证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-15

投资者关系 特定对象调研 分析师会议

活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议

参与单位名称及 国海证券 卢冠宇、李宇宸

人员姓名 景林资产 蒋文超

磐稳投资 王泽

承周资产 漆启焱

时间 2021 年 11 月 9 日 14：00-17:00

地点 葛店分公司

上市公司接待人员姓 董事会秘书 易华荣

名 证券事务代表 王芳

葛店分公司厂长 郭小龙

投资者关系活动主要 一、参观生产基地，了解生产流程、工艺、设施设备等情况。
内容介绍 二、提问交流

1、新国标的增量情况

新国标对 DHA 及 ARA 的添加量有了较大修订，对婴儿和
较大婴儿配方食品中 DHA 的添加量新增了关于下限值的规定，
即每 100kJ 食品中 DHA 添加量下限值为 3.6mg；提高了 DHA、
ARA 添加量的上限值；同时规定如果添加了 DHA，则要至少添
加相同量的 ARA。

通过分析目前目前国内在售的 1400 多个婴幼儿配方奶粉配方
的中位值与新国标的低位值进行对比，我们认为新国标将带来国

内婴幼儿配方食品中 ARA、DHA 的市场容量大幅度的提升。
2、DSM 专利到期后的增量情况

DSM 专利到期后，国际市场开放，公司在专利区的销售不再
受专利限制。

3、公司与帝斯曼的竞争优势

公司的生产供应链条更加完整，拥有自有粉剂产能，同时具
备响应速度更快的服务优势。

从客户角度来说，客户基于供应链安全的考虑，存在开发第
二供应商的需求。

4、SA 在食品领域的扩展情况

目前 SA 在食品领域应用仍以儿童奶粉为主，同时公司在积极与
各类营养健康食品、保健品客户洽谈合作。

5、SA 是否有其他厂家在生产

国内有少量厂家生产，相比之下，公司在生产规模、量产水平
处于领先地位。

证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-16

投资者关系 特定对象调研 分析师会议

活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议


参与单位名称及 易方达基金 杨嘉文、张琦、杨宗昌、王俊杰

人员姓名

时间 2021 年 11 月 10 日 9:30-13:00 现场调研

2021 年 11 月 11 日 15：00-17:00 电话会议

地点 现场调研地点：葛店分公司

上市公司接待人员姓 2021 年 11 月 10 日现场调研接待人员：

名 董事会秘书 易华荣

证券事务代表 王芳

葛店分公司厂长 郭小龙

2021 年 11 月 11 日电话会议参会人员：

董事长 易德伟

董事会秘书 易华荣

投资者关系活动主要 一、2021 年 11 月 11 日电话会议主要内容：

内容介绍 董事长易德伟先生向各位投资者讲述公司战略。

二、2021 年 11 月 10 日现场调研主要内容：

（一）参观生产基地，了解生产流程、工艺、设施设备等情况。
（二）提问交流

1、帝斯曼在国内 ARA 销售情况

目前帝斯曼在国内没有销售 ARA。

2、公司的产能情况

现有产能油剂 ARA 420 吨，现有 DHA 油剂 105 吨；现在粉剂
1200 吨。募投项目建成后，新增 ARA 油剂 150 吨，DHA 油剂 450
吨；新增粉剂 ARA 900 吨，DHA 600 吨。

