12月15日晚间，迈威生物（688062）一口气抛出39篇公告，这般大张旗鼓究竟意在何为？

　　此次公告核心聚焦两大关键布局：谋划H股发行，引资打造20亿元“骨健康”创新药项目，二者皆为公司未来战略棋局的重磅落子。

　　谋划H股发行：无奈之举还是过度扩张？

　　迈威生物公告表示正就发行H股并上市一事与中介机构展开商讨，具体细节尚未确定。公告指出，此次发行审议及审核充满重大不确定性，投资者应密切留意。

　　此举看似是为了拓展融资渠道、提升国际影响力，然而细究之下却疑点重重。

　　《财中社》注意到，迈威生物自成立以来营收微薄，净利润亏损严重，研发开支不断攀升，业绩表现着实令人堪忧。

　　2017年至2023年，迈威生物年平均营收0.35亿元，年平均净利润为-6.4亿元。2024年前三季度，营业收入1.41亿元，同比增长41.79%，看似不错，实则净利润亏损6.94亿元，深陷亏损泥潭。这种增收不增利的局面反映出公司在产品商业化方面的严重不足。

　　公司虽有三款上市产品，但销售数据惨淡。

　　迈利舒®于2023年3月获批上市，2024年第三季度销售收入仅2356万元；迈卫健®于2024年3月获批上市，2024年第三季度实现销售收入149万元；君迈康®早于2022年3月获批上市，然三季报却未公布销售数据。

　　值得一提的是，迈威生物研发开支从2017年的1.07亿元逐年攀升至2023年的8.36亿元。研发成本持续高位，销售又难造血，长此以往，公司资金储备将逐步耗竭，经营形势愈发严峻。

　　当下行业竞争白热化，港交所虽为生物医药企业开启国际融资之门，然前行之路布满荆棘。近年诸多赴港上市的生物医药企业深陷股价破发、估值倒挂泥沼。迈威生物看似产品管线多元，2024年三季度末有15个处于临床或上市阶段的核心品种，涵盖11个创新药与4个生物类似药，实则商业化盈利项目寥寥。其研发投入犹如无底洞，持续鲸吞资金，却未孵出稳定现金流。倘若H股发行受挫或上市后表现欠佳，公司财务困局将雪上加霜，资金链断裂、研发停摆乃至企业存亡危机都可能接踵而至。

　　从迈威生物财务状况来看，截至2024年三季度末，虽有货币资金15.64亿元，但长期借款9.86亿元，短期借款9.08亿元，一年内到期非流动负债1.41亿元，有息负债合计超20亿元。在此困境之下，为缓解债务重压、寻求资金突破以维系运营与发展，迈威生物急切谋求赴港上市，寄希望于通过IPO融资来扭转乾坤。

　　“骨健康”创新药项目：前景未明的豪赌

　　迈威生物与重庆方面合作的20亿元“骨健康”创新药项目同样充满风险。如此大规模的投入对于一家盈利状况堪忧的企业来说无疑是一场豪赌。

　　公告表明，迈威生物拟携手重庆高新技术产业开发区管理委员会、重庆中新医药大健康私募股权投资基金合伙企业，共推“迈威生物骨健康创新药项目”，计划总投资20亿元。迈威生物投资不低于16亿元（本轮投10.08亿元，以无形资产出资），大健康基金拟投4亿元（本轮2亿元，以货币出资）。

　　为项目落地，迈威生物将全资孙公司迈威重庆注册资本由2000万元提至10.08亿元，由全资子公司泰康生物以无形资产完成出资。大健康基金亦计划对迈威重庆展开股权投资，总额 4亿元，分两阶段支付，首笔增资2亿元。

　　从市场视角剖析，骨健康领域因人口老龄化有一定潜力，可竞争异常激烈。国际制药巨头如阿斯利康以10.5亿美元收购相关企业强化骨代谢布局、安进的骨健康药物获批并开展患者管理计划、法玛诺唯亚骨健康产品登品牌榜且展示零售战略等，它们在此布局已久，产品线成熟，市场份额稳固。

　　迈威生物作为新入局者，想在这红海分利，难度较大。其创新药研发不确定性众多，临床试验失败风险如影随形。行业数据表明，创新药从临床前到上市，成功率平均不到10%。迈威生物的骨健康创新药能否突围成功上市，犹未可知。一旦研发失利，前期巨额投入将打水漂，公司财务负担将更加沉重。

　　资料显示，迈威生物2017年5月12日创立，2022年1月18日于A股科创板上市，实控人为陈姗娜和唐春山。作为创新型药企，主要从事创新型药物与生物类似药的研发、生产及销售工作，依靠治疗用生物制品的市场推广与销售来获取商业利润。

　　12月9日至12月13日，迈威生物股价下跌8.32%，位列创新药企业下跌前五。12月16日，迈威生物开盘价为22.7元/股，开盘后持续下挫。截至收盘，股价为21.19元/股，下跌6.65%。