财务分析

【成长能力】

2021年上半年，公司营业总收入为3.7亿，同比上升28.9%，与行业平均总营收增速相差不大（33.8%）。公司归母净利润为1.1亿，同比上升5.6%，低于行业平均归母净利润增速（16%）。二季度，公司单季度归母净利润为5814.8万，同比上升0.7%。

【成长能力关注点】

[亮点] 营收、净利润年均复合增速较高: 近三年营业总收入、归母净利润年均复合增速较高。

公司近年来营业总收入(亿)

公司近年来归母净利润(亿)

【盈利能力】

2021年上半年，公司毛利率为70.6%，同比上升0.1%，高于行业平均（36.9%）。公司净利率为32%，同比下降15.5%，高于行业平均（16.3%）。公司期间费用率为31.3%，同比上升11.8%，环比上升1.2%，高于行业平均（18.2%）；其中，管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.4%/26.8%/0.1%。

【盈利能力关注点】

[亮点] 单季度收入环比持续上升: 连续四期单季度收入环比持续上升。

[亮点] 盈利能力较强，ROE处于同业上游水平: 近三年ROE处于行业上游水平，盈利能力较好。

[亮点] 核心利润贡献度较高: 核心利润贡献度较高，盈利质量较好。

公司近年来毛利率与净利率

公司近年来费用率

【偿债能力】

2021年上半年,公司资产负债率为71.2%，同比下降2.3%，环比下降7.7%，高于行业平均（56.3%）。公司流动比率为1.2，同比上升64.3%，环比上升92.8%，与行业平均数值相差不大（1）。

【偿债能力关注点】

[关注] 高杠杆，可动用资金不足，偿债压力大: （有息债务-非受限货币资金-非受限交易性金融资产）/总资产比例较高，资产负债率较高。可动用资金不足，偿债压力大。

[关注] 有形资产对带息债务保障程度低: 有形资产净值/有息负债比例较低，有息负债/总资产比例较高，资产负债率较高（不同行业阈值不同）。

公司近年资产负债率

公司近年流动比率

【营运能力】

2021年上半年,公司应收账款及票据规模为1.6亿，同比上升22.5%，环比上升13.5%。公司应收账款周转率（含应收票据）为3.1，与行业平均数值相差不大（2.9）。公司存货规模为541.4万，同比下降5.2%，环比上升33.9%。公司存货周转率为20.9，高于行业平均（16.8）。

【营运能力关注点】

[亮点] 应收账款变现快，坏账风险低: 应收账款主要集中在1年以内。

公司近年来应收账款及票据情况(万)

公司近年来存货情况(万)

【现金流】

2021年上半年,公司经营/投资/筹资活动产生的现金流分别为-2.5亿/-6.8亿/18.9亿，同比变化-250.3%/35.1%/97.8%。其中，销售商品、提供劳务收到的现金为3亿，同比增加19.5%。销售收现比为80.8%，与行业平均数值相差不大（85.7%）。净现比为-173.4%，低于行业平均（149.9%）。

公司近年三项现金流净额情况(亿)

公司近年来销售收现比/净现比情况

【其他关注点】

[关注] 应付账款大幅增加: 应付账款同比大幅增加。

【杜邦分析】

2021年上半年,公司ROE为6.7%，同比下降7%，环比上升105.9%；净利率为32%，同比下降15.5%，环比上升0.8%；总资产周转率率为0，同比下降15.8%，环比上升88.8%；权益乘数为3.5，同比下降5.7%，环比下降20.7%。净利率和权益乘数共同作用带动ROE变化。

公司近年来杜邦分析

估值

截止2021-08-26,公司PE(TTM)为16.4倍，位于2017-04-13日至今14%分位数，与行业PE(TTM)数值相近（15.7）。自2017-04-13日至今,公司PE(TTM)在2017-05-04达到最高值，为109.3倍。在2021-02-05触底，为13.1倍。

公司与行业近年PE(TTM)

截止2021-08-26,公司PB(MRQ)为1.6倍，位于2017-04-13日至今2.1%分位数，与行业PB数值相近（1.4）。自2017-04-13日至今,公司PB在2017-05-04达到最高值，为9.8倍。在2021-07-28触底，为1.5倍。

公司与行业近年PB

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