3、国际客户开发情况

公司持续在开发国外客户，积极开展国际大客户的全球供应商
审计等工作，为 2023 年专利到期国际市场开放做准备。

4、海外市场 DHA 有专利限制吗？

DHA 产品不存在专利限制。

5、HMOs 的市场空间


HMOs 是母乳里含量比较高的营养成分，市场应用前景广阔。
目前我们实验室储备了两条技术路径，正在积极推进中试和法规
应用。

证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-17

投资者关系 特定对象调研 分析师会议
活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议

参与单位名 序号 公司名 姓名

1 浙商证券 马莉、赵璐

称及 2 中信建投自营 高君

人员姓名 3 煜德投资 孙佳丽

4 英大资产 孙颖

5 银华基金 郭思捷、王斌、孙昊天、孙蓓琳、王浩、苏静然

6 易方达 杨嘉文

7 相生 苏文晶

8 汐泰投资 冯佳安

9 西部利得 张向伟

10 前海开源 马文婷

11 诺安基金 李新帜

12 东方证券自营 邢恺


13 淡水泉 贾婷婷

14 诺安基金 曾广坤

15 中信建投基金 栾江伟

16 温莎 时楚玥

17 东方港湾 孙一如

时间 2021 年 11 月 17 日 9:30-10:30

地点 -

上市公司接 董事会秘书 易华荣
待人员姓名 证券事务代表 王芳

投 资 者 关 一、董秘对公司现有产品及技术情况作简要介绍。

系 活 动 主 要 二、提问交流

内容介绍 1、ARA 和 DHA 是否都是同一客户

两个产品基于其学理功能，在应用领域存在差异。ARA 主要应用于婴配
奶粉领域，DHA 的学理功能更加丰富，俗称“脑黄金”，可促进婴幼儿视
力及智力发育，对维持脑的功能、延缓脑的衰老、预防老年痴呆症和神经性
疾病、预防心血管疾病等具有积极的功能，除婴配领域外，还可广泛应用于
健康食品领域应用。

2、公司各个产品的市场空间

ARA：ARA 是伴随着惠氏在中国推广配方奶粉时逐步进入市场，并且随
着国民经济发展水平的提高，计划生育带来的独生子女增加，家庭对孩子的
投入逐步加大，配方奶粉迎来了快速发展期，公司的发展也是正好顺应了这
个时代背景。从各类研究报告关于婴配市场的市场容量和增速统计情况来
看，婴配整体市场来说一直处于持续稳定增长状态。公司目前收入 70%以上
来自 ARA 产品，未来受新国标和国际市场开放两大利好因素的影响， 公司
ARA 业务将迎来一个新的增长期。

DHA：2020 年 DHA 实现了 5478 万的营收，其中 90%来自婴配领域，少
量来自保健品领域。保健品市场增长在 19 年权健事件后有所放缓，整个市
场的恢复与发展还需要一定的时间；DHA 作为人类全生命周期的营养素，
未来 DHA 在营养健康产品、保健品领域的发展空间较为广泛，包括在动物
营养领域也有很大的发展机会。


BC：BC 产品在公司营收的占比较低，主要销往国外市场，符合天然来源理念的发展趋势，目前与化工合成的成本相比还有很大差距。

SA：目前未批准作为婴幼儿食品添加剂，主要应用于儿童奶粉客户，基于其丰富的学理功能和应用场景，公司也在积极推进在个人护理及美妆领域应用。

3、新产能的进展情况

目前募投项目的工程进度符合预期，粉剂产线将最快投产，到明年年底可以按照计划实现投产。

4、动物营养领域合作客户的类型、后续计划

公司动物营养事业部搭建嘉必优动物营养技术平台，负责动物营养业务板块的技术研发、产品产能布局，并通过控股子公司嘉利多进行市场推广和产品销售。动物营养平台专注于经济动物饲料和宠物添加剂预混合饲料、宠物健康零食等领域的应用研究，提供经济动物及宠物的脂质精准营养平衡解决方案，目前主要产品包括 DHA 裂壶藻粉、饲料级中高端脂肪粉、宠物营养乳粉基料等。在宠物营养市场方面，采取供应链合作的方式，与杭州全硕品牌合作，公司负责配方设计、生产等，陆续会有产品上线；在经济动物方面，基于平衡脂肪酸的理论，目前与华南理工大学研发团队合作，重点在做动物脂肪粉添加剂。

