4月23日晚间，免税龙头中国中免（SH601888，股价71.72元，市值1483.8亿元）发布了2024年第一季度报告。2024年第一季度，中国中免实现营业收入188.07亿元，同比下降9.45%；实现归母净利润23.06亿元，同比增长0.25%；实现扣非净利润22.99亿元，同比增长0.15%；基本每股收益1.11元。

　　不久前，中国中免发布了2023年财报，业绩十分好看：实现营业收入675.40亿元，同比增长24.08%；利润总额86.46亿元，同比增长13.50%。对此，中国中免称，营业收入变动的主要原因是报告期内受益于国内旅游市场逐步恢复向好，带动销售收入尤其是线下销售持续增长。根据中国中免在年报中的说法，经历了2022年市场遇冷后，2023年离岛免税市场持续复苏，全年离岛免税店销售额已恢复至2021年九成以上的水平。

　　若对比2023年财报，中国中免2024年第一季度的增长并不算强劲。值得关注的是，第一季度还包含了关键节假日——春节。根据海南省旅游和文化广电体育厅发布的2024年春节假期海南旅游“成绩单”，春节8天假期，海南全省接待游客951.45万人次，实现旅游总收入151.27亿元。另据海口海关统计数据，2月10日至2月17日，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。

　　随着旅游市场的复苏，部分券商也表示看好中国中免的未来发展。民生证券就列举了一些增长极，如新租金协议有望降低企业机场租金费用；出入境客流修复有望带动口岸免税收入，增收降费下口岸免税业务后续将贡献业绩弹性；市内免税政策有望加速推出，贡献潜在增量。华泰证券还认为，2024年整体中高端消费温和复苏，离岛免税销售收入受高基数影响同比或有所承压，机场线下渠道经营修复趋势有望持续向上。

　　不过，尽管业绩向好，中国中免的股价却在下行。今年（1月2日）至今，中国中免股价下跌14.30%；2023年至今，中国中免股价下跌了56.89%，从2023年年初超200元/股跌至如今每股仅有70元出头。