当下,CXO(医药外包服务)行业进入低谷期,但多肽、寡核苷酸等业务成为少有的亮色。
8月22日,多肽CDMO公司诺泰生物发布2024年中报。报告期内,公司延续了2023年的增长态势,营收、归母净利润、扣非净利润分别为8.31亿元、2.27亿元、2.29亿元,分别同比增长107.47%、442.77%、433.45%。
8月23日,诺泰生物股价开盘高涨,随后回落,收盘价报61.45元/股,下跌1.03%,当下市值135亿元。而拉长时间先来看,公司6月公布本次业绩预期的近一年内,其股价涨幅超100%。
这其中,诺泰生物业绩、股价双双高涨,离不开这两年司美格鲁肽、替尔泊肽等多肽类产品的大热。
早在2003年,诺泰生物就布局了多肽类原料药。当年,艾滋病药物恩夫韦肽上市,加上非典疫情爆发,胸腺五肽等免疫调节剂被广泛使用,都扩大了多肽类药物市场及原料药需求。
也由此,国内销售额较大的多肽类药物主要为抗肿瘤和免疫调节类产品。而欧美国家多肽类药物市场则由肿瘤、糖尿病、罕见病药物拉动。
到2021年5月,诺泰生物在科创板上市,公司业务分为自主选择产品、定制类产品+技术服务两大板块,两者贡献的营收比例大约为2:8。
其中,前者包括多肽原料药及制剂、小分子原料药及制剂,涉及糖尿病、心血管、肿瘤等疾病。后者则为高级中间体和原料药的定制研发、多肽CDMO和技术服务转让,涉及艾滋病、肿瘤和关节炎等疾病。
而同期,以司美格鲁肽为代表的GLP-1降糖减重药物销量快速蹿升。招商证券研报预计,到2030年,GLP-1药物市场规模将突破1000亿美元。因而吸引众多药企入局开发新药、仿制药,拉升了对多肽类原料药和CDMO产能的需求,诺泰生物也就从中受益。
2023年,诺泰生物营收10.34亿元,同比增长58.69%。其中,包括多肽原料药在内的自主选择产品板块营收大增145%至6.29亿元,占总营收的约60%,一举超过定制类产品+技术服务板块。
具体而言,当期,公司原料药业务中,司美格鲁肽系列、替尔泊肽系列、利拉鲁肽系列营收分别为1.25亿元、5942.46万元、2926.02万元,合计2.14亿元,占公司总营收的1/5。
同时,公司制剂业务营收2.13亿元,同比增长154.34%。主要产品奥司他韦胶囊在2022年国家集采中中标,2023年贡献营收1.80亿元。由此一起使自主选择产品板块业绩大增。
这一势头延续至2024年上半年。报告期内,公司自主选择产品板块、定制类产品+技术服务板块营收分别为5.45亿元、2.86亿元,分别同比增长119.76%、88.16%,公司综合毛利率为67.32%。
实际上,在这波热门领域的竞逐中,身处上游的诺泰生物需要关注的是自身产能,以及获客的BD能力。
此前2023年5月,诺泰生物与欧洲某大型药企签订主服务及供货合同,标的为cGMP高级医药中间体,累计金额约1.02亿美元。据本次中报,该合同已于今年第二季度开始交付,预计今年下半年起将极大加快交付节奏。
另外,诺泰生物还分别在欧洲、北美、南美、印度、国内多个市场达成多肽类产品的原料药、制剂或CDMO服务合作。
同时,诺泰生物也在近年通过IPO、发行可转债分别募资8.30亿元、4.34亿元,用以扩大多肽产品产能、加码寡核苷酸业务和补流。不过,其中也不乏一边喊“缺钱”,一边拿闲置募集资金用来投资理财的情况。
今年6月,公司终止了可转债募资的“原料药制造与绿色生产提升项目”,变更为“601、602多肽原料药车间建设项目”。
后者同样是为了给司美格鲁肽、替尔泊肽、胸腺法新、醋酸兰瑞肽等多肽产品扩产。其中601、602多肽车间分别预计于今年年底和2025年上半年完成建设。彼时,诺泰生物多肽原料药产能将由现在的吨级提升至数吨级。
不过,与之相伴的是,诺泰生物短期借款余额持续增加,从2021年的不足1亿元,增至2023年的5.46亿元,再至2024年下半年的8.18亿元。对此,公司在针对2023年报的问询回复中表示,公司流动资产可以偿还流动负债,经营活动现金流入可以覆盖投资活动产生的现金流量净流出,不存在短债长投的情形。