5、海外市场方面，公司的技术产品和帝斯曼相比，有哪些竞争优势

公司的生产供应链条更加完整，拥有自有粉剂产能，同时具备响应速度更快的服务优势。从客户角度来说，客户基于供应链安全的考虑，自身存在开发第二供应商的需求。


证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-18

投资者关系 特定对象调研 分析师会议

活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议

参与单位名称及 上投摩根 冯自立

人员姓名

时间 2021 年 11 月 18 日 14:00-15:00 电话会议

2021 年 11 月 24 日 10:00-12:00 现场调研

地点 现场调研地点：葛店分公司

上市公司接待人员姓 董事会秘书 易华荣

名 证券事务代表 王芳

投资者关系活动主要 一、董秘介绍公司发展历程

内容介绍 二、提问交流

1、了解公司与帝斯曼专利和解的具体情况

2、公司所处行业上下游之间的关系

国内客户以直销为主，海外客户以经销为主，主要经销商是嘉
吉。海外客户的供应商准入门槛高，合格供应商开发周期大约 3-5
年，开发认证成本高，更加注重公司的食品安全体系，开发成功
后，合作较为稳定。

3、海外收入情况

2020 年海外收入占比超过了 35%。

4、目前还有哪些专利没到期的地区？


欧洲、美国、东南亚等很多地区和国家，最晚一个专利到期
时间是 2023 年 6 月。

5、公司定价方式是成本加成吗？

不是成本加成方式，主要取决于市场竞争，按照“一户一案，
一品一策”的定价策略，国内外客户采取的定价策略不同。

6、帝斯曼专利到期后，国际市场开放，价格是否会大幅下降

公司的国际客户大多数为大型跨国公司，这些客户关注的首
先是食品安全，其次是供应链的稳定与安全。受全球新冠肺炎疫
情的影响以及国际政治形势的变化，国际客户从供应链安全的角
度出发，存在开发 2-3 家供应商的必要性。公司通过不断提升工
艺技术水平降本增效，保持公司的综合毛利率维持在稳定的水平。
7、产能及扩产情况

现有产能油剂 ARA 420 吨，现有 DHA 油剂 105 吨；现在粉剂
1200 吨。募投项目建成后，新增 ARA 油剂 150 吨，DHA 油剂 450
吨；新增粉剂 ARA 900 吨，DHA 600 吨。

8、新国标对公司的影响

新国标带来的市场容量的大幅增加，公司迎来新的增长机遇。

证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-19

投资者关系 特定对象调研 分析师会议

活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议


参与单位名称及 开源证券 方勇

人员姓名 前海开源基金 马文婷

摩根华鑫基金 段一帆

华宝基金 吴心怡 丁靖斐

横琴人寿 庞兆涵

富安达基金 李雨桐

煜德投资 孙佳丽

东方自营 邢凯

时间 2021 年 11 月 23 日 14:00-17:00

地点 葛店分公司

上市公司接待人员姓 董事会秘书 易华荣

名 证券事务代表 王芳

葛店分公司厂长 郭小龙

投资者关系活动主要 一、在郭小龙厂长带领下，投资者参观了葛店分公司，了解公司
内容介绍 生产工艺流程、设施设备的情况。

二、董秘介绍公司发展历程

三、提问交流

1、了解公司与帝斯曼专利的具体情况

2、公司与帝斯曼发生了合同变更，现金补偿金额的变化情况

公司与帝斯曼于 2021 年 1 月发生的合同变更，公司获得的现
金补偿总金额不会发生变化，仅因调整各年度 ARA 油脂产品采购
量导致的每年获得的现金补偿金额发生变动。

3、HMOs 是否可以在国外添加？

据了解，美国已经批准了化工合成来源的，欧洲暂时还没有
批准。

4、藻油 DHA 市场格局

目前藻油 DHA 主要面临来自鱼油 DHA 的竞争，鱼油 DHA
占据了绝大部分市场份额，藻油 DHA 主要应用于婴配领域。从未
来发展趋势来看，由于海洋污染的不断加剧，通过生物发酵技术

