证券代码：688155 证券简称：先惠技术

上海先惠自动化技术股份有限公司

投资者关系活动记录表

特定对象调研 分析师会议

投资者关系活 媒体采访 业绩说明会

动类别 新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 （ ）

2021 年 1 月 18 日：

东吴证券

2021 年 1 月 22 日：

太保资产、海富通、华美富兰克林、泰信、亘曦资产、凯石、
参与单位名称 上银基金、金元顺安、趣时资产、财通基金、睿亿、华富、
及人员姓名 浦银安盛、于翼、兴业自营、聚鸣投资、循礼资产、沃珑港
投资、东方自营、复霈投资、呈瑞投资、中天国富、中欧基
金、国信证券、东北自营、睿郡资产、弈慧、财通资管、
赋格投资、冲积资产、富善投资、华创证券、永拓投资、
东吴证券

2021 年 1 月 18 日

时间

2021 年 1 月 22 日15：40-18：00

2021 年 1 月 18 日：电话会议

地点 2021 年 1 月 22 日：上海市浦东新区浦明路 868 弄 3 号楼二
楼会议室

2021 年 1 月 18 日：

上市公司接待

董事长兼首席技术官：潘延庆

人员姓名

副总经理兼财务总监：陈益坚


2021 年 1 月 22 日：

董事长兼首席技术官：潘延庆

总经理：王颖琳

副总经理兼财务总监：陈益坚

董事会秘书：徐强

第一部分：观看公司宣传片，董事长、总经理介绍公司的发
展历程、优势、经营模式等

一、发展历程

公司成立于 2007 年，建立之初规模较小，但一直都是对
标德系大厂的技术标准，所以都是做合资企业和外资企业的
订单，主要客户即大众、宝马、奔驰三大家。随着 2010 年之
后国内人工成本提高，市场对于装备自动化的要求越来越
高，公司优势逐渐随着需求发展起来，公司在整车厂的份额
较高。2012-2013 年，通过整车厂介绍进入了宁德时代的供
应商体系。

公司之所以可以一直做进大众、宝马这些高端德系客
投资者关系活 户，是因为团队本来的工作圈就在德系企业，对他们的标准动主要内容介 和要求非常熟悉。很多工程师英语、德语都非常流利，对德
绍 企文化非常了解。公司反应速度快，秉承创新观念，海外很
多企业对国内新能源的快速发展反应不上。同时，德系企业
非常注重对于供应链的培养，所以公司规模较小的时候，德
系客户就将公司作为潜在供应商进行培养，以替代昂贵的进
口设备。

公司策略的重点一直是集中精力开发公司品牌影响力
或对经济效益有重大影响的重点项目。公司最大的优势在于
做难度大、自动化率高的产线，之前中标的宁德时代订单都
是其非常重要的项目。

二、动力电池模组/PACK 线的定义和价值量

模组：最早的电芯是圆柱电芯。单节电芯的容量有限、
电压很小，电芯串联或并联在一起，可以使容量增大、电压
升高，模组就是把一定数量的电芯连接载体形成一个单独的模块。目前主要有三大类模组：1）390 模组，长度在 390-400mm，2-3 年前用得较多；2）590 模组，长度 590-690mm，比 390 模组大很多，因此容量也较大；3）特大模组，例如特斯拉一辆车只有 4 个模组，最长的模组接近 2 米长，对标大
众 MEB 12 个 590 模组。整车厂做模组的相对较少，因为电
池厂一般做模组的规模效应较高，但像宝马对于产品要求特别高，就自己做模组（也有部分采购）。

PACK：模组和车进行连接，需要一个箱子将模组以及温控系统、冷却系统、防护系统装进去，称之为 PACK。PACK 装在汽车的底座上面，汽车的电动件就可以在 PACK 中取电，充电桩可以给 PACK 充电，PACK 通过控制系统将电充给每个模组，模组再通过控制系统充给每个电芯。宝马、奔驰等企业是自产 PACK，蔚来等企业是直接购买 PACK。

产线的价值量因自动化率的不同差异会较大，手动线很便宜，自动线价值量较高。一般模组线的自动化率不超过70%，先惠的模组线最高自动化率已经达到 95%。之前模组线和 PACK 线因为自动化率低，因此投资低于电芯线。当自动化率达到 95%，模组线和 PACK 线的价值量可以达到电芯线的80-90%。
三、技术优势

