当下，CXO（医药外包服务）行业进入低谷期，但多肽、寡核苷酸等业务成为少有的亮色。

　　8月22日，多肽CDMO公司诺泰生物发布2024年中报。报告期内，公司延续了2023年的增长态势，营收、归母净利润、扣非净利润分别为8.31亿元、2.27亿元、2.29亿元，分别同比增长107.47%、442.77%、433.45%。

　　8月23日，诺泰生物股价开盘高涨，随后回落，收盘价报61.45元/股，下跌1.03%，当下市值135亿元。而拉长时间先来看，公司6月公布本次业绩预期的近一年内，其股价涨幅超100%。

　　这其中，诺泰生物业绩、股价双双高涨，离不开这两年司美格鲁肽、替尔泊肽等多肽类产品的大热。

　　早在2003年，诺泰生物就布局了多肽类原料药。当年，艾滋病药物恩夫韦肽上市，加上非典疫情爆发，胸腺五肽等免疫调节剂被广泛使用，都扩大了多肽类药物市场及原料药需求。

　　也由此，国内销售额较大的多肽类药物主要为抗肿瘤和免疫调节类产品。而欧美国家多肽类药物市场则由肿瘤、糖尿病、罕见病药物拉动。

　　到2021年5月，诺泰生物在科创板上市，公司业务分为自主选择产品、定制类产品+技术服务两大板块，两者贡献的营收比例大约为2:8。

　　其中，前者包括多肽原料药及制剂、小分子原料药及制剂，涉及糖尿病、心血管、肿瘤等疾病。后者则为高级中间体和原料药的定制研发、多肽CDMO和技术服务转让，涉及艾滋病、肿瘤和关节炎等疾病。

　　而同期，以司美格鲁肽为代表的GLP-1降糖减重药物销量快速蹿升。招商证券研报预计，到2030年，GLP-1药物市场规模将突破1000亿美元。因而吸引众多药企入局开发新药、仿制药，拉升了对多肽类原料药和CDMO产能的需求，诺泰生物也就从中受益。

　　2023年，诺泰生物营收10.34亿元，同比增长58.69%。其中，包括多肽原料药在内的自主选择产品板块营收大增145%至6.29亿元，占总营收的约60%，一举超过定制类产品+技术服务板块。

　　具体而言，当期，公司原料药业务中，司美格鲁肽系列、替尔泊肽系列、利拉鲁肽系列营收分别为1.25亿元、5942.46万元、2926.02万元，合计2.14亿元，占公司总营收的1/5。

　　同时，公司制剂业务营收2.13亿元，同比增长154.34%。主要产品奥司他韦胶囊在2022年国家集采中中标，2023年贡献营收1.80亿元。由此一起使自主选择产品板块业绩大增。

　　这一势头延续至2024年上半年。报告期内，公司自主选择产品板块、定制类产品+技术服务板块营收分别为5.45亿元、2.86亿元，分别同比增长119.76%、88.16%，公司综合毛利率为67.32%。

　　实际上，在这波热门领域的竞逐中，身处上游的诺泰生物需要关注的是自身产能，以及获客的BD能力。

　　此前2023年5月，诺泰生物与欧洲某大型药企签订主服务及供货合同，标的为cGMP高级医药中间体，累计金额约1.02亿美元。据本次中报，该合同已于今年第二季度开始交付，预计今年下半年起将极大加快交付节奏。

　　另外，诺泰生物还分别在欧洲、北美、南美、印度、国内多个市场达成多肽类产品的原料药、制剂或CDMO服务合作。

　　同时，诺泰生物也在近年通过IPO、发行可转债分别募资8.30亿元、4.34亿元，用以扩大多肽产品产能、加码寡核苷酸业务和补流。不过，其中也不乏一边喊“缺钱”，一边拿闲置募集资金用来投资理财的情况。

　　今年6月，公司终止了可转债募资的“原料药制造与绿色生产提升项目”，变更为“601、602多肽原料药车间建设项目”。

　　后者同样是为了给司美格鲁肽、替尔泊肽、胸腺法新、醋酸兰瑞肽等多肽产品扩产。其中601、602多肽车间分别预计于今年年底和2025年上半年完成建设。彼时，诺泰生物多肽原料药产能将由现在的吨级提升至数吨级。

　　不过，与之相伴的是，诺泰生物短期借款余额持续增加，从2021年的不足1亿元，增至2023年的5.46亿元，再至2024年下半年的8.18亿元。对此，公司在针对2023年报的问询回复中表示，公司流动资产可以偿还流动负债，经营活动现金流入可以覆盖投资活动产生的现金流量净流出，不存在短债长投的情形。