自上市以来，亚信科技（1675.HK）录得第一个亏损中报。

　　2024年中期业绩报告显示，亚信科技期内净亏损7000万元，去年同期盈利2.16亿元。

　　“2024年上半年，公司面临严峻挑战。”亚信科技在公告中表示，外部经营环境的复杂性和不确定性导致公司中期业绩显著承压，营收为29.94亿元，同比下降8.8%。

　　虽然中期业绩亏损，8月15日亚信科技股价却逆势上扬。涨幅一度达到15.24%，收于5.22港元/股，涨幅12.02%，是中期业绩盈警、股价大幅下行之后的一个明显反弹。

　　市场分析认为，亚信科技的股价反弹，部分原因也在于其业务结构调整带来的长期看点。业绩报告显示，今年上半年，亚信科技“三新”业务（数智运营、垂直行业数字化、OSS业务）收入同比上升10%，“AI+”类项目订单金额升逾55%。

　　不只是业务重心有所调整，亚信科技的重大资产重组事宜也在持续推进。

　　今年1月，亚信安全（688225.SH）发布公告，宣布推进与亚信科技的重大资产重组，前者拟以不低于17亿港元收购亚信科技股权，成为其控股股东。

　　而这两家上市公司背后站着的，正是中国第一代“互联网先生”、“宽带先生”田溯宁。如果交易顺利完成，两家公司此前“母与子”的身份将对调。

　　21世纪经济报道记者从亚信科技其中一家投资机构投后管理工作人员处了解到，本次“反向收购”，除了业务协同、改善财务状况的诉求，还包括实现外部投资者如中信资本的退出，也实现田溯宁对亚信科技的实际控股。

　　“但这样的收购操作，一定程度上也会引起其他股东的担忧，比如，后续是否会把亚信科技的主要资产放进亚信安全里去。”该人士透露。

　　亚信安全在2023财年也面临亏损问题，在收购亚信科技的重大战略决策披露中，亚信安全称，希望通过资源整合与业务协同，改善财务状况，提升持续经营能力及净利润水平。

　　外部环境或许是造成业绩压力的一大影响因素，但未来二者如何互补形成合力，协同发展，转亏为盈，是需要长期思考的问题。

　　业绩由盈转亏，股价逆势上涨

　　今年上半年，亚信科技归属于股东的净亏损为5949万元，往前推3年，该数据分别为盈利2.16亿元、1.92亿元、2.8亿元。

　　关于业绩大幅下挫的原因，亚信科技解释为， 外部经营环境持续展现出复杂性与不确定性，各行业企业客户的投资预算普遍呈现紧缩态势，特别是通信行业增长放缓，投资周期处于波谷，运营商对于成本压降的力度陡增，导致公司订单价格大幅承压，商务谈判难度加大，订单进度大幅延缓，BSS（业务支撑系统）等传统业务收入受到相当大的冲击。

　　上半年，亚信科技的BSS业务收入为17.47亿元，同比下跌17.0%。

　　不过，运营商向科技创新型企业转型，以及在提升运营效益及客户满意度的过程中，对“AI+”、“大模型+”等创新技术驱动的项目需求显著增加。上半年，亚信科技“AI+”类项目订单金额升逾55%，其中“AI大模型+BSS”创新应用项目为56项。

　　亚信科技的努力还包括，通过AI技术为OSS（网络支撑系统）业务探索增量空间，开展“AI大模型+OSS”商用案例。上半年，亚信科技的OSS业务收入为2.8亿元，同比微跌1.6%。

　　值得注意的是，交出亏损财报的亚信科技股价迎来了明显上涨，8月15日涨幅超12%。

　　关注亚信科技的业内分析人士认为，半年报盈警引发的股价下行已经逐步被市场消化，投资者更加关注背后的实质因素与业务长期可能性。

　　电信行业在经历5G网络大规模建设后，进入了一个相对平稳的发展阶段，投资周期处于波谷，但未来随着AI及算力开支的增加，行业依然有机会。“亚信科技上半年的亏损，更多是周期性与短期性因素交织的结果。”业内分析人士表示。亚信科技的“三新”业务正在构建其长期发展的基本盘。

　　此外，亚信科技主要客户如运营商、金融、政府等的采购活动具有较强的季节性，下半年往往是业绩高峰期。亚信科技在财报中解释道：“预计下半年亚信科技将实现业绩反弹回升，努力实现全年利润优于上半年。”