1、高自动化率：PACK 环节的自动化率仍低，提升空间
大。公司做的 MEB PACK 整线自动化率是 89%，有 7 个手动工
位+几个返修检查的人工工位，用工很少，每 51 秒装一个 12个模组的大 PACK，而且可以实现全柔性的排序生产，12 个模
组的 PACK 订单可以紧接着 8 个模组的 PACK 订单生产，中间
没有切换时间。MEB 一条线满负荷生产 12 个模组的大 PACK可以生产 20GWh（车厂指标为 60JPH），一条高速 PACK 线对应 7 个高速模组线，一分钟 2 个模组的节拍。


2、公司自动化组装设备、测试系统、MES 系统均为强项。整线里面包括自动化组装设备、测试系统、MES 系统三大类。这几年测试系统进步很大，宁德时代拿了很多订单；自动化也是优势领域；MES 软件是控股子公司 DATA TECHNOLOGY 在做，也是公司的强项，软件强带动了 MES 强、测试和强自动化传输效率高。

3、高利润率来源于公司通过解决这些核心的工艺问题来提升效率，为下游客户创造价值，产品性价比高：PACK 高
速产线节拍是 51 秒，用到了 125 台 AGV（无人驾驶小车），
先惠的 AGV 自产，虽然 AGV 不贵，但早期公司就发现所有的AGV 供应商提供的 AGV 都是适用于物流的，并不适用于自动化生产线。物流用 AGV 特点是单个 AGV 面积大，不密集；通讯实时性不高，这点对自动化生产线影响很大，一个信号 AGV 需要反应 5 秒钟，10%产能就没有了，先惠通过自己的 AGV 通信技术可以实现实时反应。而且公司设备可靠性很高，性价比优于海外。公司通过解决这些核心的工艺问题来提升效率、创造价值，因此公司的利润率可以比较高。
四、经营模式

1、采购模式：自制难度最高和附加值最高的零部件。公司的主要产品包括智能自动化装备和工业智能大数据 MES 系统。智能自动化装备的关键技术在研发设备阶段和装备集成阶段，全部由公司自制，主要依靠人员投入和脑力劳动，材料投入较少。公司一部分外购件是标准件，还有一部分是从市场上不能直接买到的定制性零件，非核心找经过严格评审的外协供应商完成，核心定制零件全部自制完成，招股书中固定资产不多，因为公司只自制核心零部件。

2、产能：非标，产品设计都是乐高积木式的模块化设计，通过巧妙搭接就能满足大多数客户的产品要求，规模化之后效率提升很明显。除了硬件模块化，软件也实现了模块化，
根据需求直接调用就可以，对于调试安装的人员要求大大下降。

产能瓶颈主要在厂房面积，已有较多产能储备。总部在上海，产能利用率最高的是长沙基地，春节后武汉工厂也会逐步投入使用，新增 4w 多平米的厂房，马上打开产能瓶颈。上海和长沙的新基地也在布局当中。公司在开拓国内市场同时进一步开拓欧洲和北美市场，之前公告在欧洲增资 1000w欧元投资厂房、扩充产能。进一步延伸产业链，除了产品线向上下游延伸以外，开拓工业制造数据市场，力争软硬结合、成为国内高端装备龙头企业。

3、收入确认的季节性：订单设计到交付一般为 6-12 个月，收入确认原则为货物交付到现场并且经过安装调试达到可使用的状态，车企一般在年底放开订单，因此一般在年底确认收入。随着未来客户和订单增多，收入的季节性会减弱。
五、电池技术路线

圆柱领域起步较早，很早就有项目，但大客户以方形和软包为主，所以圆柱电池领域份额较低，目前在加大投入。三种电池各有优缺点，软包能量密度高，圆柱电芯效率高，方形模组效率高。
六、其他

公司在电池壳（铝合金较多）订单较少，也有个别设备。Cell to PACK 也是把很多电芯用轧带、胶水等黏在一起，放在 PACK 当中连接起来，产品空间和重量降低了。比传统模组少了侧缝焊这一道工艺，代替的工艺是轧带、胶水，只是一个工作站的区别，轧带也需要轧带设备、焊接设备、连接设备，对于产线金额影响不大。这次订单中也有几个 C2P 的测试段在做。
第二部分：问答环节：
1.公司电池厂客户有哪些？其订单中是否包含测试部分？
答复：目前公司电池厂客户主要是宁德时代新能源和孚能科技。以上客户部分订单中包含测试部分。
2.公司订单结算方式是什么？客户一般要求从下订单到交货的周期是多久？
答复：公司与客户签订合同中约定的结算方式一般有以下几种：

