公司独家品种开喉剑喷雾源自传统苗药验方，安全性高，疗效显著，使用方便，儿童依从性高，剂型优势突出。

2009年开喉剑喷雾剂（儿童型）年进入国家医保目录品种，2014年开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂成为贵州省（市）名牌产品。

2018年开喉剑喷雾剂（儿童型）成功入选由广东省卫生计生委和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南（2018年版）》，并且是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型。

开喉剑系列在咽喉疾病中成药市场的排名从2011年的32位升至2017年的第4位，在儿童咽喉疾病中成药市场中连续多年销售第一。

公司开喉剑喷雾剂属于传统中药配方，咽喉疾病发病率高，潜在就诊人群约4亿人，具备成为大单品的潜力，销售峰值市场占有率预计能够达到10%，每人次年均以2盒使用量计算，预计未来年销售峰值约20亿元。

儿童用药目前供给不足，国家积极鼓励儿童用药研发

我国当前儿童药物市场仍处于专用品种少、适宜剂型少、生产企业少的局面。儿童药的研发相对难度较大、周期更长、评价困难，而且部分成人药品也挤占了一定的儿童用药市场，这给儿童药物的研发与上市带来了困难。

国家多次出台文件鼓励儿童药的研发，2016年，CDE发布了《关于临床急需儿童用药申请优先审评审批品种评定基本原则及首批优先审评品种的公告》，目前累计发布的三批鼓励研发申报儿童药品清单共计106个品种。

儿童作为家庭的重要成员之一，家长对儿童的身体健康也更为关心，对儿童药的支付意愿高，支付能力强，整体上儿童药对医保的依赖度低。

公司着眼于长远，参与并购德昌祥拓展新品类

公司2020年参股汉方药业，目前持股25.64%。通过汉方药业，公司获得了芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊等新品种。根据我们测算，芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊分别有望成长为10亿元、5亿元的大品种。2022年2月6日公司发布公告，拟成为德昌祥的破产重整投资人，一次性出资2.32亿元取得德昌祥95%股权。“德昌祥”品牌为百年老字号，具备较大的影响力，前身为贵阳中药厂，具有众多优质药品批文。德昌祥产品中，妇科再造丸、杜仲壮骨丸、妇得康泡沫气雾剂、止喘灵气雾剂、天麻灵芝合剂（口服液）均为贵州省名牌产品。

公司参与德昌祥药业的破产重整，能够帮助公司拓展产品种类，解决公司产品相对集中的风险，促进公司长远、健康发展。

[结论]

根据预计，公司2021~2023年收入分别9.4/12.6/15.1亿元，分别同比增长49.8%/33.2%/20.0%，归母净利润分别为1.5/2.1/2.8亿元，分别同比增长62.5%/38.2%/31.8%，对应2021~2023年EPS为0.37/0.52/0.68元，对应估值为41X/30X/23X。

鉴于公司独家品种增长潜力大，且公司持续并购，扩展新品类，公司未来3-5年业绩增长确、定性强，建议重点关注。