中证智能财讯贵州三力（603439）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入9.2亿元，同比增长45.91%；归母净利润1.17亿元，同比增长15.96%；扣非净利润1.13亿元，同比增长16.60%；经营活动产生的现金流量净额为2250.9万元，同比下降75.76%；报告期内，贵州三力基本每股收益为0.29元，加权平均净资产收益率为7.60%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于因公司产品销量增长，以及本期将汉方药业的营业收入纳入合并范围。

　　以8月28日收盘价计算，贵州三力目前市盈率（TTM）约为14.84倍，市净率（LF）约为3.0倍，市销率（TTM）约为2.38倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入4.98亿元，同比增长76.87%，环比增长18.05%；归母净利润6101.17万元，同比增长32.60%，环比增长8.86%；扣非净利润5633.24万元，同比增长31.17%，环比下降0.08%。

　　2024年上半年，公司毛利率为68.38%，同比下降4.09个百分点；净利率为12.87%，较上年同期下降3.02个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为67.43%，同比下降5.13个百分点，环比下降2.08个百分点；净利率为12.37%，较上年同期下降4.24个百分点，较上一季度下降1.10个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为7.60%，较上年同期下降0.27个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.41%，较上年同期下降1.14个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2250.90万元，同比下降75.76%；筹资活动现金流净额-3977.44万元，同比增加569.16万元；投资活动现金流净额-1788.11万元，上年同期为-1.32亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-3844.45万元，上年同期为-27.38万元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为101.74%，净现比为19.23%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.31次，上年同期为0.34次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业20/73）；固定资产周转率为1.54次，上年同期为3.24次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业9/73）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.61次、1.25次。

　　2024年上半年，公司期间费用为4.82亿元，较上年同期增加1.36亿元；但期间费用率为52.33%，较上年同期下降2.40个百分点。其中，销售费用同比增长27.01%，管理费用同比增长111.51%，研发费用同比增长67.29%，财务费用由去年同期的-128.38万元变为794.03万元。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为本期将汉方药业纳入合并范围；管理费用的变动主要因为设立分公司，相应新增管理人员以及将汉方药业纳入合并范围；财务费用的变动主要因为公司支付并购贷款利息支出；研发费用的变动主要因为本期将汉方药业纳入合并。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末增加64.21%，占公司总资产比重上升3.61个百分点；货币资金较上年末减少6.15%，占公司总资产比重下降1.67个百分点；固定资产较上年末减少5.07%，占公司总资产比重下降1.58个百分点；应收账款较上年末增加9.06%，占公司总资产比重上升1.18个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加21.51%，占公司总资产比重上升1.61个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少14.96%，占公司总资产比重下降0.97个百分点；长期借款较上年末减少8.82%，占公司总资产比重下降0.97个百分点；应付账款较上年末增加6.72%，占公司总资产比重上升0.40个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.89亿元，占净资产的18.92%，较上年末增加1.13亿元。其中，存货跌价准备为359.71万元，计提比例为1.23%。

　　2024年上半年，贵州三力的商誉达到5.55亿元，相当于同期公司净资产15.25亿元的36.36%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为40.72%，相比上年末下降0.75个百分点；有息资产负债率为19.60%，相比上年末上升0.60个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.86，速动比率为1.52。

　　半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金四零六组合、信澳优享生活混合型证券投资基金、王添华，取代了一季度末的中欧医疗健康混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、前海开源中药研究精选股票型发起式证券投资基金。

　　值得注意的是，根据半年报数据，贵州三力22.97%股份处于质押状态。其中，第一大股东张海质押9414.56万股公司股份，占其全部持股的49.90%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.41万户，较一季度末增长了2106户，增幅9.56%；户均持股市值由一季度末的29.82万元下降至21.67万元，降幅为27.33%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。