相比之下，昭衍新药前三季度出现亏损更多还是由于一季度食蟹猴价格快速回落，当期生物资产公允价值变动导致净亏损2.84亿元。二季度以来，这部分亏损规模持续收窄。截至9月底，昭衍新药生物资产公允价值变动带来净损失已收窄为1.77亿元，但依然是导致亏损的主要因素。

　　昭衍新药另一主营业务——实验室服务业务，前三季度共亏损170.51万元，同比下降100.55% (上年同期盈利3.09亿元)，，但三季度环比减亏近1700万元。

　　利润率方面，由于实验室服务业务竞争加剧，昭衍新药前三季度销售毛利率逐级下滑，目前已降至22.43%的历史最低水平。美迪西的销售毛利率与净利率于2023年三季度开始出现大幅下滑，至2023年末，销售毛利率与净利率已分别达到-26.77%和-81.18%的极端低位，今年前三季度虽然有所改善，但截至期末依然仅有5.45%和-20.85%。

　　订单方面，昭衍新药前三季度新签订单14亿元，同比减少4亿元，单三季度新签订单5亿元，环比未有明显增长趋势，目前在手订单已从年初的33.8亿元消耗至26.5亿元。美迪西则明确表示，由于行业竞争关系订单规模和价格双双下降。整体来看，行业需求回暖目前尚未有传导至这些公司的迹象。