生产的藻油 DHA 可以实现对传统鱼油 DHA 的替代，安全无污
染，更加符合未来的发展趋势；同时，DHA 自身的应用场景非常
广泛，适用于人类全生命周期，是从人类营养到动物营养到化妆
品都可以应用的功能性营养素，产品的应用空间非常广阔。公司
将继续加大 DHA 的市场开发力度，争取更大的市场份额。

证券代码： 688089 证券简称： 嘉必优

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2021-20

投资者关系 特定对象调研 分析师会议

活动类别

□媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 电话会议

参与单位名称及 中泰证券 谢楠

人员姓名 华鑫证券 孙山山

恒越基金 陈凯茜

申九资产 唐宇

东北证券 郭梦婕

华泰柏瑞基金 王欣然

钦沐资产 庄英杰


宝盈基金 朱建明

彤源投资 王烨华

汐泰投资 冯佳安

海螺创投 祝仲宽

劲牌投资 郭勇、郭亨

时间 2021 年 11 月 25 日 14:00-18:00

地点 葛店分公司

上市公司接待人员姓 董事会秘书 易华荣

名 证券事务代表 王芳

葛店分公司厂长 郭小龙

投资者关系活动主要 一、在郭小龙厂长带领下，投资者参观了葛店分公司，了解公
内容介绍 司生产工艺流程、设施设备的情况。

二、董秘简要介绍了公司发展历程、公司目前“一主两翼”战
略以及帝斯曼专利事件。

三、提问交流

1、国际市场的开发思路

开发国际客户要达到以下三个门槛：客户所在国法律准入、知
识产权准入、全球供应商审计。其中，全球供应商审计一般需要
3-5 年，包括首轮考察、小试、大试、现场审核、第三方技术验
证等，客户的开发成本高，因而一旦开发成功，合作较为稳定。
2、公司与下游客户的合作研发主要指什么

公司与下游客户的联合研发主要系应用技术的研发，例如，
ARA 等属于多不饱和脂肪酸，容易氧化变质，添加到奶粉里如何
保证不氧化、如何解决脂气味的问题等。

3、请问 ARA、DHA 是胞内产品还是胞外产品

ARA、DHA 均是胞内产品。

4、国内 ARA 和 DHA 的竞争格局

公司所在行业的集中度相对较高，对于技术门槛、产品品质、
产业化能力以及品牌认可度等方面的要求较高，市场上的竞争者
相对较少。目前主要的竞争对手是润科生物、福星生物、罗盖特
这几家。其中，公司目前占据了 ARA 最大市场份额，DHA 公司起步较晚，目前润科生物在 DHA 领域的市场份额排在第一位。5、藻油 DHA 相对于鱼油 DHA 的替代空间

从国际市场情况来看，中美市场对藻油 DHA 的认可度较好，
欧洲市场占有率较低；从价格上来看，普通鱼油 DHA 来源于鱼类加工的副产品，故价格较低，但添加在婴幼儿奶粉里的一般为价
格较高的金枪鱼油 DHA，藻油 DHA 与此类鱼油 DHA 的价格差
距较小。目前国家婴幼儿食品安全标准在关于 DHA 的品种上未做明确要求，同时社会存在越来越多的建议婴幼儿使用 EPA 含量低的藻油 DHA 的相关呼吁。藻油 DHA 具有绿色环保、安全无污染等优点，随着海洋污染的加剧以及鱼类资源面临枯竭，藻油 DHA 的未来前景广阔。
6、公司的成本构成情况

公司主营业务成本由直接材料、直接人工、制造费用和外协费用构成，其中，制造费用占比最大。
7、嘉吉的经销模式

公司与嘉吉的经销模式主要是采用佣金制。基于约定的佣金比例，嘉吉获取经销收益。
8、新产能释放的节奏

目前公司的粉剂产能比较紧张，国内客户主要采购的是粉剂，因此募投项目明年将是粉剂产能先投产，其次是后处理，最后是发酵产能。