　　工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉21世纪经济报道记者：“当前AI类业务更受投资人青睐，亚信科技所涉及的服务对象对IT的需求较为稳定，但稳定也说明缺少增量，AI+类项目增长，对于亚信科技来说，一方面是技术能力的体现，说明从IT到AI，亚信科技有适配的算法人才，另一方面也说明亚信科技有新的利润增长点，从而具备了一定的成长性，这就使得投资人对其未来业绩看法更加乐观。”

　　盘和林表示，AI+类业务不是噱头，B端对AI有需求，只是这些需求都是个性化的，作为相应的服务公司，需要有充足的人才储备和技术储备，才能有效应对市场需求变化。

　　变换中的“亚信帝国”

　　回顾亚信安全和亚信科技的发展历程，前者本身是脱胎于后者。

　　亚信科技由田溯宁于1993年创立，主要面向电信运营商行业提供IT软件与服务。随着亚信科技业务的发展，其网络安全业务逐渐壮大并独立出来。

　　2014年，亚信科技从纳斯达克私有化退市，期间对其业务进行了分拆。同年11月，亚信安全有限公司由亚信香港设立并完成登记注册，标志其作为独立公司的诞生。

　　2015年，亚信科技收购了趋势科技在中国的全部业务，并将其核心研发和技术人员整体并入亚信安全，此后其正式独立发展网络安全业务。

　　2018年12月9日，亚信科技在香港交易所重新上市，定位为“软件产品、解决方案和服务提供商”。

　　2022年2月9日，亚信安全正式在上交所科创板上市，定位为“懂网、懂云”的安全厂商。

　　今年1月，亚信安全披露了收购亚信科技的公告，拟通过设立境内SPV收购SKIPPER所持亚信科技19.236%或20.316%的股份，交易总对价为 17.02 亿港元或 17.96 亿港元。

　　也就是说，二者最初的母子关系将完成对调。

　　交易完成后，田溯宁将成为亚信科技实际控制人，与此同时，他还是亚信安全的实际控股人，且计划将其控制的亚信科技股份对应表决权委托亚信安全行使。

　　该项交易构成重大资产重组、关联交易，不构成重组上市。6月，亚信安全公布了交易最近进展，称国家市场监管总局对公司收购亚信科技控股有限公司股权案不予禁止。

　　虽说收购后，两家公司在经营管理、治理架构、产品业务等方面仍保持不变，但可以促成更紧密的合作关系。

　　亚信安全聚焦网络安全领域，在国内网络安全电信行业细分市场份额第一，具备强大的电信运营商市场网络安全业务能力；而亚信科技聚焦数字化领域，服务电信运营商30年，在电信运营商业务支撑系统、网络支撑系统具备领先优势和众多成功案例。

　　亚信安全此前称，交易完成后，双方有望在电信运营商等多个关键信息基础设施行业实现协同发展，同时在商机共享、交叉销售等方面开展合作，对上市公司业务拓展、提升持续经营能力具有积极作用。

　　反观亚信安全，其近期的业绩压力相对较大。2022年上市当年，归母净利润0.99亿元，同比下滑44.85%，扣非净利润仅有0.08亿元；2023年，营业收入16.08亿元，同比下滑6.56%，归母净利润亏损2.91亿元，扣非归母净利润亏损3.25亿元。今年第一季度，公司营业收入2.88 亿元，同比增长22.05%，实现归母净亏损1.46 亿元。从销售毛利率看，近五年处于持续下滑的状态，从2019年的59.67%下滑至2023年的47.82%。

　　亚信安全在2023年年报中解释业绩下滑的原因，主要系营业收入与毛利率同比小幅下降、研发费用增长较快、对外投资产生的公允价值变动收益同比降低所致。未来亚信科技与亚信安全是否能够齐发力，实现1+1>2的预期，还需进一步观察。

　　仅从目前业绩来看，亚信科技出现首亏，但双方对未来依旧充满信心。

　　4月27日，亚信安全发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟向216名激励对象授予限制性股票总量1220万股，约占公告日总股本的3.05%，同时，公司制定了业绩考核目标作为归属条件之一，从考核目标来看，2024年收入或利润同比增长30%，2025年收入同比增长20%或利润同比增长10%，2026年收入或利润同比增长10%，体现其长期稳定发展的决心。

　　亚信科技表示，业绩受短期冲击后，业务长期发展的基本面依然稳固，收入和利润将保持稳健态势。后续将加快BSS订单商务沟通进度，缓解订单价格压降和签署延期的影响，同时把握“AI+”“大模型+”等技术升级机会，预期全年BSS业务收入降幅大幅收窄，“三新”业务持续增长，业绩将实现反弹回升，2024全年利润优于上年。