1）合同签订后付 30%，货到付 20%，验收合格付 30%，
验收合格 360 天付 20%；

2）合同签订后付 30%，厂内验收通过后付 30%，量产验收通过后付 30%，质保期 1 年后付 10%；

客户一般要求从下订单产品设计到交付周期在 6-12 个月，孚能科技最新部分订单交付周期在 4-5 个月。
3.目前整车厂是选择自己生产模组和 PACK 还是向电池厂购买？
答复：目前对于整车厂而言，电池模组和 PACK 可在 buy 还是 build 之间选择，这是一个动态的发展关系，也是一个竞争博弈的过程。不是一个单向的发展问题，而是一个双向发展的问题，谁技术好，性价比胜出，谁就更有发展空间，占比就会大。因此我们一直将主机厂和电池厂作为最终客户看待。
4.公司过去交付时间一般是 6 至 12 个月，现在能把交付期变成 4-5 个月的话，是否可以认为在不考虑需求的情况下，
4 万平方米可以创造出 12 或者 15 亿的收入，这是否有上
限？
答复：上限肯定有。首先是部分外购件是长周期交货，时间上不可控，除非公司或供应商预备部分标准件库存，这相应会增加一定的成本，需要从成本控制、生产节拍、效率等方面统筹考虑；其次一条线的交付周期与这条线的价值是正相关的，理论上合同金额越高，交付周期越长，月均产值会在
一定区间波动，但会有上限。
5.客户结算方式是 3331 或 3232，公司是否按照这个时间节点来确认收入，还是等项目全部交付完成后确认收入？
答复：公司收入确认是以产品送达客户指定地址并完成安装调试，产品由客户控制，作为收入确认时点。确认依据为 1）收到客户签署的安装完工确认单，确认单明确设备已送达客户工厂，并完成装配及安装调试到达可试样的状态；2）该产品已经在客户的实际控制之下；3）在该销售合同明确的智能装配线的主要部件公司均已经全部提供，没有重大缺损的部分。
6.照这个说法，如果一个大单交付后是否会对季报产生大波动？
答复：是的，由于下游客户固定资产投资计划、资金预算管理等多种因素的影响，公司产品交付及安装调试确认的时间有一定的季节性特征。
7.客户发货验收节点，现场调试节点，两个时间段大概多久？
答复：公司从产品设计到交付周期一般在 6-12 个月，但现场陪产调试周期一般在后续 6-18 个月。
8.公司与境外竞争对手相比，优势是什么？
答复：公司与境外竞争对手相比，在同等技术水平下，我们的产品价格、对客户的反应速度等方面更有优势。
9.生产线的维修保养服务是由客户做还是公司做？
答复：公司与客户签订的合同中，一般都会约定有 1 年左右的质保期，目前为止，质保期过后还没有收到客户有关维修保养服务的需求，如有是单独收费的。但会有因客户产品迭代、自动化率提升、扩大产能、搬迁新址等原因而新签订改造合同。
10.公司目前厂房面积多少？公司订单旺盛，有无扩产计

划？公司在资金层面是否有压力？未来是否有再融资诉
求？

答复：公司及子公司目前厂房面积约 2 万平方米。除募投项
目武汉工厂正在如期建设外，公司还拟在长沙用超募资金投
资建设厂房，长沙工厂预计达产后实现销售收入 8 亿元。公
司短期内资金压力较小。未来如有扩产计划会根据公司实际
情况选择合适的融资方式。

11.公司在新能源领域主要涉及哪些产品？

答复：公司是国内较早进入新能源汽车智能制造装备领域的
企业，产品涉及动力电池模组生产线、电池包（PACK）生产
线、电动汽车动力总成（EDS）生产线、动力电池测试和检测
系统和燃料电池电堆/系统生产线。

公司是大众汽车（包括上汽大众、一汽大众）、华晨宝马
的动力电池包（PACK）生产线主要供应商，是目前少数直接
为欧洲当地主要汽车品牌（大众斯柯达（捷克））提供动力电
池包（PACK）生产线的中国企业。为宁德时代新能源、孚能
科技电池模组生产线主要供应商。

电动车动力总成由电机、变速器、电控系统组成。公司
产品包括电动汽车电机装配线、变速器装配线、电控系统装
配线及动力总成（EDS）总装线。

公司通过自身技术积累，逐步丰富新能源汽车智能装备
领域的产品线，在动力电池模组/电池包（PACK）生产线基础
上，2016 年起自主研发了动力电池测试和检测系统。

公司还高度关注新能源汽车技术发展前沿，2017 年成功
研发了燃料电池电堆/系统生产线并实现对外销售。

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